商品库存高企价格飙升 背后的原因是什么？

　　证券时报记者 许岩

　　今年以来，铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢等期货品种涨幅超过40%。在去产能、去存库的同时，商品价格暴涨，这几乎延续了楼市以价格暴涨去库存的模式。一边是需去产能的传统过剩行业，一边是去产能过程中的价格飙升；一边是三线四线城市的高库存，一边是一线二线城市楼市价格的暴涨。

　　高库存的海水与价格飙涨的火焰并存，这里面的原因是什么呢？

　　黑色系商品价格暴涨主要有三个原因：一是货币政策偏宽松。二是房地产和基建投资回暖。中国房地产库存虽然高，潜在去化周期是3~4年，但随着销售回升、价格回升，房地产投资会温和回暖。三是供给侧结构性改革去产能。随着供给侧改革逐渐落地，一些产能长期过剩的行业已经在逐步限产和减产，从供给端改善失衡的供求关系。

　　令许多人不解的是，这些亟须去产能去库存的行业为何还能出现商品价格暴涨？

　　首先，产能过剩不等于供给过剩。不少人认为，钢铁产能过剩，钢铁供给就会过剩，事实并非如此。钢铁产能只是钢铁企业的生产能力。事实上，我国钢铁行业产能利用率仅有60%~70%。产能不等于产量，而产量才是供给。今年第一季度国内钢铁、煤炭产量都是负增长。其中，粗钢产量同比下降3.2%，原煤产量下降5.3%。

　　其次，只要需求增加，价格就会上升。工业企业经济数据的转暖，经济形势企稳，以铁矿石、焦煤、焦炭等上游原料为代表的现货需求增加，为期市资金做多提供了理由。尤其是楼市回暖以及多项稳增长投资项目的落地，为商品期货价格走高提供了支持。截至今年2月底，进入实际操作阶段的11大类重大工程包已累计完成投资54609亿元，比1月底增加1513亿元，已开工48个专项、374个项目，比1月底增加35个项目；3月份，发改委共审批核准固定资产投资项目8个，总投资55亿元。楼市亦如此，由于人口、就业因素，一线城市需求不断增加。

　　再次，供给的弹性决定价格上升的速度。2015年大宗商品价格处于历史最低水平，这是诱发反弹的重要原因之一。决定价格上涨速度更重要的是供给的弹性。供给侧结构性改革降低了大宗商品供给的弹性，一方面淘汰过剩产能、限制原材料供给正在进行，另一方面企业也预期未来产能将会减小，这使得价格暴涨成为可能。楼市亦是如此，三四线城市供给过剩，一线城市和部分二线城市供给不足。

　　笔者认为，来自于房地产因素对于大宗商品和商品期货的刺激，其力度是有限的，时间跨度也将比较短暂。供给侧结构性改革出发点是激发各类资源要素活力，创造更大价值。企业去产能只是第一步，更重要的是抓住机遇，对解放出来的人、资本、资产等进行潜力挖掘和升级，从而再造经济新动能，最终目标是形成经济增长新机制。