供需偏空 近期菜粕期价回调压力大

  原标题：需求不足压制菜粕期价

　　4月1日，菜粕期货主力1609合约下跌0.92%至每吨1946元，近两个交易日的连跌，几乎抹去3月中旬以来涨幅的一半。分析人士表示，目前沿海菜籽菜粕库依然较高，菜粕需求仍处于较低水平，菜粕供需偏空。豆粕方面，美豆市场静等USDA报告指引，另需关注巴西大豆出口情况。目前国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕价格影响比较明显。总体来看，预计近期菜粕期价回调压力大。

　　从行情上看，菜粕期货主力合约1609于3月中旬开启强势上冲模式。此前市场预期，美豆期价持续上行，带动国内粕类期货市场持续走强，但由于下游需求仍不见起色，菜粕现货行情整体延续弱势格局，限制菜粕期货市场表现空间。此外，受厄尔尼诺气候影响，国内水产养殖业连续遭受两次寒潮突袭，致使今年南方地区投苗普遍推迟，截至目前水产料需求仍未全面启动，菜粕市场始终处于少量交易状态，无法为行情走势提供充沛的上行动能。

　　今年油菜籽产量下滑新作产情引担忧、中国加强进口油菜籽管理以及商务部“双反”调查启动DDGS进口或将锐减等利多消息将继续支撑菜粕行情，限制下方空间，预计近期菜粕期价仍将振荡偏强，水产饲料的需求变化情况备受关注。

　　3月中下旬，南方多地气温明显回升，这对于油菜的抽薹开花十分有利。不过南方的春天，雨水连绵也是常有的事。持续强降雨不但会造成部分地区土壤过湿，令油菜贪青、徒长、倒伏，阴雨寡照的天气也会令油菜菌核病更快地发生发展，影响油菜生长以及后期产量。恶劣天气无疑是菜籽期价的有利推手。

　　另据海关统计，2016年2月份我国菜籽进口量为50万吨，较1月的14万吨大幅增加257%，较去年同期的30万吨增加69%。由于临储菜油竞价销售且需求良好，后期将在一定程度上抑制菜籽进口，预计2015/2016年度菜籽进口量为400万吨，低于2014/2015年度。

　　分析人士表示，目前我国菜粕供应对进口菜籽依存度较大，2015年油菜籽托市收储政策缺失后，国产菜籽价格出现大幅回落，令进口菜籽丧失了价格优势，并不利于中产期菜籽进口；并且今年受到加拿大气候变化的影响，产量预期调降，而加拿大菜籽需求旺盛的情况下，进口菜籽或将受到价格的制约而难以继续增持。

　　对于养殖业饲料而言，由于豆粕和菜粕的价差不断下行，最低缩减至400元/吨以下，不断降低的价差导致菜粕性价比处于劣势，豆粕对菜粕的替代作用增强。从豆粕方面来看，虽然目前生猪养殖利润较高，自繁母猪饲养利润达到每头528.29元，但母猪存栏量持续下降。市场人士预期，上半年豆粕需求相对悲观，豆粕价格疲软将拖累菜粕价格。