棕榈油 后市仍有上行空间

　　虽然马来西亚棕榈油期货冲高回落，但是由于周边期货商品强势上涨，特别是粮油农产品板块集体走强，大连棕榈油期货再次上行，创出去年11月中旬以来反弹新高。展望后市，豆类基本面利多仍存，而马来西亚棕榈油出口向好，库存仍有下降空间。随着国内棕榈油消费趋好，棕榈油期货后市仍有上行空间。

　　马来西亚库存可能会继续下降

　　从3月开始，马来西亚棕榈油生产开始进入传统的增产周期，但是受去年厄尔尼诺干旱气候滞后的影响，今年的增产幅度远远小于常年水平。然而，由于中国、印度等进口国的进口热情较高，3月马来西亚棕榈油出口状况良好，导致马来西亚棕榈油库存环比大幅下降，期末库存量远低于市场预期，从而使得马来西亚棕榈油期货刷新近两年来高点。

　　目前来看，去年厄尔尼诺气候的滞后影响仍然存在，部分机构预计，今年马来西亚棕榈油可能减产。据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，今年马来西亚棕榈油产量将下调至1920万吨，比上年减少4%，为4年来的最低产量水平。由于近期豆油和棕榈油价差扩大，棕榈油在价格上的竞争力增加，马来西亚棕榈油出口依旧旺盛，4月马来西亚棕榈油库存可能继续下降，以支持马盘棕榈油期货再度上行。

　　利多因素发酵使美豆大幅上升

　　上周以来，受阿根廷大豆涝灾可能造成减产的消息刺激，被全球性丰产利空压制了半年之久的外盘大豆终于爆发，短短一周多时间，外盘大豆上涨近百点。目前来看，美豆仍存上行空间。美国农业部在3月31日播种面积报告中预估，今年大豆播种面积比去年有所减少。美国中西部是大豆和玉米的交叉主产区，天气晴好利于玉米播种。截至上周，美国玉米播种进度为13%，远高于去年的7%和5年均值8%的水平，这使得玉米转播大豆的概率下降。不过，4月下旬，美豆开始播种，播种以及生长期的天气有望为多头带来更多的炒作题材。

　　在巴西和阿根廷同样存在利于美豆上涨的因素。在巴西，总统弹劾事件可能会使巴西货币雷亚尔升值，使美豆出口更有竞争力。在阿根廷，大豆部分产区出现涝灾，可能造成大豆减产200万—300万吨。以上因素将导致美豆继续上行，从而使豆油、棕榈油期货得到利多提振。

　　周边商品上行刺激棕榈油走高

　　近几日，棕榈油期货上涨除了自身或相关商品基本面出现利多外，与大宗商品整体走强也是密不可分的。首先是原油走势。虽然在多哈会议上，产油国就冻产协议未达成一致，但沙特、俄罗斯还是透漏出强烈的减产意愿。同时，发生在科威特的油田工人罢工事件导致科威特的原油产量急剧下降，使得原油强势依旧。其次看美元。由于美国经济复苏弱于预期，在加息问题上鸽派声音甚嚣尘上，导致美元指数不断低走，促使以美元计价的商品逞强。最后是我国政府稳经济的态度坚决，大量的货币投放使得大宗商品价格水涨船高。相比之下，农产品板块成为价格洼地，近几日豆粕、大豆、棉花等出现报复性反弹，带动之前抢跑的棕榈油期货再续升势。

　　我国港口棕榈油库存出现下降

　　随着气温大幅回升，又进入了熔点较高的棕榈油季节性消费旺季，港口棕榈油库存开始出现下降。据统计，截至4月19日，我国港口棕榈油库存为88.3万吨，比前段时间最高时下降13%。由于存在买涨不买跌的市场心理，棕榈油期现价格上涨在很大程度上激发经销商们的囤货热情，额外增加了棕榈油的需求。

　　总之，近期棕榈油期货上涨既是自身供需面偏多的反映，也是周边商品牛市氛围的提振的结果。目前来看，决定棕榈油上涨的因素短期内不会改变，所以棕榈油期货仍有上行空间。

　　（作者单位：金鹏期货）