铁矿石中场休息 涨势难言结束

　　企业库存偏低、 地产旺季到来

　　本周大连铁矿石期货价格出现大幅波动：周二1605合约上演了封涨、开板、再封涨的行情，但周三突然“变脸”，高开低走，报收一根带长下影的阴线。这种现象表明，当前铁矿石市场多空分歧严重，二者博弈非常激烈，普通投资者颇感困惑。笔者认为，铁矿石价格仍处于长期跌势之中，但需要指出的是，铁矿石短期反弹很难定论会就此终结。

　　钢矿借助三重利好狂飙，熊市尾部特征隐现

　　本周铁矿石和钢材双双暴涨的导火索主要有三个：第一，政府工作报告将2016年财政赤字提升0.6个百分点，至3%，主要投向为基建、铁路、公路等，这会直接刺激钢材及其上游产品的消费量，为期货多头提供了炒作题材；第二，世园会即将开幕，唐山地区将推出钢厂减产计划，累计限产50天，平均限产比率为38%，这无疑对核心钢材产区价格产生重要支撑；第三，上周末钢坯价格提价13%，直接推动钢材现货和铁矿石大涨。

　　但笔者认为，以上三个利好能产生如此强烈的效应离不开熊市后期铁矿石特别是钢材市场库存偏低的背景。钢矿现货市场存在着典型的“买涨不买跌”的行为规律，因此在熊市后期，铁矿石和钢材的社会库存、工厂库存都处于极低水平。数据显示，截至3月4日，全国螺纹钢库存为636万吨，同比减少5%，是2010年以来的最低值。而且2013年以来的钢贸风波令贸易商数量剧减，这也加剧了“库存荒”的严重程度。

　　铁矿石方面，截至3月4日，港口库存为9510万吨，低于1亿吨的常规水平。大中型钢厂的铁矿石可用天数一直处于20多天的水平，小钢厂甚至出现接近零库存的状态。

　　而在熊市后期，市场出清的速度加快，供给过剩矛盾已经变得不如初期和中期那么尖锐。因此，认清钢矿市场熊市尾部的供需特征，对理解本周这种现货市场稍有风吹草动便引发期货价格“巨震”的现象具有重要意义。

　　终端需求回暖仍需时日，但季节性旺季短期仍将提振市场

　　从黑色产业链的终端——房地产市场情况来看，目前尚未见到明显的投资需求回暖的征兆。尽管1、2月数据尚未公布，但从春节期间一线城市房价大涨和诸多二线城市地产市场复苏的情况看，刚刚过去这两个月的数据应该相对较好，但地产投资恢复还是需要一定的传导时间。不过，即将到来的地产旺季，可能在短期对钢矿价格产生一定支撑。

　　伴随着钢价走稳，钢厂盈利比率已经回到了44%的水平，扭转了去年年末几乎全行业亏损的局面。这表明，尽管投资回暖尚待证实，但上下两端确实有好转的迹象。就铁矿石价格来看，考虑到供给端较高的垄断程度，铁矿石现货短期仍有可能振荡走高，期货价格跟随上涨是大概率事件。

　　综上所述，笔者认为铁矿价格短期在回调之后，仍将振荡走高。 （作者单位：良运期货）