先共同学习一下李院长的策略‍

【民生策略 李少君/杨柳】3月制造业PMI超预期 A股市场环境进一步转暖

3月制造业PMI50.2.，高于预期49.4，是自去年8月份以来首次回到荣枯线以上，且高于去年同期50.1

PMI在哪里改善？

1、需求端边际改善。3月新订单51.4，扭转1月以来下跌趋势，新出口订单50.2，连续第2个月上涨。总体来看，内部外需求均出现边际改善，内需转暖主要受益于稳增长的发力，水泥、钢材、煤炭价格3月以来的上涨也验证了需求的回升，新出口订单上升结合美欧3月PMI初值上升、BDI指数上涨显示外需弱改善。

2、生产端出现主动加库存迹象。3月生产、进口、采购量指数均出现反弹，原材料库存持续上升，需求复苏刺激企业生产，近期高炉开工率回升、煤炭、有色金属库存上升显示企业未来预期改善。

对A股影响如何？

1、稳增长成效初显。在政府工作报告提出实施积极财政政策、扩大财政赤字、发挥有效投资对稳增长调结构关键作用后，市场对稳增长关注度进一步提升，经济企稳预期升温。3月PMI的回升，结合1-2月固定资产、房地产投资增速回升，经济复苏迹象逐渐增多，有助于预期增强。

2、市场环境转暖延续。此次PMI回升，结合工业企业利润回升等数据，有助市场对经济企稳信心增强，耶伦周三凌晨鸽派言论令美联储加息预期大幅降温，4月加息概率跌至零，外部风险因素改善。内外环境的好转有利于市场情绪的进一步提升，3月中旬以来，两融余额持续回升，截止3月30日，回升至8801亿。

3、平行世界，周期有时间、成长有空间。经济出现复苏，周期板块基本面边际改善，目前经济好转迹象增多，如果3、4月金融、工业数据持续向好，周期板块将依然存在持续机会。如果市场情绪继续升温，反弹中成长不改高弹性，空间换时间。