航天信息（600271）--大股东增持推动价值回归

航天信息的控股股东航天科工集团在二级市场增持 24 万股公司股份，并且不排除在未来六个月内继续增持，增持股份数量的上限为航天信息总股本的 2%。增持前航天科工集团持有航天信息 40.07%的股份。我们认为航天科工集团增持的最重要原因是航天信息的股价显著低于其价值。

我们在年报点评中预计增值税防伪税控专用设备切换方案使盈利增长承受压力。实际上金税卡方案切换至金税盘方案迄今尚未发生，我们判断今年不会实施方案切换。今年 8 月 1 日开始交通运输业和部分现代服务业营改增在全国范围内推广，我们判断今年航天信息的金税盘销量可达 20 万户（去年约为 7 万户）。我们假设 2014 年下半年切换方案和营改增降标同时进行，2014 年和 2015 年专用设备的实际售价均下降，但是当年用户数量增长以及由存量用户数量决定的服务费的增长可以抵消专用设备价格下降带来的负面影响。我们上调 2013-2015 年防伪税控业务的收入预测至 29.2、29.0 和 30.1 亿元。

主业发展态势良好。最近航天信息的公司网站公布了多个项目中标新闻。其中唯一中标公安部深圳边检总站自助查验通关系统工程意义重大。2011 年内地居民往来香港达到 1953 万人次，假设其中一半以上是多次往返人员，按新版港澳通信证出厂价 30 元/张计算，明年此项业务的收入可达 3 亿元。华迪公司在军队武警的信息安全建设和政府应急信息化建设上取得进展。

航天信息积极培育教育培训、CA 认证、金融 IC 卡和国际业务等新兴业务。2012 年年报明确表示通过并购构筑完整的产业链。并购也会增厚2014 年净利润。

维持收入预测，上调盈利预测。预计 2013-2015 年收入分别为 172、211

和 247 亿元，净利润分别为 11.2、12.8 和 15.0 亿元，每股收益分别为股东增持推动价值回归1.22、1.39 和 1.63 元。目前 2013 年市盈率不足 11 倍，公司价值被显著低估。维持"买入"的投资评级。

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