通常来说,人民币主动性贬值,有利于外贸主导型的中国出口和经济复苏,对股市影响未必是利空。如果汇率崩溃则是国家信用破产,所有资产价格均将崩溃。奇怪的是,去年6月以来,一线城市楼市开始由小步慢跑变成狂奔(汇率影响正面论所致);A股却开始历史罕见的股灾3.0版本,迅速由杠杆牛变成杠杆熊(汇率崩溃论所致)。
再进一步说,居民弃股炒房,很难说是因为房子估值更便宜,而是宏观调控政策(库存去杠杆和增量限供给),助推了房价看涨预期的自我实现。相比之下,股市仍受困于制度熊市,IPO和大小非扩容是存量加杠杆,增量资金却仍去杠杆(场外配资受限、规范保险信托入市)。现在,一线城市楼市重起去杠杆风暴,这对股市应为利好。
财政部有关负责人最近称,为落实中央“去杠杆”的改革任务,政府可以阶段性加杠杆,支持企业逐步“去杠杆”。这一表态对冲了此前人民日报访谈“权威人士”的观点,意味着财政支出仍可能加杠杆,以支撑经济的阶段性弱复苏。
个人判断,国家宏观调控政策一直在发展、稳定和改革中保持平衡性,经济企稳时或强调改革和转型多些。这种调控中的回摆,不过是经济列车前进中的修正,股市5月份对“权威人士”观点的反应明显过度。
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