事件周一市场延续上周五大跌走势，上证综指、中小板指、创业板指分别下跌2.79%、2.63%、3.55%。行业上，煤炭、钢铁、有色跌幅居前。

点评短期造成市场情绪大幅波动的原因包括：周一人民日报发布《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》，着重强调供给侧改革。首先，对“经济运行L型走势”的客观描述打破了投资者前期对经济偏乐观的预期，其次对“要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”的货币政策表述降低了投资者对货币政策偏宽松的预期，最后对“股市不能简单作为保增长的手段，充分发挥市场机制的调节作用”等政策导向降低了投资者对国家队持续维稳的预期。同时上周五壳资源传闻并未得到证监会的正面否认使得前期市场热点壳资源带动小股票持续下跌。

我们4月18日深圳策略会及二季度策略报告《中期存量博弈，提防六月变量》鲜明提示短期风险及逻辑。5月2日《提防风险偏好下行》再次明确提醒投资者市场风险。几个主要原因在于：（1）信用风险持续暴露。信用风险除了直接影响风险偏好，还会导致企业部门融资条件收紧，影响银行等金融部门的风险评价，连锁影响资金面和流动性环境。5、6月份是信用评级调整的集中时段。（2）定增解禁及减持问题可能构成制约市场的重要压力。随着4月底年报披露完毕，未来一两个月可能会体现更为明显。（3）货币政策有边际收紧预期。（4）某些事件性因素也会影响风险偏好，如6月欧洲杯、英国脱欧公投等。（5）海外市场面临高位调整的风险（道指、纳斯达克等）。

展望后市，虽然短期偏谨慎，但并不十分悲观。后续市场缩量较多显示短期杀跌动能不足的情况下或有反抽，但趋势性行情仍需等待。（1）经济弱复苏、货币政策稳健有惯性；（2）9月G20会议前汇率基本稳定，大国之间默契大于博弈；（3） 国家队依然是“稳定器”；（4）银行、保险等机构有配置需求，但不会推高泡沫。