沙特和俄罗斯的增产能力将决定油价走向

　　4月以来，在市场对多哈冻产会议的乐观预期下，油价从35.5美元/桶继续上行至40美元/桶上方，但在4月18日凌晨多哈冻产会议宣布告吹后，油价大幅低开6%。不过，受科威特石油工人大罢工而减少产能的影响，油价快速反弹并持续上行，目前美国原油处于43美元/桶位置，布伦特原油处于45美元/桶的位置。

　　冻产协议达成的可能性相对较低

　　4月初，沙特与伊朗就伊朗是否加入原油动产协议僵持不下，之后俄罗斯表示已经就伊朗问题与沙特达成一致，同意伊朗原油产量恢复后再冻结产量，市场一片乐观。不过，就在4月17日多哈冻产会议召开前几个小时，沙特坚持要求，包括伊朗在内的所有OPEC成员国都必须加入冻产协议，而伊朗并没有来参加会议，会议以失败收尾。 会议结束后，伊拉克副石油部长表示，OPEC和其他主要产油国可能考虑5月在俄罗斯会面，再度审议冻产协议，但俄罗斯石油部长则表示，多哈冻产会议以后，达成冻产协议的可能性相对较低。

　　目前，OPEC国家中部分主要依靠石油收入维持财政的国家面临的经济压力空前巨大，多次公开表示希望OPEC统一行动稳定油价，但沙特、伊朗、伊拉克等主要国家原油成本非常低，其面临的处境是急需扩大市场份额而非减产。总体来看，OPEC内部行动尚难一致，和非OPEC国家联合达成减产协议更是希望渺茫，目前市场开始把目光聚集于6月2日的OPEC年度政策会议。

　　主要产油国陷入困境后选择扩产

　　1月以来，主要产油国就频频传出冻产的声音，但其产量数据却让市场大跌眼镜。沙特今年前三个月原油产量维持在1010万桶/日上方，接近历史最高纪录。同时，沙特副王储明确表示，沙特只要愿意，可随时将产油量提升至1150万桶/日，6—9个月内升至1250万桶/日。俄罗斯3月原油产量上升到1091.2万桶/日，处于高位，其能源部长日前上调今年原油产出14万桶/日至1092万桶/日。伊朗原油产量稳步复苏，4月原油出口量大幅增加55万桶/日至200万桶/日，由于其原油运输船队规模有限，甚至出现了没船可用的局面。同时，伊拉克和科威特原油产量也保持在高位。

　　市场引导非OPEC国家供需再平衡

　　在这些国家如火如荼扩大生产原油的同时，高成本产油国的产量却长期低油价下萎缩。首当其冲的便是美国页岩油产量，甚至有机构预测，页岩油产量近年将出现断崖式下滑。据了解，2012—2014年，钻井数高峰期投产的油田到今年下半年就陆续进入枯竭期，但2014年下半年开始钻机数断崖式下滑导致未来新增产能根本无法弥补老油田的衰竭，相应产量大幅下滑。从数据上看，今年1月原油产量比2015年7月的峰值降低了18%至480万桶/日，考虑到一季度钻机数量还在持续下滑，降幅高达38%，未来产能下滑的趋势只会愈演愈烈。除非油价大幅反弹至60美元/桶上方时，页岩油才会重启投资恢复产量。

　　综上所述，美国、中国等非OPEC国家的产量在低油价下受到重挫，逐步进入市场引导的供给需求再平衡过程，但市场质疑沙特、俄罗斯等国是否真正像其官方表态一样具备继续大幅增产的能力。在接下来4月、5月原油产量数据公布之后，沙特、俄罗斯的增产能力甚至全球原油供需态势都将一目了然，届时油价走向也将明朗。 （作者单位：国都期货）