股市资讯

市场点评

   市场回顾： 两市全天震荡收涨，周期股休整次新股活跃周四两市受外围市场大涨刺激早盘高开，全天维持震荡格局，尾盘出现拉升，春季行情仍在延续。截止收盘沪指报收3082.36 点，上涨0.55%；深证成指报收10771.61 点，上涨0.81%；创业板指报收2324.39 点，上涨1.32%。两市共成交6247 亿元，创业板成交1130 亿元，市场单日成交量出现下滑，上证成交量回落较明显，近期市场持续反弹的过程中市场成交量保持稳定。沪港通资金流入19.07 亿元，延续流入态势；融资余额仍维持低位但追随市场变化小幅放量。盘面看，周四市场个股活跃度小幅下降，三十余只个股涨停，一只个股跌停，涨停个股中次新股占比高，市场短期博弈情绪浓重，除次新股外，行业板块表现中性，有色、煤炭、钢铁、金融等板块表现整体弱于中小创标的。

后市展望：经济数据情况成为短期博弈焦点，反弹核心逻辑或被再次印证和强化

   国新办定于今天上午10 时举行新闻发布会，介绍一季度国民经济运行情况。近期公布的一系列经济数据不断佐证经济在超预期复苏，3 月进出口数据、3 月CPI 和PPI 数据、3 月制造业PMI 数据，以及3 月水泥开工率、高炉开工率、挖掘机利用小时数等均呈现加速改善迹象，预计今天公布的一季度数据将开门红，经济回升或将持续到三季度。市场将逐步达成经济复苏超预期的共识，与此同时也将有更多的投资者加入乐观阵营，进而强化这一逻辑，带动存量资金加仓和增量资金入场。近期市场在曲折中反弹，重上三千点，市场对经济复苏的预期也已得到部分体现，今日的经济数据情况也成为短期市场博弈焦点，只有经济数据的持续超预期才能印证和强化经济复苏超预期的逻辑，反弹也会得以延续。

操作建议：继续关注周期进攻主线，主题投资机会不容忽视

   风动、幡动、心动陆续兑现，继续对周期股发起进攻。主要受益标的：1）受益价格上涨，需求复苏的有色（厦门钨业/驰宏锌锗/云铝股份），煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份），基础化工（航民股份/澳洋科技/安诺其）；2）基建加码需求改善，去产能供给改善的建材（海螺水泥/方大集团/宁夏建材），建筑（金螳螂/亚厦股份/广田股份）。主题投资风口仍在，继续推荐：无人驾驶主题传统汽车巨头和科技巨头纷纷入局无人驾驶掘金，技术突破和商业化进程远超市场预期；国家层面正在开展无人驾驶的竞赛，相关法规政策的出台将会超预期；无人驾驶后续催化剂密集，主题或将被彻底引爆。我们继续推荐“三龙夺嫡”组合：万安科技/
金固股份/亚太股份。

大事要闻

   商务部：一季度外贸进出口总值5.2 万亿同比增18.7%海关总署13 日发布数据，一季度我国货物贸易进出口总值5.2 万亿元人民币，同比下降5.9％，其中出口3 万亿元、进口2.2 万亿元，分别下降4.2％和8.2％。前三个月贸易顺差为8102 亿元，扩大8.5％。3 月当月，我国进出口总值1.91 万亿元，同比增长8.6％。其中，出口1.05 万亿元，增长18.7％，扭转了此前的负增长态势；进口8555 亿元，下降1.7％，降幅大幅收窄。

海关总署表示，今年一季度，我国外贸进出口的主要特点：

一、进出口整体延续同比下降走势，经季节调整法调整后出口呈现逐月回稳势头。一季度，我国进出口、出口和进口值延续同比下降的走势。从各月情况看，经季节调整法调整消除春节长假因素，1 月、2 月、3 月进出口同比分别下降6.7%、2.9%和3.3%；其中出口同比逐月回稳，分别为下降4.2%、下降0.8%和增长0.9%，进口同比分别下降10.3%、5.5%和8%。

二、一般贸易进出口比重有所提升。一季度，我国一般贸易进出口2.91 万亿元，下降4.9%，占同期我国进出口总值的55.9%，比去年同期提升0.6 个百分点，贸易方式结构有所优化。

三、对部分一带一路沿线国家出口增长。一季度，我国对巴基斯坦、孟加拉国、埃及、印度和俄罗斯等出口分别增长26.4%、16.6%、6.3%、6.1%和6.2%。同期，我国对欧盟出口下降1.4%、对美国出口下降3.4%、对东盟出口下降8.5%，合计占同期我国出口总值的46.7%。

四、民营企业出口占比继续保持首位。一季度，我国民营企业进出口2 万亿元，增长3.6%，占我外贸总值的38.2%。其中，出口1.39 万亿元，增长2.4%，占出口总值的46.1%，超过外商投资企业和国有企业出口比重，继续保持出口份额居首的地位；进口增长6.5%，延续了去年四季度的增长态势。五、机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力。一季度，我国机电产品出口1.74万亿元，下降4.2%，占同期我国出口总值的57.7%。其中，医疗仪器及器械出口增长3.3%，蓄电池出口增长2.7%，太阳能电池出口增长10.9%。同期，传统劳动密集型产品合计出口6225.2 亿元，下降1%，占出口总值的20.7%。其中，纺织品、玩具、塑料制品出口增长。

六、铁矿石、原油、铜等大宗商品进口量保持增长，主要进口商品价格持续低位。一季度，我国进口铁矿石2.42 亿吨，增长6.5%；原油9110 万吨，增长13.4%；铜
143 万吨，增长30.1%。同期，进口煤4846 万吨，下降1.2%；成品油775 万吨，下降1.9%；钢材313 万吨，下降3.3%。同期，我国进口价格总体下跌11.5%。其中，
铁矿石进口均价同比下跌30.8%，原油下跌37.2%，成品油下跌25.9%，煤下跌23.6%，铜下跌17.1%，钢材下跌11.3%。此外，一季度我国出口价格总体下跌4.2%，由此测算，今年一季度我国贸易价格条件指数为108.2，意味着我国出口一定数量的商品可以多换回8.2%的进口商品，表明我国贸易价格条件继续改善。

七、中国外贸出口先导指数回升。3 月，中国外贸出口先导指数为31.6，较上月回升0.3，表明二季度我国出口有望逐渐回稳。其中，根据网络问卷调查数据显示，3月我国出口经理人指数、新增出口订单指数和经理人信心指数均有所回升。

重点推荐

古井贡酒（000596）《提价印证复苏趋势明确，将强势聚拢渠道资源》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格：45.3 元

   投资建议：维持买入。提价有望强势聚拢渠道资源，维持2015 年EPS 预测1.31 元，上调2016 年EPS 预测至1.51 元（前次1.48 元）。参考可比公司给予2016 年30 倍PE，上调目标价至45.3 元（前次34 元）。

事件：拟上调核心单品终端价。据渠道调研，公司从4 月8 日起上调终端价，要求年份原浆献礼版成交价不得低于85 元/瓶、年份原浆5 年不得低于120 元/瓶。两单品是公司最核心单品，合计占收入40%左右，目前献礼版和5 年终端价分别80 元/瓶、110-120
元/瓶。
   提价将强势聚拢渠道资源，印证公司复苏趋势明确。据渠道调研，春节古井贡收入增15%以上、在安徽增20%以上，明显超越行业及省内竞品，复苏趋势明确。近年来中档酒由于竞品众多，渠道普遍盈利压缩、动力下降，古井此时上调终端价，一方面将提升渠道盈利，强势聚拢渠道资源、加强竞争优势，同时也迎合消费升级趋势。公司此时提价，将在中秋旺季前有充分的渠道消化时间，且由于对终端掌控力很强，直接提终端价的方式具有很高的可行性。

   公司是白酒供给侧改革排头兵，与黄鹤楼协同效应有望加速显现。古井贡酒是白酒行业经营最稳健、最保守的企业之一，但却是最先发力大规模并购的龙头，印证当前诸多地产酒经营不善、且强强联合的协同效应明显，公司拟收购黄鹤楼酒业表明行业供给侧改革加速。目前古井贡酒已全面接管黄鹤楼核心管理团队，有望将其深度分销模式复制至湖北市场，协同效应将加速显现。
核心风险：行业竞争加剧；宏观经济进一步下滑。

玉龙股份（601028）《对外投资加速，转型教育跃跃欲试》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格：11.97 元
  首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内民营焊接钢管领域龙头企业，我们预测2015-2017 年EPS 分别为0.22、0.32、0.38 元，参考同类公司估值，给予公司PB 3.5X，对应目标价11.97 元，给予公司“买入”评级。与众不同的观点。市场认为公司所处焊接钢管行业供给过剩，需求处于下滑周期，业绩持续性较差；我们认为公司产能70%为高端油气用管，行业需求较大，供给受限，毛利较高，“新粤浙”项目获批，公司将获得较大订单，同时预示大型油气管道项目推进或超预期；公司近期对外投资加速，海外布局坚定，转型教育领域将面对更大的市场，业绩有望持续提升。

  油气用管行业拥有长期需求，供应格局较好。我国油气用管行业拥有长期需求主要基于两点：1）天然气消费快速增长，且在能源消费结构中占比较低；2）我国油气资源分布不均促进了油气管道建设需求，我们预计未来十年我国油气钢管总需求将达到2.15 亿吨。目前我国焊接钢管共有2000 多家制造企业，行业集中度较低，而中高端产品尤其是油气用管竞争格局较好，公司产品种类齐全，拥有四大生产基地，区位优势明显。
   对外投资加速，转型教育跃跃欲试。公司对外扩张明显加速，涉及天然气运营、金融租赁及高端装备新材料产业并购基金等项目。近期，公司公告成立20 亿教育并购基金，投资方向为K12 领域，我们看好公司在教育领域布局，教育基金的运作将提高公司在教育领域的投资水平，增强公司对教育行业的整合能力，推动公司并购整合及外延式扩张。
风险提示：油气管道项目延期风险；教育领域布局低于预期。

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