来源：华尔街见闻

瑞信本周在致投资者信中指出，市场已经对全球央行的政策目标产生困惑，更多基金经理等业内人士认为，央行政策对本国经济的牵引力正在消失。

Business Insider援引瑞信调查结果显示，认为货币政策逐渐失去经济牵引力的业内人士从去年的63.9%增加到目前的85.8%。只有3.2%的人认为货币政策仍是有效的宏观管理工具。

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瑞信首席经济学家James Sweeney称，信任央行正统观念的人认为，央行的目标就是通胀，包括量宽、资产购买、负利率、财政合作在内的政策工具都是为了达到通胀目标。但令人困惑的是通胀目标和流动性恐惧之间的冲突。目前金融市场的最大困惑之一是，央行已经对市场流动性高度敏感。他指出：

投资者不知道对于政策制定者来说，通胀目标已经被调到相对次要的位置，抑或仍旧无可匹敌。我们认为政策行为被波动性恐惧所制约。财政和货币政策的联合出击是被禁止的，因为这会生成太多的通胀，导致泡沫出现。决策者对2008年金融危机仍心有余悸，任何有可能导致危机重演的事都会令决策者感到恐慌。

另外，该行还指出，在货币政策看来式微之际，投资者怀疑欧央行、美联储以及日央行是否能达到其政策目标。

华尔街见闻稍早提及，自2013年4月黑田东彦开始实行大规模宽松政策以来，日本银行贷款得到支撑，如今已升至2002年来最高。

今年一月份，日央行宣布实时负利率政策令市场震惊。在四月日央行决议公布前的数小时，日本3月核心CPI指标创2013年来最大跌幅，媒体认为这将施压日央行扩大刺激。而日央行决议维持货币政策不变，未推出大多数投行预计的扩大股票ETF购买，最终令市场大跌眼镜。彭博报道称，这是黑田东彦的一贯作风，他通常会预留充足的时间观察政策带来的效果。

不过，去年四季度日本经济已现萎缩，德银预计今年一季度这种态势还将延续，而连续两个季度的经济萎缩则意味着正式陷入衰退。

欧央行方面，虽然从2014年6月就开始实施负利率政策，但欧元区经济仍然起色不大。欧央行三月决议宣布进一步下调利率并扩大资产购买计划。

德拉吉指出，欧元区经济仍面临下行风险，经济复苏步伐由于新兴市场和金融市场波动而放缓。预期未来数月，消费物价仍然维持下跌趋势，并预计在今年下半年才回升，但强调欧元区未陷入通缩。

BBC援引交通银行香港分行首席经济及策略师罗家聪认为，欧央行的角色由从前的“救经济”，逐步演变成“救市”，在短时间内再出重拳，令货币政策无法发挥预期成效，难以对实体经济产生影响。

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