航天信息 (600271)
——税控专用设备调整预示机遇而不是危机

 税控专用设备产品调整。根据国税总局发布的公告，自 2014 年 8 月 1 日起增值税防伪税控系统全部使用金税盘系列产品， 停止发售金税卡系列产品。 公司估计本次产品调整将影响 2014 年销售收入约 1.74 亿元。

  历史上税控专用设备的产品或者服务费价格下调后 增值税防伪税控业务的收入反而会显著增长。 2006 年专用设备的价格由 1555 元/套下调至 1416 元/套，当年推广一机多票使防伪税控业务收入增长 30%至 16 亿元。2009 年服务费的价格由 450 元/户降为 370 元/户， 第二年一般纳税人认定条件降标使防伪税控业务收入增长 21%至 25 亿元。我们预计此次产品调整后公司同样面临机遇。
  北京模式将使营改增用户大增。2012 年北京的营改增试点中小规模纳税人可采用金税盘和报税盘等税控专用设备，其他试点省市则规定只有年应税收入500 万元以上的营业税纳税人才需要购买税控专用设备。 如果在未来的营改增扩围中采用北京模式，预计 2015 年航天信息可新增营改增税控专用设备用户
420 万户，加上 45 万户增值税新增用户（即原金税卡新增用户），2015 年税控专用设备的销售收入可达 34 亿元， 服务费收入可达 21.4 亿元， 通用设备的收入约为 7.0 亿元。如此，2015 年防伪税控业务的收入合计达到 61.9 亿元，是 2013 年的 2.2 倍。
  更长远的影响在于用户基数扩大。用户基数扩大后每年可新增 80-100 万户防伪税控用户， 占存量用户的 10%左右， 专用设备的销售收入约 7 亿元。 预计 2016年防伪税控业务的服务费收入将达 28.8 亿元，占此项业务全部收入的 77%。
  暂不调 整盈利预测。我们已经在之前的盈利预测中考虑了今年可能出现的产品调整。 如果在即将到来的营改增扩围中确实采用北京模式， 我们将上调盈利预测。 预计 2014-2016 年收入分别为 193、 221 和 248 亿元， 净利润分别为 12.4、
15.8 和 19.0 亿元，每股收益分别为 1.34、1.71 和 2.06 元。维持“买入”的投资评级。

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