不要自捆手脚 期货市场需要“大棋局”

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　　“5月炒期货的人开始走喽。”进入5月份，大宗商品尤其是黑色系产品调整加快，螺纹指数已经从高点回落了15%左右，成交量也明显下滑。

　　数据显示，螺纹钢主力合约1610成交量从4月21日峰值单日成交量2200万手缩减到4月27日1400万手左右，成交量降幅达40%，再到5月4日的815万手左右；持仓量从4月12日峰值420万手缩减到今天的290万手，减仓130万手，相应流出保证金资金24亿左右。

　　这些数据都清晰地显示，市场的成交热情已经大幅降温了，而且螺纹价格也出现了明显回落，螺纹钢主力合约1610从4月21日高点，已经回落了15%。“炒螺纹期货的人都在加快离场。”一位期货公司高管对商通社（微信ID：ishangtongshe）表示，公司上下感受到了压力，甚至担心期货市场成为众矢之的。

　　与此同时，交易所将交易成本大幅提升已经使投资者难以承受。在短短几个交易日内，交易手续费出现了连续上调。以焦炭为例，已从原来的万分之零点六上调至万分之七点二，短短几个交易日内涨了11倍。而人为压制期货市场的结果，是国内期货市场品种价格涨幅全面落后于现货价格的涨幅，价格的发现功能和套期保值功能正在流失。

　　“大妈”没有进入期货市场

　　对于这段告一段落的大行情，市场传言新增散户大量开户。商通社通过走访各家公司的情况发现，并没有出现明显变化，而期货市场存量资金规模也没有出现较大变化。

　　海通期货的数据也显示，开户并未出现所谓的排队热潮。今年以来，海通期货总开户的人数与去年同期相比基本持平，其中新开法人客户数却连续3个月出现上升，个人散户进场并不明显。此外，中大期货、国都期货、南华期货等期货公司均是类似情况。

　　据国都期货经纪业务总部副总经理屈晓宁(博客,微博)介绍，新增客户中不少是券商方面的资金，其中也有很多机构客户。公募基金也看到了商品市场这个“黄金坑”，但目前只有一只投资商品期货的基金，该基金主要投资的是白银期货。

　　“一些券商自营产品在增加商品期货的配置，也有一部分过去从股票市场走出去的资金介入到商品期货市场。”国泰君安证券固收部研究主管周文渊认为，但券商自营方面没有做风险很大的资产配置，在选择上会比较重视品种的风险特征，即便是参与也会选择风险对冲。

　　有行业人士表示，目前绝大多数新增客户依然是有一定金融投资经验的投资者。即便有券商方面资金，或者理财资金进入，规模也是非常小，总盘子不会超过20亿元。由此可见，这轮期货价格的上涨并没有涌入“大妈”。

　　海通期货等期货公司从客户权益额统计来看，今年以来虽有小幅增长，但增幅较去年同期没有很大变化，属正常经营范围内的增长。完全不存在外界所传的“大量游资涌入”或“股市资金大举进入”的现象。

　　统计方法需要“挤水份”

　　既然“大妈”没有进场，为什么如此“疯狂”？不少人受到了很多的误导，尤其是期货市场的统计数据的误导。

　　宏源期货研究员吴守祥对商通社（微信ID：ishangtongshe）表示，期货的成交量大主要是保证金交易和日内“T+0”交易两大制度造成的，大量的日内短线交易能够让很小一笔资金形成巨大的成交额和成交量。事实上，期货市场是一个规模非常小的市场，市场资金量最大的时候在2015年，股指期货没有限制的时候，当时在4000亿元左右。如今，随着股指期货的萎缩，资金大量流失，当前期货市场资金存量仅3000多亿元人民币。具体到每个期货品种上，即便火暴似现在螺纹钢，存量资金规模也小到远远无法满足产业链巨大的对冲需求。

　　3000亿元的盘子，能创造出日成交上万亿元的成交规模，在中国这个市场确实屡见不鲜。这个异常吗？中国的股市和期货市场是世界上流动性最好的市场，是世界上换手率最高的市场。我们需要承认这个事实。

　　但是，交易所统计层面也有待改进，因为万亿的成交规模给人太多想象空间，太容易使人忘记盘子才3000亿而已。一手成交，不是用实际资金计算，而是用放大杠杆后的金额计算，这个弊端，太明显，需要改进！

　　中国要成为世界财富二次分配的中心

　　下面请看一组报道，彭博新闻说大连的铁矿石期货日成交额经常超过中国的铁矿石进口额。上个月，郑商所一天的棉花期货成交量高达4,100万包，足够为全世界每人做一条牛仔裤。华尔街日报(博客,微博)说，中国铁矿石市场成新“赌场”，中国投资者对大连商品交易所铁矿石期货的押注所产生的美元成交额与纽约黄金期货成交额不相上下。

　　看了不由乐了，如果中国大宗商品市场定价，都能产生像纽约油价一样的定价地位，成为全球新“赌场”，有什么不好？美国通过主导原油市场的涨跌，在上个实际90年代的冷战中，击垮了苏联。正是通过纽约期货市场，美国实现了全球财富的二次分配。

　　如果这样的定价地位放在了中国，而且由中国资本主导分配，那会是什么样的场面？！简直不敢想象。而且中国有这个基础——世界上最活跃的交易者，最庞大的需求市场——为什么就不敢放手让国外资金进入我们主场玩呢？非要把中国资金赶到“客场”为人做嫁衣裳？

　　中国农业大学教授常清指出，目前国内期货市场发展还不充分，投资者结构不合理、产业客户参与度不够，尚缺少期权工具及掉期等场外市场，风险管理市场发展的不充分与巨大的风险分散转移需求间存在较大矛盾，这也使市场风险防控难度加大、任务较重。从完善投资者结构、让市场能够满足和承担更多的避险需求角度出发，从完善工具和市场体系、增加避险渠道并提高避险效率角度出发，从增强市场自适应能力和市场风险防控能力出发，都需要进一步发展期货市场。

　　商通社（微信ID：ishangtongshe）专家望都认为，如果中国期货市场继续放大十倍，甚至百倍的规模，并且对全球资本开放，世界的定价中心——“世界的赌场”，就会自然而然在中国，中国将从美国手中接过资源财富的指挥棒，实现中国利益的最大化。

　　如此大的棋局，才是监管层迫切需要的行动，才是中国投资者的“彼岸花”，更是中国资本市场的目标和方向。如果想拥有全世界，就不要绑住自己的手脚！

　　文章来源：微信公众号商通社

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