事项：智云控股子公司吉阳科技于近日与国轩高科签署了“三元电池生产线设备采购安装合同”，合同总金额为1.1亿元，交货期为2016年5月30日到货。

评论：订单产生的业绩将主要在下半年体现，全年远超业绩承诺。合同规定：双方签字后，国轩将支付80%的预付款；设备验收调试完成满6个月时，国轩将支付合同总金额的90%；剩余10%作为质保金，质保期3年。若以较为保守的20%的净利率测算，则2016年可为吉阳贡献2000万利润，且主要在下半年体现，而吉阳原本承诺2016年净利1250万。另外，对智云而言，由于智云持股54%，将可为母公司增厚1000多万净利。

与国轩合作定位高端，力争实现锂电制造的工业4.0。吉阳在锂电设备领域的技术一直处于国内领先，根据此次与国轩的合同，吉阳将为国轩打造符合德国汽车工业VDA电池标准的大规模车用电池自动化产线，产线采用了目前世界最先进的激光极耳成形技术和高速卷绕机技术，实现从制片到电芯的全过程智能制造，具备初步的工业4.0属性。

吉阳成长空间打开，其他客户突破可期。2013~2015年，国轩与吉阳发生的购销合同一直仅有2500万上下，此次国轩大规模采购1.1亿，标志着吉阳已得到国内一线动力锂电厂商的高度认可，公司行业地位大幅提升。我们调研了解公司目前手头仍有大量可签订单，背靠智云引入的上汽系战略投资方，预期2016年公司将由此打开成长空间，快速突破其他重要锂电客户，大幅缩小与领先厂商先导、赢合的差距。

吉阳的巨变体现智云优秀的资源整合能力，鑫三力成长更可期。吉阳从被收购前濒临倒闭，到此次获得公司成立以来单笔最大订单，充分体现了智云的资源整合能力。我们预期质地更佳的鑫三力，也将在2016年取得重大突破：包括客户结构，尤其是国际顶级A客户；以及自动化设备种类，从液晶面板模组设备向手机其他多个重要零部件制造设备拓展。

风险因素。新业务拓展不达预期的风险，业绩承诺不达预期的风险等。

投资建议。我们维持公司2015/2016/2017年EPS为0.11/1.29/1.88元，当前价33.00元，对应2016/2017年PE为26/18倍，目前3C自动化板块2016年PE约30倍，锂电设备行业2016年PE约40倍，给予2016年35倍PE，目标价45元，维持“买入”评级。

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