金融界网站2月25日讯 今日股指期货大幅回调，IC跌幅最大，商品期货工强农弱，pp，玻璃领涨，郑棉，玉米疲弱，截至收盘，IC1603跌4,13%，IH1603下跌2.07%，IF1603下跌3.03，玻璃1605上涨1.89%，pp1605上涨1.92%。

　　股指上行的压力明显加大 沪指或止步3000

　　周二，上证指数日内走出深“V”走势，先跌后涨，收盘上涨25.57点或0.88%，收复昨日失地。指数在2900点以上的前期密集成交套牢区附近，上行的压力明显加大，波动加剧。

　　春节后管理层在政策方面频繁出招超出市场预期。一方面，央行通过MLF利率的下调来引导市场利率的下行，以刺激目前疲弱的经济，且避免通过降息、降准等更为明显的宽松方式导致引发人民币贬值的预期加强；另一方面，去库存的“战役”在房地产行业首先打响，契税和营业税的双双下调为房地产需求的持续释放奠定了一定基础。

　　然而，市场在利好频频释放的情况下，似乎风险情绪和成交的回暖并不积极。银行间和债券市场利率在公开市场大幅净回笼背景下依旧持续走低，可以从另一个侧面反映目前市场风险偏好的谨慎。有市场猜测，即将在3月公布的1—2月主要经济数据下滑幅度或远超市场预期，进出口的大幅不及预期是一个信号，管理层在进行政策对冲。这种利好视为利空的现象也是熊市中后段的一种市场表现，表明市场投资者信心不足，对未来的悲观预期还在延续。

　　经济目前确实陷入了货币越宽松而经济越差的流动性陷阱。流动性更多的在“虚”的地方流转，而没有进入实体，导致M2和M1的同比增速持续倒挂，呈现负值。同时，1月的社融和新增信贷又创出天量。笔者对比了M2-M1差值下降至负值区间同期的上证指数表现，发现1999年10月到2000年6月、2005年12月到2007年2月上证指数在这前后都出现了上涨，涨幅分别为28.1%和148.1%。在1991年12月到1992年8月的过程中，上证指数先是从1991年12月的292.75点的低位短短5个月时间内飙涨至1234.71点，涨幅超过三倍，而后立马掉头向下。在1992年贷款同比增速8月创出新高的同时，上证指数在短短3个月内快速跌至823.27点，跌幅达到33.3%，此后上证指数继续下挫至10月的507.25点，从最高点跌去近60%。这期间M2-M1的负差值继续扩大，在1992年12月才见底。

　　目前市场的情况可以参考1991年12月到1992年8月的市场演变过程。回望2014年11月开始的市场巨幅波动，同期贷款同比增速中枢抬升，M2-M1的差值不断下降跌入负值，与当时经济下行加剧和流动性陷阱持续的情景类似。国内经济由于之前的无序扩张面临结构调整和转型，企业负债端的积累已经无法持续。信贷的扩张和货币的投放一方面用于借新还旧，另一方面可能加剧股市泡沫的产生。我们认为，去产能和转型与经济的中高速增长无法兼得，股市仍将向下寻找底部。

　　短期来看，市场在全国“两会”即将召开的积极预期下继续维持相对强势，上行趋势仍在，但60分钟MACD出现钝化。进入3月之后，市场将进入实际数据和改革转型预期的博弈中，在3000点附近多空双方将有激烈争夺。

　　2月25日沙河玻璃报价稳中有升 阶段回暖

　　现货市场：2016年2月25日，沙河玻璃报价区间上调，今日鑫利小板统一上调0.1元/平方，其他厂商暂未变动。

　　沙河近两日走货尚可，部分企业库存削减，当仍相对较高。深加工企业虽陆续开工，但订单不一，当前整体需求一般。沙河市场仍保持稳定小幅的向上走势。煤焦钢产业链价格的大幅度上涨、下游地产端也陆续开工带暖了平板玻璃市场，国内现货市场自南向北各区域陆续提价。当前玻璃价格呈阶段性上涨走势。

　　玻璃上涨主要有两方面原因：一方面，节后的现货市场气氛良好，贸易商纷纷提价；另一方面，房地产新政出台，有利于楼市去库存，从而提振玻璃价格。不过，值得注意的是，整个行业的库存水平仍在攀高，这对玻璃价格进一步上行将形成阻力。操作上不建议追高。

　　塑料 pp大幅上涨

　　塑料：昨日连塑料主力1605合约依托均线系统继续冲高，日内期价延续强势，现货市场主流报价涨跌互现，华东部分线性价格小涨50-100元/吨，华东和华南部分低压价格下跌50-100元/吨，商家随行报盘居多，终端需求改观不大，刚需采购仍为主势。近期石化库存逐渐回落，加之下游需求回暖预期，料连塑料期价或延续强势，多单继续持有。

　　pp：昨日聚丙烯主力1605合约低开高走，期价再次回升至前期阶段性高点附近，强势格局延续。现货市场稳中下滑，价格走低50元/吨左右。中油华北、东北、华南等部分石化出厂价下调，对货源成本支撑力度减弱，商家随之跟跌出货促成交，下游工厂根据订单谨慎采购，货源消化进度增长缓慢，市场交投气氛一般。目前石化库存略有回落、丙烯价格坚挺令聚丙烯期价维持强势，短期关注下方均线支撑，多单继续持有。

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