（002xxx）：一季度开局势头强劲，全年业绩翻倍后劲充足！

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4月29日，发布一季度业绩报告。一季度归属上市公司净利润1162.13万元，同比增长52.29%；营业收入1.39亿元，同比下降减26.08%。预计上半年净利润9543万至1.15亿元，同比增长0至20%。
1.一季度开局势头强劲，现金流向好
一季度在去年未交付订单及车企补装电池需求的共同影响下，电池企业景气度持续走高，公司一季度业绩高增长符合预期。在2016Q1碳酸锂、电解液等上游原材料价格维持高位背景下，公司保持了行业内极高的毛利率和净利率水平（毛利率/净利率分别从去年底的45.38%/21.39%提高到50.88%/26.07%）。随着上游材料价格趋稳及公司产能利用率、成品率的进一步提升，公司垂直产业链整合战略（布局上游正极材料、隔膜等原材料）有利于保障品质及锁定利润，在电池价格下降趋势中具备更高安全边际。
财务指标异量：资产负债表中，报告期末货币资金为5.92亿元，较上年年末减少40.82%，主要是报告期偿还债务增加，其次是采购材料预付货款增加所致。
2.业绩将在三四季度集中释放
今年以来，公司先后与4家国企签订空冷合同（含税金额3.98亿），中标中广核德令哈光热项目太阳岛EPC工程(含税金额6.44亿元)，年内合同金额10.42亿元，合同总量超过去年总额（8.9亿元），新增合同规模超预期。
在空冷、光热发电等业务板块强势驱动下，预计年内业绩将集中在三、四季度释放。加之因偿还银行贷款降低财务费用、政府补贴增加等利好因素，年内利润高增长有望。预计2016年净利润5亿元以上，同比增长200%以上。
3.传统空冷业务龙头地位稳定，为业绩增长托底
电站空冷是公司传统主业，基于技术优势市场占有率稳定在50%左右，行业龙头地位稳固。目前，空冷业绩涵盖1100MW到50MW等大小机组空冷系统，总装机容量超过55000MW。在手空冷设备订单量累计突破30亿元，大型电力集团为主要客户，客户结构优化有利于空冷业绩的兑现。预计年内可以贡献1.5~2亿元利润。
4.光热发电厚积薄发，支撑业绩翻倍
公司从2010年开始布局光热发电业务，通过一系列产业链资本和市场运作，同时掌握塔式、槽式、碟式三种光热发电技术，集光热发电电站设计、核心材料研制、核心装备制造、电站系统集成以及运行维护于一体。
目前，公司在手光热发电项目360MW，其中甘肃敦煌建设一期10MW24小时发电熔盐塔式项目上半年有望并网，二期100MW项目有望纳入国家能源局首批示范项目名单。敦煌一期项目在示范项目招标前并网，目的是验证光热技术、装备可靠性，打通光热发电全流程。届时，公司将同时拥有电站运营经验、电站EPC业绩，有利于后续订单获取。
在首批光热发电示范项目中，公司前期有望获得2~3个项目EPC工程。按照项目装机容量100MW、30元/瓦工程投资测算，对应项目投资规模60~90亿元，太阳岛EPC投资（占比70%）规模42—63亿元之间。按照15%的净利润率测算，光热发电在2016~2018年至少可以贡献6.3~9.4亿元利润，大幅提升企业盈利水平。
根据国家“十三五”可再生能源发展规划，2020年光热发电装机规模100GW，对应投资规模3000亿元，对应太阳岛系统投资在2100亿元。除目前中广核德令哈光热发电EPC项目、首批示范项目外，公司作为系统集成商在光热发电发展过程中有望获得新的合同。
5.投资建议
国家对光热发电战略布局明确，锁定千亿规模市场空间。“空冷+光热”双龙头助力公司业绩快速增长，企业由空冷向光热转身，踏准光热爆发增长的节奏，给予推荐评级。

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