受央行逆回购及PSL操作释放流动性，上周流动性紧张状况大幅缓解，资金面逐渐企稳。其中，上周央行逆回购操作主要以对冲到期量为主，共通过逆回购释放3600亿资金，净回笼2200亿，较前一周减少700亿。同时，央行上周宣布自5月起每月月初定向进行PSL操作释放了支撑信贷增长的信号，因此中长期内货币政策仍以宽松为主以支撑经济回稳。汇率方面，在上周人民币中间价持续大幅下调引导下，整周来看人民币汇率贬值明显，且对美元汇率弹性相对加大。此外，从4月末外汇储备连续两个月的小幅上升来看，在人民币短期持稳背景下资本外流速度进一步减缓。股市方面，上周五受中概股回归受限传闻的利空打击，A股盘中大幅放量下挫，虽随后证监会澄清传言，但后期市场情绪仍会受到一定负面影响。债市方面，受近期债券违约风险加大影响，短端国债承压相对明显。

国际市场方面，上周五全球股市涨跌互现。美国方面，上周五美国4月非农数据出炉，虽然数据大幅不及预期令美债收益率盘中下行，美元短线大幅下跌；但或因薪资表现抢眼且整体就业市场仍旧强劲令美股小幅收涨，美元指数继续走强，美债收益率回升。但仍需注意，在非农数据不佳影响下，6月份美联储加息概率进一步降低。

影响因子分析：

1.    一、二线城市房产政策变化；

2.    4月非农就业数据不佳，美联储6月加息概率进一步降低；

3.    日本央行维持目前利率水平不变，未如预期加大宽松刺激规模；

4.    澳大利亚联储意外降息，且扩大财政刺激规模；

5.    英国退欧风险加大，公投或推迟；

6.    日本央行或扩大财政刺激政策；

7.    地缘政治。

一、各类市场表现回顾

资金利率市场表现：上周流动性紧张状况大幅缓解，资金面逐渐企稳。从央行公开市场操作来看，上周逆回购操作主要以对冲到期量为主，共通过逆回购释放3600亿元资金，同时又5800亿元到期，净回笼2200亿，净回笼量较前一周减少700亿元。此外，除了逆回购操作灵活调节流动性状况外，上周央行宣布5月起每月月初对三家银行发放特定投向贷款对应的PSL，释放了中长期内支持信贷增长的态度以及更为灵活的货币政策方向；但另一方面来看，每月特定进行PSL操作或一定程度上降低了短期降准概率。离岸资金方面，离岸人民币流动性整体也趋向宽松。 一周以来，Shibor隔夜、1周、2周、1月和3月利率水平分别变化-2.1p、-4.2p、-1.8p、0.1和0.2bp至2.000%、2.32%、2.794%、2.842%和2.894%。1天、7天、14天回购定盘利率一周分别变化-1bp、-20bp和-19bp至2.00%、2.40%和2.76%。上交所1天、2天、3天、4天和7天回购利率水平一周分别变化36.0bp、-144.5bp、-95.0bp、14.5bp和-5.5bp至1.46%、0.56%、0.19%、0.945%和2.17%。一周以来，Hibor隔夜、1周、2周、1月、3月、6月和1年利率水平分别变化15.40bp、-1.35bp、4.4bp、-9.40bp、-12.20bp、-8.20bp、-5.60bp和-0.21bp至1.432%、1.8635%、2.144%、2.377%、2.526%、2.719%、3.1565%和3.7431%。

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