5年业绩公布后中国银行业股价表现稳定,我们相信市场对其盈利增长及股息收益率放缓的疑虑有所减退。

15年四季度净息差稳定。我们认为16年总营业收入会保持增长势头。

不良贷款率仍将上升,盈利增长将继续受大拨备影响。

一季度拨备或出现环比下降。我们预计银行一季度盈利占我们全年预测的26%-32%。

可持续的股息收益率降低股价下行压力。我们调整对各银行的盈利预测及将估值计算调至基于16年未每股净值,目标价因而下调2.1%-21.1%。我们维持对中国银行业的「增持」评级,并以四大银行为股票首选。

金融周策略(第16周):避险,请选择银行、保险股

类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-04-28

投资要点:下周子行业推荐顺序:银行>保险>证券>多元金融。

行情回顾:本周(4月18日-4月22日)保险、银行防守价值显现。本周沪深300指数下跌2.97%。金融行业中保险、银行跑赢沪深300指数:本周证券行业大跌4.36%,多元金融跌6.61%,保险行业涨0.98%,银行业涨0.38%。个股方面,本周涨幅排名前三的是招商银行、中国太保和海通证券,涨跌幅分别为:5.55%、4.42%、2.53%;涨幅排名最后的三名是经纬纺机、鲁信创投和华铁科技,涨跌幅分别为:-11.44%、-11.70%、-12.75%。

金融各子行业观点:

银行:防守价值得到市场验证,继续持有。本周银行股有近1个百分点点的绝对收入,4个百分点的相对收入。我们认为银行股的防守价值得到了市场的验证,未来一周我们建议继续持有银行股。防守价值主要来自于三个方面:一是市场大幅波动,国家救市维稳的一个重要方向就是增持银行股。二是银行板块估值低,具有较好的安全边际。银行板块市净率在0.9左右,2005年以来,银行股的估值区间在【0.84,5.92】,低于0.9是战略布局的绝佳窗口。三是经济修复出现转机势头,银行业绩基本面开始有一定的支持。本周重点个股标的:民生银行、招商银行。证券:短期防风险,对于长期布局者而言当下是机会。股市大幅向下波动,券商股是重灾区,本周大跌4.36%。短期内,市场继续波动的可能性仍然比较大,券商股会因为这种波动,在季度业绩数据不理想的影响下,波动风险可能会加剧,在这种形势下,防风险是首位的。

保险:行业进入加速成长通道,但资产收益下降业绩压力浮现。

多元金融:双重机遇,空间大。

投资策略:市场波动加大,关注银行股、保险股的防守价值。下周子行业推荐顺序:银行>保险>证券>多元金融。风险提示:国际资本市场波动较大,可能会引发国内股票市场异常波动;股票市场系统性风险可能导致券商股波动加大。

我们的优势

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