国内重卡销量有望延续增长势头

　　在国内稳增长政策持续发力、信贷规模超预期、国五排放标准实施临近，以及去年同期基数较低等提振下，今年3月份国内重卡市场销量承接2月的良好势头继续呈现增长态势。据了解，国内重卡市场3月份共销售各类车辆约7.2万辆，虽比去年同期的6.77万辆小幅增长6%，但环比今年2月份的3.49万辆却大幅上涨106%。整体来看，今年一季度国内重卡市场累计销车14.37万辆，同比增长7%。由于3月份重卡市场的表现可圈可点，预计节后4月份的重卡销售数据有望出现同比两位数增长的景象，从而进一步开启二季度红火的局面。

　　轮胎企业集体涨价，原料需求趋于好转

　　随着美国“双反”调查的负面因素被国内轮胎行业逐渐消化，在国内稳增长政策持续发力的背景下，轮胎企业在转入季节性旺季阶段以后，整体开工率出现稳步上扬的态势。据统计，截至4月下旬，山东地区全钢胎开工率继续回升至71.8%，而半钢胎开工率也稳步走高至76%左右。由于终端需求增长，推动轮胎行业开工率回升，进而刺激对于原料需求的采购步伐，企业补库存积极性显著提升。体现到社会库存上来看，截至4月中旬，青岛保税区橡胶库存继续下降至24.83万吨，较3月底的25.7万吨减少0.87万吨，跌幅3.4%。其中，天然胶和复合胶库存下降显著，分别较3月底回落5.14%和8.77%。

　　基础原材料价格走高，令部分轮胎企业感受到来自成本端的压力。为了缓解利润被压缩的窘境，从今年4月开始，国内轮胎企业便出现集中涨价的现象。其中，中策橡胶集团率先决定自2016年4月1日起全钢胎价格上调2%，由此拉开涨价潮的序幕。在轮胎企业开工率回升以及集体迎来涨价潮之际，原料端有望转入良性上升格局中，未来胶价继续上涨不会受到轮胎行业的过多抵触。

　　合成胶强势上扬，助力沪胶补涨

　　承接3月以来国内丁二烯价格的上涨势头，步入4月以后，在国际油价重心再度上移的背景下，加之海外丁二烯装置检修的有利条件，国内丁二烯价格继续稳步走强。有关数据显示，截至4月29日，山东地区丁二烯市场送到报价在9400元/吨附近，华东地区丁二烯市场送到报价也在9450元/吨，环比均上涨1000—1500元/吨。而下游合成胶在成本抬升以及生存企业停工增多的情况下，市场报价也大幅走强。

　　据了解，截至4月28日，山东地区齐鲁顺丁报盘11800元/吨左右，华东区域高桥顺丁报盘在11800—11900元/吨，与沪胶1609合约价差收敛至1000元/吨左右。而丁苯胶方面，山东地区齐鲁1502参考报价在12600—12700元/吨，华东地区齐鲁1502参考报价在12700—12900元/吨，沪胶主力1609合约期价一度贴水部分丁苯胶现货报价。

　　考虑到未来合成胶企业开工率不高，下游轮胎企业采购需求良好，以及原材料上涨等因素，预计五一节后合成胶仍有继续上涨的空间。而分析近五年的历史数据可以发现，沪胶和合成胶的价差一般保持在升水3000元/吨左右，而目前升水程度逐渐趋于平水状态。在替代效应以及价差回归的需求下，未来沪胶依然存在偏强运行的动力。

　　综上来看，当前市场对于年中美联储加息的概率仍在不断调低，而国内流动性偏宽松的格局符合深化改革的需要，宏观背景基本维持偏暖的局面。从供需端来看，由于降雨偏少导致产胶国开割时点被延后至5月下旬，新胶上市供应压力有望在6月才能显现，而国内开割延后同样难以在五一节后立即施压供应端。因此未来供应压力仍难对胶价构成威胁。下游需求端依然维持乐观趋势，轮胎企业提价有望向上游原料端传导良好的上涨动力。只是沪胶市场创历史新高的库存量或为多头隐患，值得投资者关注。笔者预计，五一节后沪胶市场依然处在整体偏多的环境中，“低空飞行”模式有望延续。

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