国内环卫装备翘楚，积极拓展环卫服务业务
公司是国内环卫装备主要供应商之一，定位于中高端产品，市场份额约7%，位列全国第二，仅次于中联重科；受益于行业增长，公司近年来保持15%-20%增速。2015年上市后，公司积极向环卫服务领域拓展，短时间内完成从获得首个项目，到全国加速布点，未来该业务将成为公司最主要的增长来源。
我国机械化清扫率低于50%显著低于国际水平80%，随着人工成本提高、城镇化推进，中高端环卫装备行业持续维持稳定增长。

环卫服务业务：PPP趋势下，环卫服务千亿市场空间徐徐打开
目前全国至少约80%以上环卫市场掌握在事业单位性质的环卫部门手中，未来在政府服务外包和财政资金紧张背景下，推广PPP模式是必然趋势——对政府而言，环卫PPP是解决资金瓶颈、改善民生、提高资金效率的良好政绩工程。环卫市场千亿市场空间自今年起（标志性项目开始落定）徐徐打开。

PPP显著提升环卫服务行业门槛：呈现垄断竞争和+行业加速整合之势
PPP模式下：①合同服务期限更长，15年以上（单纯服务外包一般只是3-5年），政府倾向于找更有品牌经验优势的企业合作。②需要新增投资，规模至少上亿，因此对企业的注册资金和信誉都有更为严格的要求；因此，PPP趋势下龙头企业更具竞争优势，呈现垄断竞争格局。③全国目前有上万家服务外包企业，小而散，随着PPP推广，存在被整合诉求，龙头企业市场份额提升。

大企业更为受益行业发展趋势，公司核心竞争力突出，龙头雏形初现
①公司目前成功运营福建龙岩环卫服务项目，人才和先发经验优势初步形成；②今年成功中标海口项目和沈阳项目，分别是PPP模式和服务外包模式一南一北全国最大项目，示范意义突出，品牌价值初现；③在机械化率提升背景下，公司装备制造能力有利于提高PPP项目收益率，提升公司竞争力；④上市公司平台融资便利；因此，我们分析龙马是最具龙头潜质的公司之一。

盈利预测与投资评级：好行业的优质公司，买入
我们预计公司2016-2017年净利润分别为2.12/2.87/3.78亿元，EPS分别为0.80/1.08/1.42元，对应PE为45/33/25倍。公司是环卫服务机械化率提升和PPP模式下最具成长潜力的标的之一，市场空间大，管理层优秀，买入评级

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