受益新增机组投产，公司业绩过去三年复合增速47%。公司于2015年投产牛都、善泥坡和马马崖水电站，控股装机容量从2014年底的248.7万千瓦增长到323.05万千瓦，同比增长30%，权益装机容量从2014年底的148.5万千瓦增长到182.5万千瓦，同比增长23%。2012-2014期间，公司发电量从66.16亿千瓦时增长到80.5亿千瓦时，公司收入从17.71亿元增长到21.47亿元，公司净利润从1.37亿元增长到2.94亿元，过去三年净利润复合增速47%。

　　电力体制改革有望推动水电上网电价上升。目前我国水电行业定价机制以“一站一价”为主，缺乏市场化定价机制，未来电改放开“输配以外的竞争性环节电价”，有望提升水电上网电价水平，甚至可能实现水电和火电“同网同价”；我们预计上网电价每提升1分钱，公司16年净利润增加4224万元，业绩弹性6%。

　　国企改革有望加速大股东资产注入预期。公司有望成为华电集团在贵州乃至西南区域的水电上市平台，大股东下属的贵州乌江水电公司存在注入上市公司预期。如果完成注入，公司水电可控装机容量增长4倍，权益装机容量增长4.6倍，发电量增长4.5倍。

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