苏州固锝:太阳能银浆盈利凸显 传感器蓄势待发

　　一季度业绩大幅增长,中期持续提升:苏州固锝（002079）一季度业绩报告显示,报告期内实现营业收入2.28亿元,同比增长30.61%;归属于母公司所有者的净利润为1317.72万元,同比增长333.48%;基本每股收益为0.018元。公司业绩增长的主要原因是募投项目的持续增长以及多家子公司扭亏为盈。公司预计2016年上半年实现净利润3,770.58-4,126.29万元,预计同比增长430%-480%。

　　太阳能（000591）银浆盈利凸显,阿特斯合作长期利好:子公司苏州晶银的太阳能银浆业务盈利能力开始凸显,第一季度月销售2吨以上,且保持快速增长的势头,实现了每月盈利的目标。公司计划今年在太阳能领域专门针对新型PERC电池开发正面银浆,还计划投入在HIT电池用低温固化浆料的开发。

　　过去太阳能电池正面银浆被外国企业所垄断,而苏州晶银新一代无铅环保、高效、高拉力正面银浆打破了这种垄断。15年8月阿特斯对苏州晶银进行增资合作,阿特斯是全球第三大光伏组件供应商,苏州晶银与阿特斯合作利好公司长进发展。阿特斯的注资入股一方面可以解决公司该产品未来发展对应的资金需求,另一方面也利好公司银浆技术实力的提升。

　　MEMS传感器逐渐崛起,汽车电子持续提升:MEMS传感器因微型化、高集成化等优点,成为传感器领域的新秀,广泛应用于消费电子、汽车、医疗等领域。苏州固锝在MEMS传感器设计、封装一体化的布局行业领先,形成了集设计与封装一体化的产业布局。公司2015年加速度计营收增长36.61%,相关子公司的盈利也逐渐改善。公司布局的汽车电子业务营收持续增长,2015年实现约亿元营收,预计今年将增长30%。

　　投资策略:我们预计2016-2018年营业收入分别为10.86/13.74/15.92亿元,归属母公司净利润分别为0.80/1.12/1.54亿元,对应的EPS分别为0.11/0.15/0.21元,对应PE为75/54/39倍。公司传统业务结构改变,毛利率提升;太阳能银浆业务逐步走向成熟,盈利能力开始凸显;同时传感器的布局使公司未来充满想象空间;维持公司“推荐”评级。平安证券

　　万里扬:公司拟购买奇瑞变速箱 布局自动变速箱领域

　　公司发布公告,拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买奇瑞股份持有的奇瑞变速箱100%股权,并募集配套资金不超过15.1亿元。交易完成后,万里扬（002434）将持有奇瑞变速箱100%股权,奇瑞股份将成为上市公司股东。本次购买资产的发行价格为9.68元/股,发行数量约1.65亿股;募集配套资金的发行价格为9.18元/股,发行数量约1.65亿股。

　　收购奇瑞变速箱,完善变速箱产品布局

　　奇瑞变速箱是国内少有的自主研发CVT变速箱的企业,公司通过此次收购将获得CVT产品技术,并进入奇瑞股份配套体系。自动变速箱较手动变速箱能够提供更好的驾驶体验,消费升级背景下自主品牌车型中自动变速箱渗透率有望大幅提升,公司作为独立第三方供应商,有望更好的整合变速箱资源、拓展CVT客户,市场空间广阔。同时,奇瑞变速箱16-19年的业绩承诺分别为不低于2亿元、2.2亿元、2.42亿元、2.66亿元,本次收购有望增厚公司业绩。

　　现有业务协同效应有望逐渐显现,盈利能力有望提升

　　从毛利润构成来看,经过15年收购吉利变速器和控股金兴内饰后,公司现有业务主要为商用车变速器、乘用车变速器、融资租赁、汽车内饰件业务。公司采购体系完善,随着公司对现有业务的整合,协同效应有望逐渐显现,公司乘用车变速器、汽车内饰件业务盈利能力有提升空间。另外,随着公司商用车变速器产品结构上移,盈利能力有望进一步提升。

　　投资建议

　　公司是商用车变速器龙头企业,15年通过收购正式进入乘用车变速器及汽车内饰件行业,随着公司商用车变速器产品结构上移以及新旧业务协同效应逐渐显现,公司现有业务盈利能力有望提升。同时,公司拟收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级背景下CVT市场空间广阔。不考虑本次收购的前提下,我们预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.39元、0.49元,给予“买入”评级。广发证券（000776）

　　炬华科技:一季报业绩稳定增长 用电服务加速推进

　　我们预计国家电网2016 年的电表和电力信息采集系统的招标量将保持稳定,公司目前转接的在手订单超过9 亿元;同时公司海外业务实现较大突破,欧洲及北美地区电表更换需求比较大,预计2016 年实现海外收入1.5到1.8 亿元,同比增加50%-80%;同时,公司收购炬源智能,布局水表、燃气设备领域,积极开展“四表合一”,切入试点用户。我们预计公司传统设备领域的营收将维持15%左右的稳定增长。

　　布局用户侧,适应电改拓展用电服务

　　公司原有的产品线主要是销售给电网,为了适应电改的大趋势,公司积极布局用户侧,拓展用电服务业务。公司收购上海纳宇电气100%股权,实现在工商业用户侧用电服务方面的布局;通过增资方式获得经纬信息10%股权,实现公司在物联网技术方面的布局;收购炬源智能,布局水表和燃气设备,实现对用户侧多种能源的监控;成立售电公司,抢滩售电市场,实现对中小工商业用户实现用电服务的全覆盖。公司未来还可能通过并购或者参股的方式,把公司打造成用户侧平台型公司。