一季报内生高速增长，拐点确立2016Q1公司营业收入6.42亿，同比增长23.9%，归母净利润1.22亿，同比增长27.5%，扣非归母净利润1.24亿，同比增长29.5%。与2015年营收增长6.2%，归母净利增长16.24%相比，高速增长拐点确立。长春高新多种经营，核心业务集中于医药领域 长春高新作为高新区发展公司，在2015年旗下各业务收入占比分别为金赛药业的基因工程药（44.2%）、百克生物的疫苗业务（10.7%）、华康制药的中成药业务（23.7%）和独立的房地产业务（21.4%），核心业务集中在医药领域。新增长点：长效生长激素与重组促卵泡素双引擎金赛药业在全球率先推出PEG化的长效生长激素，一周一次注射极大的提高了依从性，有望复制其他重组蛋白药物中出现的长效制剂扩增市场的先例。国内重组促卵泡素被进口产品占领，金赛药业的重组促卵泡素有望出现进口替代，形成新的增长引擎，市场空间可望达到20亿人民币。完成配股融资17.7亿、用于研发、疫苗生产基地与补充流动资金4月公司完成了30%的配股计划，计划融资18亿，其中8亿用于新产品研发，4亿用于百克生物疫苗生产基地建设，6亿用于补充流动资金。这是公司自1998年配股融资2.21亿之后首次融资。自上市以来长春高新共进行6次分红，累计分红2.76亿。此次融资有助于公司夯实生物制品领域的研发优势。当前业务：生长激素水针稳定增长，粉针、水痘疫苗与中成药停滞金赛药业的生长激素水针剂型为国内独家剂型，活性保持好、使用方便。过去5年高速成长（CAGR 22.7%），预期未来2年维持独家地位；随着金赛药业生长激素市场占有率已高达66%，同时价格高出粉针一倍，未来增速势必逐渐下调至行业增速（10%）。另一方面，生长激素粉针受到竞争；水痘疫苗整体市场停滞；中成药受医保限费等影响，均出现增长停滞甚至负增长。 风险提示PEG长效生长激素是全球首创产品、长期安全性与医生认可度可能受影响；出现对已有产品挤压作用；重组促卵泡素销售渠道属于生殖中心，销售团队需要重新构建，可能不达预期；现有产品出现下调。公司合理估值在120~130元通过将公司四大部分估值累加，金赛药业2016年市值预期为217亿，换算股价为128元，16-18预测归母净利润分别为4.82/6.15/7.82亿，EPS分别为2.82/3.62/4.60元，给以买入评级。

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