5月16日，保变电气（600550.SH）下跌2.05%，报收6.22元，这是其公布定向增发预案并复牌后的第二个交易日。在此前的一个交易日，保变电气跌停。看起来，保变电气的收购消息非但未能引起资本市场的兴趣，反而将公司高负债的问题再一次暴露在“太阳底下”。

　　这家主营输变电业务的公司拟募集资金总额不超过16.01亿元用于收购云变电气79.97%股份、偿还金融机构贷款以及补充流动资金。鉴于资产标的股东拟以其持有标的资产的股份进行认购外，保变电气实际募得的资金不超过11.25亿元。可是，这笔不到12亿元的募资中，将有6亿元会明确用于偿还金融机构贷款。这样的数额使得公司此次定增的主要目的更倾向于“偿债”。

　　近些年来，巨额债务成为保变电气难以甩掉的标签。保变电气原名“天威保变”，为河北保定天威集团旗下上市企业。2005年起，天威集团进军新能源产业，将保变电气打造成“新能源+输变电”的“双主业”企业。然而，“豪赌”失败，公司先后重金加码的新能源资产相继破产。与此同时，新能源产业整体呈现低迷之态也迫使天威集团和保变电气陷入巨亏：2013年，保变电气巨亏52.33亿元；次年，天威集团合并报表亏损高达101.4亿，净资产为-80.35亿元。