下游需求进一步改善

　　随着国外矿山主动减产，供给端呈现收紧迹象，而国内供给侧改革正有序进行，加之下游需求进一步改善，基本面走好将进一步推升锌价。

　　由于去年锌价持续走低，导致大型矿业巨头如嘉能可、五矿、新星等频频减产，目前锌矿供应短缺已初见端倪，最直接的表现为加工费持续下降，进口锌精矿加工费从去年年初的190—200美元/吨，下跌至今年年初的140—150美元/吨。与此同时，受供给侧改革的影响，银行对过剩产能的资金投放收紧使得锌冶炼企业复产成本增加，加之锌精矿加工费走低促使企业主动减产愿意增强，3月，国内锌冶炼企业开工率同比下降1.8%。而库存减少亦对锌价形成支撑。根据SMM调研，4月中旬，上海、天津、广东三地库存减少0.61万吨至39.16万吨，由于下游贸易商积极提货，该机构预计库存将维持下降趋势。

　　需求方面，锌下游开工率大幅回升，终端汽车及房地产持续复苏，需求改善得到确认。SMM调研数据显示，3月镀锌企业开工率为90.5%，环比大幅增加48.0%，同比增加19.0%。此外，3月压铸锌合金企业开工率为62.4%，环比增加37.6%。从终端需求来看，锌下游终端产业主要是房地产和汽车。从政府去年开始执行1.6升及以下排量汽车购置税减半政策以来，国内汽车产销持续好转。中汽协公布的数据显示，一季度汽车产销同比大幅增长6.2%和6%，高于上年同期0.9和2.1个百分点。另外，据汽车工业委员会统计，2016年汽车需求量将增加6%。而房地产数据同样表现亮眼，3月房地产市场销量较1—2月进一步提升,单月同比增速较2月提升9.9个百分点。3月新开工同比增长26.9%,较上月提升13.3个百分点。

　　综上所述，预计锌价将继续坚挺，后市仍存在一定的上行空间。操作上，建议在锌回调过程中，逐步布局多单，上方参考目标16000元/吨附近。

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