国内流动性周度观察:逆回购+MLF呵护资金面
   结论或者投资建议:
   在公开市场上,央行连续十一周每个工作日均进行逆回购操作,于周一至周五分别进行了450、500、700、850和500亿元的7天逆回购投放,共计3000亿元;当周到期2500亿元,实际净投放500亿元。上周央行再次开展MLF 操作,于5月16日续作了2900亿元MLF,主要是为了对冲上周到期的475亿元MLF。上周银行间隔夜、7天和21天回购利率分别下降0.6、7.9和3.2个基点,至2.02%、2.37%和2.89%;14天回购利率上升4.7个基点,至2.77%。R007五日、十日和二十日均值分别下降3.6、1.8和1.5个基点至2.41%、2.43%和2.49%。整体来看,上周流动性呈大幅净投放,明显缓解了流动性压力,从货币市场利率稳中趋降的走势来看,资金面仍处于均衡偏松状态。本周逆回购到期资金3000亿元,临近月末,前期外占下降导致的基础货币缺口、月度缴税和MPA 考核等因素可能加大短期流动性的波动。预计公开市场仍将维持一定净投放力度,资金面在央行呵护下保持平稳的可能性较大。
   利率债收益率全面上升,票据收益率和信用利差短中端上升、长端下降。1年期和10年期国债收益率分别上升1.6和4.5个基点,至2.31%和2.95%;1年期和10年期国开债收益率分别上升4.5和8.1个基点,至2.60%和3.35%;10年期金融债利差上升3.7个基点至75.66个基点。5年期AAA 票据收益率上升2.6个基点至3.54%。5年期AAA 票据信用利差下降4.3个基点至0.80%。珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率及票据转贴利率与上周持平。新发行产品、权益投资信托和组合投资信托收益率分别下降15.0、55.0和3.0个基点至6.85%、6.80%和6.90%。
   两融余额继续下降。5月19日,沪深两市融资融券余额为8289.62亿元,周环比下降1.38%。其中,两融余额占A 股流通市值为2.47%,较前一周下降0.01个百分点;两市融资买入额占A 股成交额比例为8.76%,较前一周下降0.64个百分点。
   人民币小幅贬值,兑一篮子货币小幅升值,美元指数上升。截至5月20日,美元兑人民币即期汇率报收于6.5433,较前一周贬值0.35%;美元兑人民币中间价收于6.5510,较前一周贬值0.40%。上周美元指数上升0.71%至95.30,主要是受到美联储议息会议声明偏鹰派的影响。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR 货币篮子汇率指数和CFETS指数,截至5月20日,二者分别为96.39和97.33。CFETS 指数较前一周略上升0.39%;SDR 指数较前一周上升0.10%。

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