主编观点】
      IPO实质重启压力预计弱于市场预期
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      过去一周中证协和沪深交易所相继发布了承销、配售、网下发行、网上申购等细则，这意味着，以企业实际发行为标志的IPO实质重启窗口临近，预计本月中下旬就将有企业获得发行批文，市场担忧的IPO融资压力将开始陆续释放。综合近阶段监管部门系列举措的跟踪观察，笔者认为，由IPO实质重启导致的压力存在，但程度上弱于市场预期。
     
      首先，监管部门反复强调的“平衡改革力度和市场可承受程度”目标非虚，是有切实机制保证该目标实现。具体包括：一是在审企业上会前，必须同时满足完成预披露更新、参与过中证协组织的信息披露质量抽签两个条件。目前中证协信批质量抽签的比例设定5%，这意味着至少要攒足20家完成预披露更新的企业，才能进行一次抽签。二是目前最大审核能力是以每周主板不超过4家，创业板2至4家的速度召开发审会，即使企业拿到批文后立即启动发行，市场每周需消化IPO企业在6到8家之间。
     
      其次是市场此前认为监管部门将暂停受理申报，集中精力在注册制落地前，将在审600余家今年审完，这一理解不准确。截至目前，监管层对在审600余家何时发行完、是否会因注册制改革而重新申报均无定论。由于新申报企业也须参与排队，同时在受理即披露的规则下须长时间披露公司经营状况，证监部门日前才对拟发行未申报的企业，作出了“请这部分企业综合考虑发行窗口及上市市场”的安排。
     
      其三，大规模银行优先股发行，对股市外围资金面确有影响，但不直接对场内资金形成冲击，投资者不应将其误解为“再融资”。优先股发行主要面向特定对象，以机构资金、国有资金为主，并已有保障普通股股东权益的适当性制度安排。尽管银行优先股的发行附带有强制转股条款，但满足“触发条件”进而转换为普通股，形成银行股新大小非的概率微乎其微。

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