周三(2月17日)伦敦基本金属涨跌不一，国际铅价录得九个月来最大单日跌幅，下挫超过3%，此前库存急增突显市场供应充足的情况。LME期铜攀升0.7%，收报每吨4589美元，周二收盘几无变动。期铝收跌0.3%，报1518美元，此前全球最大的铝生产商之一海德鲁(NorskHydro)将其2016年包括中国在内的全球铝需求增幅预估从之前4-5%下调至3-4%。期镍收涨0.8%，报每吨8405美元。期锌跌0.7%，报1648美元。期锡升2%，至15700美元。

LME三个月期铅下挫3.1%，收报每吨1734.50美元，此为2月2日来最低。上日期铅下挫2.2%。其他金属价格涨跌互见。数据显示，LME注册仓库的铅库存在一日内增加10%或18325吨。花旗分析师DavidWilson说，“我认为铅不会出现任何特殊的供应短缺。铅主要市场是中国，中国需求相当疲弱。”周一数据据显示，去年全球铅市场供应过剩升至63000吨，2014年供应过剩10000吨。Wilson表示，“铅价从1月中至周一盘中高位的升幅达17%，铅价上涨并不是基于基本面。我感觉是因为1月底走势过度。”

银河期货首席金属研究员车红云表示，本轮熊市中，与其它品种比，铜价表现偏强。原油、黑色品种基本都回到了2008年的低点附近，甚至创了新低，但铜价还远高于2008年的低点。这与铜的基本面有关。直接来看，与其它品种相比，铜的库存仍然不大。从历史上看，铜的供应弹性就很低，这次铜价下跌已经接近75%的企业成本线，2015年第四季度高成本铜矿开始退出，目前减产量在67万吨左右，虽然2016年新产能释放在100万吨左右，但与减产相抵后，2016年铜矿增产有限。铜矿减产和铜价下跌已经对冶炼产能产生影响，2016年中国铜冶炼厂要减产35万吨，再加上国储收储等因素，铜价的下行空间有限。她倾向于未来铜价仍是低位震荡的格局。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇则指出，在本轮熊市中，铜价格和其他商品比较，其可能是唯一的没有跌破成本的商品，因此从成本角度来看，其下跌空间最大。不过，从资源稀缺度、资产配置和供求过剩程度来看，铜价还存在一定的买盘力量，因此其下跌过程并不顺畅。

每年的3、4月是铜的传统消费旺季，正常情况下加工企业订单量增加、开工率提高，铜的消耗量随之增加。从近10年铜价数据看，这两个月沪铜价格出现上涨的概率极高，我们认为消费小高峰将推动铜价反弹。一方面，中国将继续出台维稳政策，防止经济陷入衰退，中国实体经济持续下滑空间不大。

另一方面，去年12月和今年1月电线电缆企业开工率同比均有上升，说明企业对2016年电网投资仍有信心，国家电网2016年计划投资4390亿元用于电网建设，市场预计配电网和智能电网将迎来发展新高潮，从而提升铜消耗。中国冶炼厂和国外矿山企业签订的2016年铜精矿长单加工费为97.35美元/吨和9.375美分/磅，高于冶炼厂平均成本，并且大型冶炼厂签订比例较高。同时海外矿山减产力度低于预期，冶炼厂缺货可能性较低，后期现货TC仍存在反弹空间。此外，从国内矿山销售情况来看，2016年买方市场不但没有发生改变，并且品位20%左右的铜精矿到厂长单作价系数为82%左右，较2015下降一个百分点，这说明铜精矿市场仍然存在供应压力。

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