利多匮乏 豆粕加速下行

　　随着南美大豆收割上市，美国大豆出口份额受到挤压。虽然巴西部分港口出现拥堵现象，但丰收的大豆正源源不断地运往港口，发运至各采购国，大豆供应充裕成为压制豆粕价格的重要因素。我国进口大豆数量依旧较大，但国内养殖业一直不温不火，因此国内豆粕市场仍会处于疲软下滑格局。

　　新年度美豆播种面积难缩减

　　上周，美国农业部举办了年度农业展望论坛，首次预估了2016/2017年度美豆供需数据。其中，2016/2017年度美国大豆种植面积预估为8250万英亩，比2015/2016年度减少20万英亩。就数据来看，大豆种植面积预期略有减少，但幅度过小，在正常单产下，并不会实质改变大豆供应过剩的状态。

　　同时，从当下的大豆与玉米比价来看，过低的玉米价格并不利于大豆播种面积减少。因而，在最终种植数据确定前，大豆种植面积是否会减少仍不能定论。

　　南美大豆上市挤占市场

　　随着收获上市，巴西、阿根廷大豆逐渐挤占美国大豆市场份额。USDA在2月供需报告中预估2015/2016年度巴西大豆产量为1亿吨，阿根廷大豆产量增加到5850万吨。

　　南美大豆出口不断增加，价格较低，从而冲击美国大豆出口。目前美国大豆出口数量依旧低于去年，美豆库存处于历史高位区域，这将继续压制国际大豆市场价格。

　　我国大豆进口仍旧较多

　　由于春节大部分工厂会停机放假，我国2月大豆进口数量有所减少，2月大豆到港量预计在420万吨。不过，根据船期跟踪统计，3—5月我国将有超过1900万吨大豆到港。一般而言，我国春季每月大豆压榨量为580万—600万吨，进口大豆到港数量高于压榨所需，这也将使得我国豆粕市场继续遭受压制。

　　国内禽猪存栏量继续下降

　　春节为我国畜禽集中出栏时期，同时是水产养殖淡季，豆粕、菜粕等饲料需求下降。数据显示，2016年1月国内生猪存栏量继续下滑，比2015年12月下降2.7%，比2015年1月减少7.7%；2016年1月能繁母猪存栏量同步减少，比2015年12月下降0.4%，比2015年1月减少8.9%。生猪存栏量减少必然不利于国内豆粕市场需求的改善。

　　综上所述，国际大豆供应充裕，进口大豆源源不断到港，这些因素将保证国内豆粕的整体供应，而国内生猪等的存栏量未见改观，豆粕市场需求难见好转。在供应充裕格局下，未来一段时间，国内豆粕预计将维持疲软下滑走势。 （作者单位：神凯投资）