利率品市场观察

本周一，市场关注的焦点是人民日报刊登的权威人士解读今年经济政策的内容，从本篇讲话精神来看，和4月29日中共中央政治局会议的会议精神一脉相承，坚定了供给侧改革、调整经济结构的大体思维，对于前期以来市场始终探讨的需求端大刺激模式截然相反。

对于债券市场而言，经济政策的区别只在于未来时期政策重点是稳增长还是调结构，一季度债券市场的波动也主要来自于此。

从政策角度来看，我们预期未来的政策焦点主要集中在调整经济结构方面，因此政策面对于整体债券市场形成了良好的支撑，但是债券市场能否出现持续上涨，需要更进一步观察经济基本面的变化。

对于后期经济基本面变化，我们认为是通货膨胀和经济增长都以下行方向为主，这将导致社会融资需求放缓，而货币政策基调不会发生变化，依然维持在原有的宽松格局中，未来金融格局将呈现“宽货币+紧信用”组合状态，这对于债券市场是最为有利的一种组合模式，债券牛市经过一季度的波动后，将重新归来。

转债市场观察

1、15国盛EB：上海建工公布2015年分红公告，每股派发现金红利0.15元（含税），每股转增0.2股。股权登记日为2016年5月13日，除权（除息）日为2016年5月16日。

2、航信转债：航天信息和金蝶国际软件集团有限公司签署《战略合作框架协议》，共同建设企业财税一体化产品及行业解决方案、发展电子发票集成应用业务，共同向广大企业用户提供高效的财税一体化、金融及风险管理一体化等各类增值服务。

3、蓝标转债：蓝色光标拟向平安大华、京东世纪、西藏东方、赵文权、许志平、陈良华、吴铁、孙陶然、齐玉杰发行67,699,831股新增股份并支付现金购买其持有的蓝瀚科技96.3158%股权，新增股份的性质为有限售条件流通股，上市日为2016年5月12日。

4、一级市场：骆驼股份董事会提出公开发行总额不超过人民币9亿元（含9亿元）A股可转换公司债券预案。

国债期货以及相关衍生品市场观察

5年期主力合约TF1609开于100.010，收于100.285，结算价100.270，最高100.300，最低100.010，涨幅0.31%，振幅0.31%，成交3749手，其中外盘2362手，内盘1387手，持仓量19347手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.330，结算价上涨0.295，成交量上升471手，持仓量上升449手。另外，10年期国债期货主力合约T1609上涨0.71%。

今日央行公开市场进行200亿元人民币七天期逆回购操作，考虑到今日无逆回购到期，公开市场净投放200亿。银行间主要回购加权利率波动有限，资金供给平衡偏松。人民日报刊登权威人士谈当前中国经济的文章成为今日焦点，文章判断中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。叠加周末经济数据弱于预期和中铁物资兑付传闻或缓解因违约而导致的流动性危机，债市交易情绪回暖，现券收益率下行3-4BP。国债期货大幅上涨，且再次跑赢现券，其中5年涨幅对应收益率下行约7BP，10年涨幅对应收益率下行约9BP。

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