事项：公司公告称中标“南宁市竹排江上游（那考河）流域治理PPP项目水质净化厂部分工艺设备采购项目”，中标金额为3,118.6万元，项目招标单位为北京城建道桥建设集团有限公司。

前期合作顺利延续，设备集成优势逐步显现

那考河治理项目是集城市河道治理按效付费、PPP模式、海绵城市设施、黑臭水体整治以及国内首个竞争性磋商项目于一体的典型项目，项目预算总投资为11.9亿元。那考河治理项目此前公司已有参与，2015年5月公司公告称，子公司清控人居与南宁市城市内河管理处签订南宁市竹排江上游植物园段（那考河）流域治理PPP项目技术咨询《技术服务合同》，因此本次设备采购合同签订应是此前各参与方合作延续。清控人居在智慧水务领域软硬件优势突出，自主研发的SmartWater智能在线液位仪推出后亦取得良好市场效果。我们认为在那考河治理设备采购过程中，公司自有硬件产品以及设备集成软件系统有望得到进一步推广应用。2015年，公司与北京中环嘉诚环境工程有限公司已签订类似设备采购合同（金额为3,584万元），随着公司业务不断完善壮大以及国内水领域企业智慧化等相关需求提升，设备采购对公司的业绩贡献有望不断提升。

入选海绵城市建设先进适用技术与产品目录彰显技术实力

2016年2月，住建部编制完成并颁布《海绵城市建设先进适用技术与产品目录（第一批）》（公示稿），共计36项，包括收集与渗透、调蓄、转输、截污净化、黑臭水体治理、设计与管理六类技术。清控人居共有三项技术成功入选，包括城市暴雨排水和低影响开发模拟系统、城市排水防涝设施普查信息平台、智能在线排水监测系统（SmartWater）等，其中“监测及管理”技术领域仅有清控人居一家公司成功入选，彰显其在规划设计、监测与管理等领域技术领先优势明显。

风险提示增发进度不确定性；海绵城市项目招标及建设进度不确定性；退市风险等。

维持“买入”评级：本次中标采购项目的合同履行将对公司2016~2017年业绩产生积极影响，考虑到订单规模尚在我们预测范围内，维持公司2015~2017年0.00/0.11/0.32元盈利预测不变（考虑增发在2016年正式完成），公司当前股价对应P/E为3,544/90/32倍。我们认为公司核心看点为：（1）海绵城市投资主线明确，公司控股清控人居在最为关键的规划设计环节优势突出且具有投资标的稀缺甚至唯一性；（2）从股权关系可以看出公司有望成为清控系环保战略重要布局，后续持续资源整合值得期待；（3）迁安等海绵城市PPP项目有望加速落地，增发完成将助力公司自2016起迎来业绩爆发期；（4）坪山土地潜在价值突出提供重要安全边际支撑；（5）2015年业绩已预盈，后续摘帽可期。综合考虑上述因素，我们认为公司相比行业应享受估值溢价，给予2017年35倍P/E，目标价11.30元，维持“买入”评级。

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