大连期货“玉米兄弟”：产业企业避险好帮手

　　2015年，我国玉米产量再创新高，巨量库存难以消化且继续累积，国内价格高于国际，玉米现货市场依然延续“政策市”特征。因临储价格下调和消费需求低迷，我国玉米期现货价格大幅下降，价格的市场化程度提高，期货市场运行随之活跃，市场功能发挥水平也明显提高。2014年年末，玉米淀粉期货上市。

　　大连期货“玉米兄弟”为产业链延伸及企业规避风险发挥了积极的作用。尤其在2015年玉米临储政策的较大转变过程中，玉米深加工企业通过将玉米以及玉米淀粉期货市场有效结合，对期货工具的使用日渐成熟。

　　市场参与积极性提升

　　自2008年以来，我国玉米市场一直处于临时收储政策的调控之下，玉米期货一直保持平稳运行但交易低迷。随着玉米市场问题的积累，临时收储政策也面临重大改革。2014/2015年的玉米临时收储价格维持了2013/2014年的水平，2015/2016年的玉米临储价格下降10%左右，结束了连续6年的刚性上浮，玉米市场调整预期增强，玉米期货开始活跃起来。2015年大连玉米成交量4209万手，同比增长351.1%，为近3年来最高值；占大商所成交量的3.7%，较去年提高2.5个百分点。

　　持仓是期货功能发挥的一面镜子。实际上，2015年上半年，玉米期货持仓相对低迷。下半年，随着玉米期货成交量大幅增长，玉米持仓规模也显著增长。2015年，玉米期货年末持仓量86.9万手，同比增长522.9%，为近3年来峰值；占大商所年末持仓量的16.3%，较上年增加12.7个百分点。

　　2015年对于玉米淀粉期货而言也是丰收年。数据显示，玉米淀粉期货2015年全年成交量为2705万手。特别是9月下旬玉米临时收储价下调，玉米淀粉期货价格随原料玉米价格下跌而下跌，市场参与的积极性再度提升，成交量快速放大，第四季度成交量共2403万手，占全年成交量的88.8%。值得注意的是，从玉米淀粉成交在大商所的占比情况看，前三季度玉米淀粉期货的成交量占大商所总成交的比例不足1%，而第四季度占比最高的11月一度达到8.9%。

　　2015年，由于玉米市场价格大幅下跌，价格波动率上升，更多下游加工企业和各类投机、套利资金参与期货市场。2015年我国玉米期货市场客户数比上年增长1倍。其中单位客户数增长111.4%、个人客户数增长98.8%。

　　业内呼吁更完备的避险工具

　　2015年8月，大商所联合新湖期货在义县“二次点价+复制期权”试点的基础上，进一步引入保险公司，推出国内首单基于大商所期货价格的玉米价格保险，打造风险管理新模式。保险公司基于期货市场上相应的农产品(000061,股吧)期货价格，开发农产品价格险；农民或农业企业通过购买保险公司的农产品价格险，确保收益；保险公司通过购买期货公司风险管理公司的场外看跌期权产品进行再保险，以对冲农产品价格下降可能带来的风险；期货公司风险管理公司在期货交易所进行相应的复制看跌期权操作，进一步分散风险，最终形成风险分散、各方受益的闭环。

　　据了解，根据市场需求，大商所在2013年推出鸡蛋期货、2014年推出玉米淀粉期货，延伸并形成了两条玉米产业链：一是玉米和玉米淀粉的深加工产业链；另一条是玉米、豆粕和鸡蛋的饲料养殖产业链。

　　当前我国玉米淀粉加工行业呈现产能过剩、行业开工率不足、利润率低的特点，玉米下游产品需求不振及价格不兴，行业出现大面积亏损的局面，企业经营风险日渐扩大。玉米淀粉期货市场在2015年平稳运行过程中，为淀粉企业套期保值发挥了重要作用。但是，除了少数企业配备有专门的期货团队外，大部分企业还处在观望阶段，企业对期货的认识水平有限，也缺乏专业的期货人员和实际期货操作经验，对期货套期保值工具的使用还存在较大差距。

　　目前，大商所正大力推进期权市场建设，豆粕期权上市准备工作已经基本就绪。不少产业链相关企业负责人呼吁，为了继续围绕玉米品种向养殖、深加工等产业延伸，为饲料养殖企业提供更为有效的避险工具，大商所应加快研究推出更多养殖类期货品种，推动玉米期权产品上市，为玉米及相关产业上下游企业提供更为完备的避险工具。