2015年利润分配预案披露，每10股派6元，每10股转增10股。公司21日晚公告称，鉴于公司经营稳健，发展前景良好，资本公积金充足，同时考虑到公司的成长性及广大投资者的合理诉求，为积极回报股东，经公司实际控制人提议并由全体董事一致同意，公司2015年度利润分配预案为：以公司董事会审议通过 2015 年度利润分配方案时的总股本为基数，每10股派发现金股利人民币6元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

内部基本面：主业稳，商超拓新；新品亮，占据风口。公司汤臣药业主业稳健，预计16年可保持20%增长，新开店和单店均有新看点。新开店方面，2015年商超新增终端同比翻两倍，已超5000家，大力拓展商超将成为2016年渠道新亮点。单店收入方面，公司采取买赠等营销手段实现部分产品战略调价，大幅提升了单店流量和客单价，此外，医保定点药店审批取消使医保药店增多，也将提升单店收入。新品方面，健力多16年仍有望翻番增长，收入或可达4亿，15年健力多单品收入占比已达10%，值得关注；无限能草本贵细回归传统经销商体系，草根调研显示经销商普遍乐观，认为其将成为线下新的明星单品，无限能2015年销售额已超6000万元，16年收入有望超亿。线上品牌每日每加聚焦女性群体，与“大姨吗”合作，差异化战略进军细分领域；健乐多布局体育营养板块，紧随风口，2015年推出仅几个月已成线上运动营养第二品牌，16年有望成为龙头，后续将加强品牌代言等投入。新品16年或将贡献6亿以上收入，有望拉动公司整体内生收入增长近30%。

外部基本面：近期多项法律法规对跨境购保健品和渠道商贴牌形成限制可能，改善竞争环境。从2015年保健食品行业法律新规来看，保健食品准入“审备结合”，但仅有生产性企业可进行备案，且限制贴牌，一个配方的批文仅可用于一个品牌，搭便车贴牌生产被限制，将有效阻击连锁渠道自营保健品（目前以贴牌为主）。此外，三法规反复强调跨境购保健品的准入规范，若监管到位将有效限制保税模式中转的保健食品跨境购，有效分流对时间较为敏感的部分消费者。连锁渠道自营保健食品品牌和跨境购保健品均为汤臣倍健主要竞争对手，法规限制趋严显著利好公司。此外，国家取消了基本医疗保险定点零售药店资格审查，将增加医保药店，带动零售药店客流，拉动药店渠道保健食品增长，且至2015年底，全国10个省的16个市把保健食品纳入医保范围，其中2015年新增5市。

风险因素：保健品行业负面新闻，外延并购不及预期。

盈利预测及估值：在不考虑外延并购的情况下，2016年公司仍能保持近30%内生增长，新品看点多，现价比高管增持价低12%，对应16年仅27倍PE，处于历史低位，公司积极推进海外并购，若有并表业绩估值将更具吸引力。维持“买入”评级。