EIA下调美国原油产量预期

  A 全球原油及其他液体燃料消费

　　EIA估计，2015年全球原油及其他液体燃料日均消费量增加了130万桶，至9370万桶。报告预计，2016年和2017年全球原油及其他液体燃料日均消费量将分别增加120万桶和130万桶。2015年全球原油消费占实际GDP比重的增速为2.4%，预计今明两年增速将分别为2.3%和3%。

　　2015年，非经合组织国家的原油及其他液体燃料的日均消费量增幅为70万桶。预计今明两年的日均消费量增幅将分别为100万桶和120万桶，这主要得益于中东及欧亚地区较强的消费能力。

　　2015年，经合组织国家的原油及其他液体燃料日均消费量增加了60万桶，EIA预计，2016年及2017年该组织的日均消费量将分别增加20万桶和10万桶，这主要是受到美国消费量上升的拉动。

　　报告预计，今明两年美国的日均消费量将分别增加10万桶和20万桶，而欧洲国家的消费量将小幅下降，同时，今明两年日本的日均消费量均将减少10万桶。

　　B 非欧佩克成员国原油及其他液体燃料供应

　　根据EIA的估算，2015年，非欧佩克国家的原油及液体燃料日均产量增幅为150万桶，其中，绝大部分的产量增幅来自于北美。报告预计，今年非欧佩克国家的液体燃料日均产量将下降40万桶，这将是自2008年以来年度产量首次出现下降，其中大部分的削减产量来自于美国。2017年，非欧佩克国家的日均产量预计将减少50万桶。

　　非欧佩克国家产量的变化紧跟美国致密层原油产量的变动，致密层原油的特点就是高衰减率及相对较短的投资周期，这也直接导致其对全球范围内原油价格的变动最为敏感。然而，天然气田中的烃类气化液体及墨西哥湾原油产量的增加部分抵消了致密层原油产量的下滑。报告预计，今明两年美国国内的所有液体燃料的日均产量下降幅度分别为60万桶和30万桶，两者均小于单独计算的原油产量下降的幅度。除了美国之外，今年其他非欧佩克国家的日均产量预计将增加20万桶，而明年则会减少20万桶。

　　由于在高油价时投资的一些项目陆续达产，在整个预测期内，原油及其他液体燃料的产量相对较为强劲。尽管石油公司已经削减了投资，但其中绝大部分来自于资本预算的削减，而这对产量的影响将是2017年之后的事情。

　　美国之外的非欧佩克组织当中，预期产量下降幅度最大的是北海地区。经历2014年及2015年的上升之后，北海地区的原油产量将重新步入长期的衰减趋势当中并贯穿于今明两年。计划启动的几个油田项目并不足以抵消该地区快速的产量自然衰减。

　　以加拿大为首的其他非欧佩克国家预计在今明两年继续增加原油的产量。EIA预计，今明两年加拿大国内的原油日均产量均将增加20万桶，这主要是由于几个油砂项目开始投入生产，包括阿联酋皇家石油控股集团及Cenovus能源公司的油砂项目，它们都预计将在2016年年底投产，这些项目都是在2014年原油价格大幅下跌之前生产商就开始运营的。

　　3月，由于非计划性检修导致的非欧佩克国家日均供应损失量大致为40万桶。3月中旬，巴西的一个海上平台发生大火导致5万桶日均产量的损失。

　　C 欧佩克成员国原油及其他液体燃料供应

　　2015年，欧佩克的原油日均产量为3160万桶，较2014年增加80万桶，增量主要来自于伊拉克及沙特。EIA预计，今明两年欧佩克的原油日均产量将分别增加60万桶和50万桶，伊朗将占据其中绝大部分的增量。上述预测的结果是假设欧佩克成员国与其他主要产油国之间在今明两年内不会合作减产，因为欧佩克主要成员国依旧坚持维护市场份额的策略。

　　根据EIA的估算，2015年欧佩克成员国的非原油液体燃料的日均产量为660万桶。预计今明两年非原油液体燃料的日均产量增幅均为30万桶，这部分增量主要来自于伊朗及卡塔尔。

　　今年3月，欧佩克国家由于非计划性检修导致的原油日均损失量约为230万桶，较上个月的损失量增加了10万桶。3月，由于管道的破坏，尼日利亚的原油日均损失量小幅增加，而在利比亚，由于电力系统的中断导致几个油田处于停产状态。

　　在伊拉克，日均损失量依旧很高，但维持在2月的水平。由于人为的破坏，从伊拉克北部至土耳其Ceyhan港口的输油管道自2月中旬以来一直处于关闭的状态，如今该管道已经恢复运行，但由伊拉克国家石油公司运营的北部油田的产量依旧处于中断状态。

　　EIA预计，2016年及2017年，欧佩克的原油日均剩余产能将分别为180万桶和160万桶，2015年的日均剩余产能为160万桶。通常情况下，剩余产能是一个衡量原油市场现状的典型指标，当日均剩余产能低于250万桶的时候，原油市场将处于相对偏紧的局面。然而，持续的库存累积及现在和未来全球原油高库存都会导致较低的剩余产能对油价的影响力将减弱。

　　根据EIA的估算，2015年年底，经合组织国家的原油及其他液体燃料的商业总库存为30.5亿桶，这大致相当于当期66天的消费量。报告预计，到2016年年底，经合组织国家的原油库存将上升至32.2亿桶，到明年年底的时候上升至32.5亿桶。

　　D 高库存成为油价最大的不确定性因素

　　3月，布伦特的原油现货均价较2月上涨6美元/桶至38美元/桶。美国钻井平台数量的持续下降以及某些全球经济指标的好转都对3月油价的上涨提供了支持。然而，市场预期的全球原油库存不断增加导致3月底油价出现了下跌，月底时布伦特油价报在37美元/桶以下。

　　EIA预计，今年全球原油库存日均增量为140万桶，油价将维持在现有的水平附近，今年布伦特的均价预计为35美元/桶。

　　EIA预计，明年全球原油的日均库存量将增加40万桶。库存累积幅度的下降将导致明年全球油价的回暖，预计明年布伦特的均价为41美元/桶。到明年四季度的时候，布伦特的均价将上涨至46美元/桶，这主要是因为EIA预计到明年年底的时候全球原油市场将恢复至相对平衡状态。

　　EIA预计，今明两年WTI原油的均价将与布伦特价格相一致。对于今明两年WTI与布伦特价格的平价预测是基于在美国墨西哥湾炼油市场中两种原油相互竞争的假设，这是因为两者的价差刚好等同于将原油从各自的定价市场运输至炼油市场的运费的差别。

　　在油价的预测体系当中，持续累积的高库存成为最大的不确定性因素，这是因为全球原油储存的容量能否吸收不断累积的库存量仍是个未知数。如果全球原油库容变得紧张，那么，储存成本就会上升并促使边际存储方式变得更加昂贵，比如原油油轮的浮动库存。存储成本越高，近月合约价格就越低。额外的不确定性源于全球经济增长的步伐以及由此带动的原油消费增量，同时，原油生产商在面对低油价时做出的反应也使得油价面临一定的不确定性。

　　现有的期货和期权合约价值预示着未来油价存在很大的不确定性，截至2016年4月7日的前5天时间，2016年6月到期的WTI期货平均价格为39美元/桶，其隐含波动率为44%。在95%的置信区间下，WTI原油在明年6月的月均价下限和上限分别为27美元/桶和57美元/桶。随着时间的推移，在95%的置信区间下价格预期的变动幅度将持续扩大，对于2016年12月合约而言，其均价下限和上限分别为22美元/桶和78美元/桶。去年的这个时候，WTI的2015年6月到期的合约平均价格为52美元/桶，隐含波动率为46%，其95%的置信区间下沿和上沿分别是35美元/桶和78美元/桶。 （本文编译自EIA报告）