公司发布重大资产重组公告，拟以发行股份及支付现金方式购买翊腾电子100%的股权，发行价30.63元，发行股份2043万股，翊腾电子作价10.43亿元。同时配套募集资金8.5亿元。公司将于2月18日复牌。

收购标的主营3C连接器，收购估值12倍，相对合理。翊腾电子是为消费类电子 (Consumer) 、通讯 (Communication) 、计算机 (Computer) 、汽车(Car) 等 4C 产业提供高精密电子连接器的开发、生产和销售公司，2015年收入和净利润分别为3.03亿和7251万元。翊腾电子承诺扣非净利润2016、2017年不低于8,750万元、1.09亿元，按2016年承诺利润计算，收购PE为11.9倍，估值相对合理。

收购翊腾电子有益于公司打造连接器全产业链，形成多元发展。翊腾电子主要产品为连接器和结构件，公司直接或间接客户主要有：奔驰、苹果（iPhone 6/Plus和iPhone 6S/Plus 手机Home键补强钢片的出货量，标的公司全球市占率70%）、华为、特斯拉、比亚迪、台湾仁宝、金立等。公司产品竞争力强，能与台日韩资企业进行直接竞争。收购翊腾电子有利于公司在3C连接器和精密结构件领域进行扩张，形成轨道交通连接器、电动汽车连接器、3C连接器和精密结构件多元化发展。

公司新能源汽车和通讯连接器增长迅速，已形成轨交、新能源、轨交连接器三足鼎立的多元局面。2015年公司新能源和通讯连接器分别增长288.70%和5417.34%，占收入比重超过40%，我们认为随着新能源汽车需求的持续增长和通讯业务的持续推广，公司连接器市场的布局正日趋完善，对单一轨道交通连接器的依赖性正逐步减弱，已形成轨交、新能源、轨交连接器三足鼎立的多元局面。

轨交连接器将恢复增长。2015年，公司轨道交通连接器的销售收入为2.29亿，同比下降26.53%，主要原因系南北车合并导致项目订单放缓所致。我们认为随着中车的内部整合逐步完成，订单将逐步完成，2016年将恢复增长。

风险因素：市场竞争加剧；多元扩张的管理风险。

维持“买入”评级。公司通过收购翊腾电子进入3C连接器领域，逐步完善连接器领域的多元布局，预计2016-2018年EPS为0.48、0.61、0.76元，考虑翊腾电子收购，按备考业绩计算，2016-2017年净利润为2.48亿、3.14亿元，按铁路设备行业2016年平均估值40倍，考虑到公司在连接器行业的龙头地位，给予公司2016年45倍估值，公司目标市值为112亿，按全面摊薄股本计算，目标价为31.4元，考虑到公司不断拓展新领域，外延持续进行，具有长期价值，维持买入评级。

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