纺织服装行业周报

中报披露临近，关注业绩确定性较强的个股

本期内容提示：

一周主要回顾：1、行业观点：①6 月官方 PMI 指数为 50.1%，较上月回落0.7 个百分点。指数回落有季节性影响，但订单不足，劳动力成本上升，流动性趋紧以及人民币升值仍是制约制造业发展的主要因素。②6 月汇丰 PM终值降至 48.2，创 9 个月最低。

 2、公司跟踪：①纺织服装行业中报业绩前瞻：预计纺织制造中报表现较好，服装类业绩多低于预期：零售终端没有出现实质改善，服装类企业收入不达预期、费用压力犹存，预计中报增速继续放缓，男装负增长较多，家纺趋势向好（富安娜增长稳健，罗莱费用严控预计净利润同比持平）；纺织制造延续回暖态势，企业订单量价齐升、毛利率持续改善，整体表现优于服装家纺。我们预计，重点公司中报增速超过 30%的有华孚色纺（120%）、探路者（55%）、鲁泰 A（40%）、百隆东方（35%），增速在 10-30%之间的公司有：上海家化（30%）、搜于特（30%）、华斯股份（30%）、富安娜（25%）、卡奴迪路（18%）、梦洁家纺（15%）。下半年建议持续关注纺织制造板块，外需好转之下全年复苏有望延续；服装家纺子行业底部到来，但若终端持续低迷，则企业收入难增、加盟商信心难升，期待消费回暖带动业绩弹性释放。②上海家化跟踪：六神 6月销量明显回升，佰草集和高夫上半年增速较去年同期放缓，家安由于空调市场发力销售高于预期，美加净新推品类反馈不错，预计家化上半年整体增速较一季度放缓。电商渠道 13 年销售有望达 3 亿，增速超 100%，百货增速趋于放缓，专营店渠道存压力。8 月家化将召开新品发布会，隆重推出婴童品牌启初、专营店品牌恒妍、佰草集的太极丹新包装、玉泽抗痘产品等。

 上周纺织服装板块表现略强于市场。上周纺织服装指数涨 3.78%，相对申万A 指数涨 0.99%。其中，纺织制造指数涨 4.33%，相对申万 A 指涨 1.54%；服装家纺指数涨 3.18%，相对申万 A 指涨 0.39%。

 行业基础数据：上周棉花、化纤价格涨跌互现：国内 328 级现货上周微跌0.1%收报于 19280 元/吨，郑棉主力合约涨 0.2%报于 19990 元/吨。涤纶短纤跌 1.2%报于 9900 元/吨，粘胶短纤涨 0.37%报于 13400 元/吨，锦纶切片涨 0.50%报 20300 元/吨。

 我们的观点：关注中报业绩确定性较强企业。临近中报披露，业绩确定性较强的企业股价表现也相对较好，根据我们中报前瞻，预计服装家纺板块增长超预期个股为探路者（55%）和富安娜（25%），上周股价分别上涨 14.8%和 8.5%。虽目前零售终端未现明显起色，但预期下半年情况不会愈加恶化，订货会在前两次低基数基础上也不会再现增速大幅放缓现象；再加上近期大盘深度调整后，服装重点公司估值普遍回落，因此我们认为，增长较为稳健、管理能力较强的龙头企业目前估值风险相对可控，期待未来消费回暖带动业绩弹性释放，关注富安娜和罗莱家纺，推荐具强防御性及高成长性的上海家化；纺织制造仍然是重点推荐板块，出口增速略有放缓但龙头企业受益行业集中度提高，接单情况普遍良好、毛利率持续改善，中报表现突出，推荐鲁泰 A、华孚色纺和百隆东方。