受益于上周末证监会调整券商的风控指标，本周第一个交易日(4.11)沪指上涨1.46%，重新站上3000点，4月12日沪指微跌，但全天没有跌破3000点关口。而3月以来，沪指上涨15%，创业板指上涨了21%，虽然近期行情呈现拉锯式震荡，指数客观上讲有恐高之虞，但从市场情绪来看，投资者的风险偏好较前期已经得到了较好的修复。如果说前期投资者普遍的心态是谨慎参与，走一步看一步，那么当下，认为后市突破的乐观派可能更多一些。

　　应该说，在货币宽松的基础上，本轮上涨之所以持续性较强，增量资金、长线资金的入市是直接推动因素，而政策和基本面的多重利好叠加则是其背后的主要逻辑。后市行情的走势，取决于市场对于经济回暖的预期是被证伪还是被证实。

　　从政策面来看，政策利好是本轮上涨的催化剂。我们看到，在估值偏高的情况下，一向弹性较大的创业板在本轮上涨中依然表现最佳。与此直接相关的是此前监管层对IPO改革的谨慎表述，而从当下的IPO实际增量来看，德勤公布的一季度A股IPO数据显示，刚刚过去的一季度，A股的IPO数量和融资规模都创下了自2010年以来的新低。所以说，IPO的政策取向，无论是在提振市场信心方面，还是在减少IPO给市场带来的实际冲击方面，短期内都对市场构成了较大的利好。

　　在利好政策的烘托下，增量资金的入市，尤其是长线资金的入市，是本轮上涨的直接推动力。前期的市场下跌两次触及2638点一线，第二次的触底，虽然从点位上看没有突破前期低点，但实质上讲与击穿无异。之所以能够反转，是由增量资金直接推动的。这部分资金以长线资金为主，大致来讲，既包括增持的产业资本、梧桐树平台资金、保险、券商、私募等机构的资金，也包括持续流入的沪港通和各类海外抄底资金。

　　不过，沪指从阶段性底部的2638到今天的3000点上下，由于估值的明显抬高，已经有些恐高了，创业板市场就更是如此，因此，决定后市走向的，一定是经济的表现是否符合预期。近期任泽平空翻多，提出“春季攻势”、A股还有20%上涨空间的观点，首要的逻辑就是“经济小周期回升”。这种经济回升应该有一定的持续性，对于A股来讲，这一回升周期是一个宝贵时间窗口。

　　个人来讲，我对中国经济的前景持谨慎乐观的态度。转型的背景下，中国经济需要新动能，而对于中国乃至日韩这种投资拉动型的国家来讲，投资在任何时候都是很重要的，只不过，我们当下可能需要新的投资模式。在日韩，主导投资的是私人家族和财阀，而在中国，在当下，可以担此任务的可能是央企。相比一般性的国有企业，我国央企的运营规范度较高，而相比民营企业，央企的资金使用成本更低，享有同业拆借等便利。央企集合了双重优势，在此基础上，央企可以参与或主导项目的开发，而将运营方面的业务交给效率更高的私营部门，依靠这种资源整合来优化配置，能够有效释放一定的投资空间。正是在这个意义上，中国经济的前景在未来5-10年内仍然有望乐观。

　　如A股一样，虽然前景乐观，但中国经济的最终回升可能需要反复的筑底。就当下来讲，经济的小周期回升并不代表可以持续全年，短期内的经济如何波动更可能是由政策发力的效果决定的，因此带有较大的不确定性。但这种带有不确定性的波动，可能正是影响A股中线走向的主要动因。不过，值得一提的是，伴随着市场监管的持续高压，A股市场的稳定性正在加强。因此，不管经济走向如何，A股市场本身的走势可能更加健康。

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