江海股份(18.61, 0.30, 1.64%)(002484)：三大业务好转将推动业绩回暖

　　四季度收入降幅同比收窄，有触底迹象。四季度公司实现收入2.8亿元，同比下降2.03%，相比二三季度有所好转，一方面因为薄膜电容器放量，另一方面铝电容器业务经过大幅下滑后有触底的迹象。

　　薄膜电容器业务16年放量后将扭亏。公司薄膜电容器业务2015年实现收入2936万元，同比增长84%，由于前期固定资产摊销和费用较高，亏损417万。公司产品定位于新能源领域，在光伏逆变器和新能源汽车中得到广泛应用，目前正处于大力开发市场阶段。薄膜电容器在经过年初的厂房搬迁后，已经逐步走上正轨，当前订单充足，产能逐步爬坡，四季度已经实现了盈利。此外应用于薄膜电容器的金属镀膜生产线正在建设中，建成后公司产品的成本将得到较大降低。16年预计新增光伏装机仍在16GWh以上，有稳定的增长，而新能源汽车产量同比有1倍左右增长从而带动对薄膜电容器需求。公司计划薄膜电容器16年实现8000万收入，500万净利润，我们认为实现的可能性较大。

　　超级电容器业务多年积累后将看到初步收获。公司的超级电容经过了数年的技术研发和人才积累，终于在15年看到成果。作为一种新的产品应用，超级电容是在替代原有的解决方案，因此需要一个下游的接受过程，公司的超级电容生产线15年建成试生产，炭炭超级电容和锂离子超级电容均实现了批量生产，已经在AGV、风电、电梯、智能三表、汽车行驶记录仪等应用领域开始批量供货。特别是锂离子超级电容，由于能量密度高的特点，在下游储能的应用场景中有广阔的发挥空间，前景看好。