申万宏源认为，当前反弹逻辑清晰，并非所谓的“一致预期博弈”。春季躁动的“一致预期”落空之后，不少投资者爱好上了“一致预期博弈”。这波反弹逻辑非常清晰，是货币政策和协调监管展变化的“预期差”。人民币贬值压力减轻，货币政策边际放松带来流动性预期阶段性改善，中央稳增长和减税、改革的预期，以及全球风险偏好仍在上升共同促成了反弹。差异化调整存款准备金率是根据信贷支农支小实际情况的有上有下的调整，并非针对短期信贷大增的惩罚性调整，尚未证伪反弹逻辑。两会前的时间窗口中，货币政策如何配合结构调整和改革催化剂的进一步落地仍可期待，而两会前金融监管的人事调整也使乐观的投资者倾向于认为最高层对资本市场十分重视。反弹目标位和节奏1月底就已明确给出，2850点附近有回撤压力，但回撤之后反弹高点可能在3200点。当然，必须承认，当前的问题依然是“滑头”主导市场，市场赚钱效应稍有反复，微观市场结构便开始松动，未来适当的回撤有助于改善微观结构。

　　反弹风格如果偏离成长方向，调仓不如减仓！反弹结构继续强调军工、服务业的推荐，超跌的TMT借数字货币主题也有望继续表现。有趣的是，经过反弹，年初至今申万计算机行业指数下跌22%，同期钢铁行业指数下跌21%，市场是有效的，事实上，近期钢价的企稳反弹是不利于供给侧改革的去产能进程的。提出“创业板2016=上证综指2009”解说一个重要的论断就是创业板大牛市之后的熊市，反弹的主线依然是新经济，但却无法改变需要逐步出清、消化估值的过程。当前反弹的主要问题还是活下来的都是滑头，赚钱效应对市场的影响较大，如果反弹风格偏离成长，意味着市场赚钱效应的明显下行，此时的最优策略并非调仓，而是减仓。

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