光伏反转，一二次设备转暖

——电力设备与新能源行业 2013 年中报前瞻

投资要点：

新能源：中国、日本市场大发展，光伏行业反转。光伏：受益于中国和日本市场的发展，光伏需求不断回升，行业反转。尤其是中国的市场从无序到有序发展，补贴资金发放到位，电站端开始扭亏为盈；风电：风电并网率提高，风电招标量提升，风机行业需求有所复苏，盈利有所改善。

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电力设备：电网需求稳定，平均价中标规则形成稳定预期，设备企业盈利持续改善。一次设备 12 年陆续将最低价中标货物交货完毕，中报盈利能力延续一季度趋势持续改善，龙头企业由于特高压交货确认收入盈利改善明显，其余一次设备企业盈利能力仅略有改善并且持续处于低位；二次设备竞争格局于稳定中有所变化，国电南瑞、思源电气上升较为明显，受益智能变电站推广和智能化投资加大，二次设备公司继续保持较快增长；中低压配电设备中网内需求持续增长，网外房地产需求好于其他工业领域，不同企业业绩表现有所差异，由于国际大宗原材料价格持续走低，视传导弹性不同，企业盈利能力得到不同程度改善；电源设备中传统火电、水电等景气仍然较低，下半年看点在核电、光伏等新能源设备景气上行。

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 投资建议：政策推动国内市场大发展，上网电价有望上调，应用端受益最为明显，推荐逆变器龙头阳光电源与电站龙头特变电工；风电关注优质设备公司，重点看金风科技和湘电股份；电力设备投资把握三条主线：第一条主线投资国网系，核心逻辑是电网需求稳定，国网系企业份额稳中有升，持续降本增效；第二条主线关注估值低、业绩确定性强、增长有看点的个股，如正泰电器、林洋电子等；第三条主线关注新兴产业以及细分行业高景气度的成长型个股，如思源电气、汇川技术、金卡股份、电科院等。

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 电力设备与新能源行业相关公司 2013 年二季度单季业绩增速预测：1) 净利润同比增速 30%以上： 湘电股份(7827%)、平高电气(3429%)、东方日升(762%)、中国西电(631%)、大连电瓷(308%)、京运通(171%)、阳光电源(134%)、汇川技术(81%)、海陆重工(62%)、中恒电气(57%)、许继电气(56%)、和顺电气(53%)、金风科技(52%)、森源电气(51%)、电科院(43%)、理工监测(43%)、金卡股份(42%)、国电南瑞(40%)、思源电气(34%)；2) 净利润同比增速 0%-30%： 特变电工(23%)、奥特迅(21%)、四方股份(20%)、林洋电子(20%)、东方电气(17%)、新联电子(15%)、正泰电器(14%)、首航节能(11%)、银星能源(7%)、三星电气(3%)、新宙邦(3%)、拓日新能(3%)、天顺风能(2%)；3) 净利润同比负增长：豫金刚石(-9%)、杭锅股份(-11%)、浙富股份(-24%)、积成电子(-29%)、置信电气(-33%)、晶盛机电(-35%)。

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