豆油 短期维持偏强状态

　　目前，美国大豆播种在即，马来西亚棕榈油进入阶段性的丰产周期，似乎可以给过去一段时间持续走高的国内外油脂行情降降温。然而，印度尼西亚增加生物柴油补贴、马来西亚劳工稀缺、国内豆油库存处于近期低位等利多因素仍不断出现，加之国内通胀预期逐渐增强，预计豆油价格短期将维持偏强状态。

　　美国新季大豆产量难增长

　　由于种植效益低，今年美国大豆种植面积难有大的变化。美国3月底的种植意向报告预期，美国今年大豆种植面积为8220万英亩，较去年的实际面积8265万英亩略减少45万英亩，也低于报告前市场预期的8306万英亩水平。虽然市场经过近期上涨后，很可能出现玉米转种大豆的状况，但就目前来看，美国玉米种植完成13%，高于去年同期的7%，也高于过去5年的8%均值。因而，只要后续播种顺利，玉米转种大豆的可能性会明显降低。

　　与此同时，美国、日本、澳大利亚等国家气象部门纷纷预测，今年发生拉尼娜天气的可能性较大，因而美国大豆单产应很难高于去年的48蒲式耳/英亩创纪录水平。美国新年度大豆产量一旦降低，对豆油等市场的支撑作用将较为明显。

　　印尼生物柴油的补贴增加

　　自马来西亚棕榈油减产以及美国上调生物柴油掺兑比例后，国内外豆油市场持续走高。近几日，印度尼西亚计划将在4—5月给生物柴油产业提供5000卢比/升（约430美元/吨）的补贴，这明显高于之前的3000卢比/升（约258美元/吨）。另外，因环境保护问题，印度尼西亚准备禁止颁发新的棕榈油和矿山土地的租赁权，预计这将在未来一段时间内降低印度尼西亚食用植物油的库存，并将其利多传导至国际市场。

　　马来西亚产量料恢复缓慢

　　从历史数据来看，2月过后，马来西亚棕榈油将进入增产周期，不过由于马来西亚3月开始暂停雇用外籍劳工，导致多数棕榈园内劳工较为稀缺，而每5—6周需要收获一次的棕榈果无法被正常收获，这很可能会使马来西亚棕榈油的产量继续降低。以目前的马来西亚种植园工作进度以及棕榈油出口数据考量，4月马来西亚的棕榈油库存难以出现明显增加，很可能维持在3月底的190万吨附近。国际棕榈油价格的偏强走势，自然也将有利于豆油市场。

　　国内豆油库存仍维持低位

　　虽然最近几个月我国进口大豆较多，工厂开机率较为正常，但由于国内进口豆油减少，并且进口棕榈油依旧亏损，使得豆油的消费表现强劲，这也使得国内豆油库存一直处于近几年的低位水平。目前我国港口地区豆油库存约为63万吨，较一周前略增加4万吨，但低于一个月前的65万吨，并且明显低于去年同期的78万吨水平。国内豆油库存的偏低状况，成为支持国内豆油市场的重要因素。

　　除此以外，随着国内生猪价格、油脂价格的走高，国内通胀预期越发强烈。就目前来看，国内生猪存栏数据刚刚走稳，虽然有储备肉拍卖计划，但数量较少，生猪价格短期内难以得到压制。然而，一旦通胀形成，国内大宗商品尤其是与食用关联紧密的豆油市场，必将继续受到强烈支撑。

　　整体来看，在生物柴油题材和通胀预期下，国内外植物油仍将维持偏强走势。另外，在马来西亚、印度尼西亚针对棕榈油、生物柴油等形成政策管制的同时，我国豆油库存维持低位，均将继续支撑国内豆油价格。 （作者单位：神凯投资）