投资聚焦：寻找新市场常态下的绝对收益。市场慢慢演绎成高手博弈、低风险偏好、有限对冲的新常态，实现存量资产的有效保值、增值成为新难题。在低资金成本、有限对冲的市场环境下，寻找相对确定的投资机会需要转变思路，绝对收益机会只能是有一定回撤、需要较长时间跨度来实现的绝对收益。从量化投资的视角来看，我们建议从现货组合、现货交易工具、期权等衍生工具三个层次来布局下半年的绝对收益机会。

市场分析：系统性机会不大，绝对收益为王。1）市场状态：经济增长是否企稳尚待验证，而超额货币增长极有可能进入收缩周期；市场资金环境维持存量模式，甚至有可能出现缩量模式；情绪趋势指数料处于下行周期的最后阶段。2）方向判断：中短期来看，投资者风险偏好仍在下行过程中，板块轮动速度过快，风险积聚，市场不乐观；长期来看，市场已进入底部区域，但仍处于左侧，底部拐点还需耐心。

事件驱动：寻找不确定性中的确定性。不确定的市场中，我们更加推荐相对具备确定性的收益机会：要么短线而言，上涨逻辑坚实，博弈优势明显，高胜率带来高确定性；要么长线而言，绝对价值凸显，下行空间有限，值得长期持有平抑短期不确定性。重点推荐业绩佳、超预期、低覆盖、股价未大幅透支的业绩预增策略、一二级市场联动加强的定增策略、春江水暖鸭先知的重要股东增持策略。

主题选股：强市重势，弱市重质。平台突破组合和预期高派现组合天然具有互补性。平台突破组合可以通过突破股票数量进行行情特征的自我适用，当市场整体向好时表现不菲，进攻性比较强，适合灵活出击；而预期高派现股票相对估值低、利润分配率高、业绩稳定，是名副其实的“现金奶牛”，一旦市场反弹，这类股票也会进行估值修复，获得不逊于市场涨幅的上涨，具有较高的风险回报比，适合长线配置。

分级基金：精选低估分级A，把握热点分级B。1）新形势下两类份额均以交易机会为主基调，分级A的投资以精选高收益、低估值、低风险的优质品种为主，而分级B主要充当主题热点轮动时的交易工具。2）在“策略慌”时代，虽然收益幅度及资金容量可能会显著下降，分级A的轮动配置策略和折溢价套利策略仍不失为可行的低风险交易策略，而分级市场的事件型策略则机会不大。

ETF期权：期权套保与波动率交易成立体化投资新热点。1）期权是投资者新的套保工具，可供选择的套保方式有买入认沽期权、买入认沽比例价差、买入领式价差。2）波动率交易是期权工具特有的实现绝对收益的投资方式，除了对隐含波动率的变化进行Vega交易以外，Gamma交易、偏离交易、凸性交易、期限结构交易等都是波动率交易的重要方式。

下半年量化投资展望：现货层面可重点关注公司及高管增持策略、业绩预告型策略、定增破发博弈策略、预期高派现策略、平台突破选股策略等；现货交易工具层面，分级A的轮动交易策略仍有一定看点，主题热点板块重点关注白酒、医药、食品等消费类板块，以及军工、新能源汽车等新兴制造类板块等分级工具投资；期权等衍生工具层面，除了结合现货持仓进行套保防风险，还应重点布局各类期权波动率交易策略。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“金融”，可获得关于金融的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注