临床实验结果显示了肿瘤免疫治疗的良好应用前景：利用人体自身的免疫系统治疗肿瘤，即肿瘤免疫治疗，已成为国际药企的研发热点。肿瘤免疫治疗主要包括：非特异性免疫刺激、免疫检验点单克隆抗体、过继T细胞疗法、肿瘤疫苗等方法。肿瘤的免疫治疗方法有望治疗60%以上肿瘤种类，有望带来250亿美元以上的市场机遇，或是肿瘤治疗领域的下一座金矿。

   过继T细胞疗法(ACT疗法)是肿瘤免疫疗法的一种，现有的临床实验结果均显示了其难以比拟的优势：治愈多例晚期黑色素瘤患者，而不仅仅是延长生存期。在ACT疗法中，嵌合抗原受体修饰的T细胞疗法(CAR)由于具备更好的特异性，前景最为看好。诺华开发的CART-19，已完成临床2期试验。研报认为CART-19产品理论市场规模能够达到80-100亿美元。

 我国细胞免疫治疗目前还在以“第三类医疗技术”的名义进行。我国每年新诊断癌症病例约307万人，细胞治疗潜在市场广阔，但由于目前监管缺位，略显混乱。同时，我国细胞免疫治疗在技术上，也与海外领先公司有一定差距。但是，我们仍对这一市场的前景持乐观态度，因为国内技术进步很快，随着监管成熟，我国细胞治疗产业将进入良性快速发展时期，甚至可能出现以药品形式获批的产品。目前，上市公司香雪制药与姚记扑克分别通过合作的方式介入细胞治疗领域。此外，开能环保(300272)日前也公告，出资1亿元设立上海原能细胞科技有限公司(100%股权)，建设免疫细胞储存项目。

　　【概念股解析】

　　香雪制药(300147)：业绩符合预期，高增速有望持续.

　一季度净利润增速68%，与此前业绩预告一致

　　公司一季度营业总收入3.56亿元，同比增速70.5%实现净利润约0.36亿元，同比增速67.9%，对应EPS0.09元，这与此前业绩预告公布的净利润增速区间一致。净利润高速增长的原因一方面是沪谯药业并表，另一方面药品业务较快增长。

　　橘红、小儿化食是药品主要看点，预计今年整体收入较快增长

　　①主导产品抗病毒口服液去年收入4.9亿元，增速放缓至13%，今年在终端提价、连锁药店18支装替换12支等刺激下有望加速；②公司橘红系列去年收入1.2亿元，增长43%，今年在新进广东基药增补的影响下有望维持高增长；③小儿化食口服液作为新进国家基药目录的独家品种，已在上海等地中标，今年将快速上量。

　　饮片业务公告建立电商平台，利于奠定整合者地位

　　饮片业务经过去年的积淀后，今年将成为重大看点：①公司收购沪谯药业后，进行了不少整合，正向广东、重庆、山西等地扩张，预计14年35%增速。②公司拟与长城资产合作成立并购基金，利于饮片业务进一步扩张。③公司拟与亳州市政府合作整合亳州200多亿饮片市场，香雪(亳州)中药饮片电子商务有限公司已正式成立，利于公司奠定行业整合者地位。

　　与458医院合作，肿瘤细胞免疫治疗值得关注

　　公司与解放军第458医院签署了《第458医院与香雪制药联合建立特异性T细胞治疗新技术临床研究中心技术合作项目协议书》。临床技术研究阶段总投资不低于人民币1300万元，合作期限为8年，自2014年3月31日至2022年3月30日。特异性T细胞治疗是可能治愈肿瘤的先进技术，长期看本次合作可能成为公司发展的新一极。

　姚记扑克(002605)：参股上海细胞治疗工程技术研究中心涉足基因行业.

　公司公告与上海吴孟超医学科技基金会、上海白泽生物科技、上海联新二期股权投资中心、上海细胞治疗工程技术研究中心签订《关于上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司引进战略投资者的框架协议》，拟采用增资的方式，支付对价1.3亿元，最终持有细胞公司22%的股权。

　　评论：

　　上海细胞治疗工程技术研究中心为免疫细胞肿瘤治疗领域行业领先企业。该公司致力于免疫细胞肿瘤治疗研发，可治疗大多数种类的恶性肿瘤疾病，包括肺癌、肝癌、乳腺癌、胆囊癌、黑色素瘤等。

　　1、行业背景：恶性肿瘤是当前严重影响人类健康、威胁人类生命的主要疾病之一，手术、放疗和化疗是广为人知的三大类肿瘤治疗手段，在人类抗癌历史上发挥了重要的作用。但随着科学的发展，免疫细胞治疗在肿瘤治疗中发挥了越来越重要的作用，被认为是第四类肿瘤治疗方法。国际知名杂志《科学--转化医学》称免疫细胞治疗为未来医学发展的“第三大支柱”，为攻克肿瘤带来了新的希望。《科学》杂志将肿瘤免疫治疗列为2013年十大科学突破的首位。过去3年，ASCO(美国临床肿瘤协会)年会上，免疫检验点抑制剂单抗临床试验数据发布都是令人瞩目的亮点。

　　2、市场前景：花旗银行分析师认为，肿瘤免疫治疗在10年内有潜力成为一个350亿美元的市场。这是基于一系列乐观的假设：适应症扩大到主要癌症种类，联合治疗能支持高昂价格模式并扩展适应症，及延长治疗周期。中国在2000年开始CLK/TIL细胞治疗的临床应用，已接受细胞治疗的肿瘤病人包括肝癌、肺癌、胃癌等12种癌症，2014年3月18日国家卫计委在启动重大新药创制科技重大专项2015年度课题申报工作的通知中，明确将PD-1、PD-L1和CTLA-4列为肿瘤免疫重要新靶点，市场前景广阔。

　　3、主要业务：1、癌症免疫细胞治疗；2、癌症的基因检测；3、细胞冻存；4、大数据技术水平：免疫细胞肿瘤治疗技术领先，已经具有一定的临床病例及临床观察结果积累，与其他疗效药相比，费用相当、对多种癌症生存期明显延长，绝大部分生活质量明显改善，且副作用小，治疗效果比较明显。

开能环保(300272)：进入免疫细胞研究领域，打造健康产业平台.

　事件：公司公告，出资1亿元设立上海原能细胞科技有限公司(100%股权)，建设免疫细胞储存项目。

　　点评：

　　投资免疫细胞项目，拓展健康产业方向。根据公告，公司在免疫细胞研究上已经聚集了一批技术专家团队和资源，在一些独特的免疫细胞研究上具备了领先的技术和优势。另外，公司计划在未来5年到10年期间，与其他资本合作，总投资子12-15亿元，对免疫细胞进行长期的研究，最终将免疫细胞应用到治疗肿瘤等方面。从行业前景来看，免疫细胞作为抗衰老、保健和肿瘤治疗的核心要素，免疫细胞的存储及应用市场在未来具有很广阔的市场前景。

　　分三阶段实施，风险控制放在首位。公司将该项目的实施划分为三个阶段：第一阶段，公司出资1亿元，在2014年底前，引进外部投资人，增资到2亿元，建设3万平方米的细胞储存基地，可存储1千万份细胞。第二阶段：2016年底前，增资至7-9亿元，建成具有国际水准的细胞技术工程研究中心，开展免疫细胞技术转化应用；第三阶段：从2017年开始，跟均项目进展，增资至12-15亿元，开展免疫细胞的抗衰老、肿瘤治疗等临床转化应用。由于该项目投资时间较长，而且风险也较大，公司通过分阶段实施，有利于在控制风险的前提下，逐步推进项目。

　　后续融资需求较大。虽然公司的净水机项目每年能够创造几千万的现金流，但是资金总量相对于该项目的投资额比较有限，因此需要引入外部资金，后续的融资需求较大。

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