深陷IPO涉嫌虚增利润漩涡的欣泰电气(16.990, -0.72, -4.07%)（300372.SZ），最近再次遇上了麻烦事。

　　4月25日晚间，欣泰电气发布了2015年年报，但该年报中却有逾1.57亿元的应收账款及其它应收款无法被审计机构表示意见，这一数字是公司去年净利润586.24万元的近27倍。

　　去年7月，欣泰电气被监管层立案调查时，即被怀疑或是因IPO阶段涉嫌虚增利润。此后的11月，公司发布公告，自认此前连续四年虚构收回应收账款4.69亿，影响利润累计2000多万。

　　一位接近上市公司的知情人士对此向21世纪经济报道记者表示，上述情况与公司特有的经营模式有关，但所有资金都已在追回。对于是否会退市，上述知情人士持积极态度，“会计差错调整完后，利润还是正值，没达到退市要求”。

　　或许正因此，知名私募创势翔投资有限公司（下称“创势翔”）在近期连续举牌欣泰电气，持股比例升至10%，“豪赌”壳资源。

　　“无法表示意见”的年报

　　根据欣泰电气4月25日晚间公布的2015年度年报显示，之所以被审计机构出示“无法表示意见”的报告，主要原因与公司多笔应收账款及其它应收款有关。

　　其中，欣泰电气的应收账款发生在大庆欣泰电气有限公司（下称“大庆欣泰”）和大庆新恒石油机械设备有限公司（下称“大庆新恒”）上，金额分别为1465.6万元和1836.26万元。由于审计机构不能确认这两笔款项是否会在期末收回，其对此出示了“无法表示意见”的报告。

　　另外，公司在前年和去年分别有近8231.15万元、4179.94万元的其它应收款为公司销售人员及非公司人员的个人借款，审计机构同样因无法获取充分、适当的审计证据以合理判断该款项的性质，及其对欣泰电气公司财务状况和经营成果的影响，从而出示了无法表示意见的报告。

　　对此，欣泰电气董事会表示，由于上述大庆欣泰与大庆新恒在去年工商注销，公司已与这两家公司关联方签订了债务转移协议，料将能够收回上述款项。但对于其余的应收款，欣泰电气表示除了大股东已经归还的6387万元外，其余则是由于内部控制不当，造成的部分员工占用公司款项，公司也已对相关员工进行清查，责令限期收回。

　　知名会计学家马靖昊对此向21世纪经济报道记者解释，债务方已工商注销，即使有其它的债务承担方，公司的应收账款也应被计入坏账。

　　“仍作为应收账款计算的话，有可能是为了粉饰业绩。”马靖昊说，“而在公司员工的个人借款上，与去年净利润相比显然高很多，存在套取资金的嫌疑。”

　　上述知情人士对此向21世纪经济报道记者表示，与两家公司的应收账款的解释，主要如董事会解释一样，之后的个人借款则是公司运营模式带来的结果。

　　“公司销售人员只领基本工资，没有订单提成，但是公司为鼓励他们创收，也支持他们在外自己揽业务。这时候，他们有些就会借用公司的款项，有些甚至一借就是百万元。”上述知情人士解释，“目前公司高管也对这一模式高度重视，可能会在未来发生改变。”

　　然而这并非欣泰电气首次因财务问题为外界关注。去年7月，公司被中国证监会立案调查至今，主要原因或是其IPO阶段存在虚增利润的嫌疑。而在之后的11月，欣泰电气更公告自认从2011年到2014年，公司连续四年通过虚构收回应收账款累计4.69亿，并直接影响利润累计两千多万。

　　尽管当时表示将更正并追溯及调整相关财务数据，但对于2014年1月才上市成功的欣泰电气来说，本次再度爆出财务问题，无异于给目前情势“火上浇油”。

　　连遭知名私募举牌

　　虽然欣泰电气的财务问题“一波未平，一波又起”，但其仍然在近期遭到阳光私募创势翔的连续举牌。

　　就在欣泰电气发布去年年报的前两个交易日，其发布简式权益变动书表示，创势翔在3月30日至4月20日期间，通过旗下管理的多个信托产品多次增持公司股票856.47万股，占公司总股本的5%。此前的3月份，创势翔同样连续增持欣泰电气5.008%的股权。至此，创势翔经过连续强势举牌，持有欣泰电气10%股权，占据公司第二大股东席位。

　　以节能型输变电设备制造为主营业务的欣泰电气，多年来业务一直不温不火，上市后更连续两年出现净利下滑，加之深陷被立案调查风波，创势翔连续举牌的举动，无不昭示着其对欣泰电气作为“壳资源”的预期。

　　事实也正是如此。创势翔研究总监钟志峰对21世纪经济报道记者表示，创势翔2016年展望之一便是布局小市值壳股票，这一展望也以巨幅图片出现在其官方网站上。

　　钟志峰表示，创势翔关注小市值壳公司的原因及逻辑，在于去年股市经过深度调整后，PE、险资纷纷举牌上市公司，均取得了相对较大的收益。同时，在注册制推迟，战兴板推进预期不明的情况下，市场对壳公司的需求再度出现。

　　钟志峰称，创势翔作为最早关注壳公司小市值股票的私募之一，通过资产重组、借壳上市等方式完成新兴产业的注入，也有利于国家宏观层面对资源配置的大方向。

　　“因此，我们当时按照A股市值排序，在剔除ST股后，选中了市值还不足20亿元的欣泰电气，它当时是选中的市值最低的公司之一。我们也看到其遭到调查的消息了，还特意找来了资料看，不过最后分析评估，同时结合律师的意见，认为其不会退市。”钟志峰说。

　　与钟志峰同样乐观的，还有上述知情人士。上述知情人士对21世纪经济报道记者表示，公司在进行会计差错调整完后，相应利润仍然为正值，由此其认为这并未达到创业板退市要求。

　　“虽然公司是否会退市还有待监管层的最终决定，但目前我对这一事件的判定持积极态度。”上述知情人士说。

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