2001年，核准制替代了审批制，是IPO由行政化向市场化转变的重要一步。15年后再看发审制度，核准制已无法满足现行资本市场的需求。

　　过去20多年间，A股上市公司多以制造业为主，IPO审核条件也是以制造业为基础所制定的，所以对企业的资产和盈利状况都提出了较高的要求。不过，近十年来我国一直处于产业转型阶段，制造业逐渐衰落，伴随而来的是以信息技术和服务业为代表的第三产业，尤其是互联网行业的崛起。不同于传统行业，互联网企业具有轻资产的特点，投资者对互联网企业的估值，也不仅仅依赖于其当下所创造的利润，而是看重其商业模式、用户量、市场地位背后所蕴藏的发展前景。换句话说，不少互联网企业的成长过程，也是一轮又一轮“烧钱”的过程。这其中大多数企业都无法满足A股上市条件中的高盈利要求，赴海外上市也成为了诸多互联网大佬们的选择。

　　除上市条件的限制外，让企业头疼的还有上市时间的选择。截至2016年2月底，A股排队IPO的企业中已受理的达623家。即使以每月20家的速度登陆A股市场，要消化这些企业也至少需要两年的时间。对企业而言，时间同时也意味着风险。项目融资通常有一定的时间限制，不能按时上市可能意味着项目流产、募集资金投向变更等一系列问题。情况严重的，企业可能因为过长的发行时间窗口而失去了绝佳的项目机会，从而影响公司未来的发展。而投资项目的异化，也同时给投资者对上市公司的评估带来了困难。