钢价为什么涨得如此凶猛？

　　4月11日（周一）钢价板块开门红，武钢股份(600005,股吧)、柳钢股份(601003,股吧)、新钢股份(600782,股吧)纷纷涨停，同日螺纹钢上涨4.75%，今日继续延续涨势，涨幅达3.3%。

　　宝钢再度上调成品钢价格。宝钢今日称，将5月热轧、冷轧钢产品每吨上调150元；先前4月曾在上月基础上每吨上调200元。

　　长江证券(000783,股吧)分析师王鹤涛表示，本轮钢价自低点反弹至今，钢价综合指数累计上涨36.29%，在2006年至今近10年钢价反弹经验中，此次涨幅仅次于2009年4-7月的36.36%，已堪称中等级别反弹。

　　同时，吨钢毛利大幅扩张。中泰证券分析师笃慧、郭皓称，近期钢价与矿价价差大幅扩大，以5月份期货合约为例，自3月21日以来铁矿石合约下跌23元/吨、螺纹钢合约上涨300元/吨，若不考虑其他成本变化，吨钢毛利在这20天就扩张约336元/吨，预计钢厂复产动力大增，行业产能利用率将继续提升。

　　那么问题来了：在去产能的大背景下，为何近期钢价涨得如此凶猛？

　　据长江证券不完全估算，3月粗钢产量环比增长11%左右，但表观消费量却有接近40%的反弹。需求好转是本轮钢价反弹的首要原因。

　　与2015年持续快速下滑的趋势相比，2016年行业需求正在逐步进入底部，并开始恢复周期性波动。在钢价矿价快速反弹、行业盈利迅速修复的同时，更为超预期的是，供给一反常态，恢复缓慢——最新一期高炉产能利用率环比微降0.04%，同比下降6.45%——才是导致本轮钢价表现超预期的核心因素。

　　更值得关注的是，在需求从趋势性下滑回到周期性波动之时，驱动钢价短期波动的核心因素会是什么？长江证券认为，历次经验表明，在需求改善程度相对有限时，供给何时恢复是决定钢价短期反弹持续性的关键。而库存只是需求变化的结果，往往难以用于判断短期钢价拐点，预计本轮钢价反弹也不例外。

　　然而，长江证券认为，盈利恢复程度并不足以刺激复产。在供给侧改革的影响下，本轮钢厂复产受到了比如银行资金收紧、政策主动限产，甚至远期预期不好等因素干扰，不过，经济活动的本质在于盈利。虽然估算毛利出现迅速恢复，但行业真实的盈利情况恐怕并不能得到及时且全面的体现。

　　在本轮价格反弹的初期，矿价因为长鞭效应在基于需求好转的逻辑中表现更为强势，钢厂盈利在恢复但并不足以刺激复产。前2月大中型钢企销售利润亏损114亿元，同比增亏80.46亿元。冶炼环节的利润真正快速提升，是随着矿石利润的持续改善，矿石供给近期开始增加，矿价逐步疲软之后才开始体现。

　　长江证券表示，复产是必然的选择，景气是最好的防御。供给能否恢复长期取决于产能是否退出，短期则由盈利是否有效改善决定。

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