◆ 【1月我国对外直接投资同比增18.2%】

2016年1月我国对外直接投资120.2亿美元，同比增长18.2%，实现开局良好。商务部合作司负责人说，在“一带一路”建设、国际产能合作等战略措施引领下，我国对外投资继续保持快速增长。1月份流向制造业的投资16.2亿美元，增长近九成。其中流向装备制造业的投资8.4亿美元，同比增长128.3%。他表示，对外投资中地方企业作用凸显。1月份地方对外直接投资111.2亿美元，同比增长175.2%，占我对外直接投资的92.5%。而在2015年，地方对外投资创下783.6亿美元的历史最高值，实现了73.7%的高速增长。另一特点是，中国企业对美投资热情不减。根据商务部数据，今年1月份中国企业对美投资15.6亿美元，是去年同期的3.9倍，预计2016年对美投资将继续保持迅猛的增长势头。

◆ 【各国央行购金热情不减】

世界黄金协会发布的报告显示，去年四季度，黄金投资总需求为195吨，同比增长15%，其中，各国央行黄金需求量为167吨，同比增长25%。俄罗斯是近年来全球市场最大的黄金买家之一，该国央行持续增持黄金储备，去年俄罗斯央行共增持了208.4吨黄金，至1415吨，同比增长17%。从全年数据来看，去年，中国和印度分别以985吨和849吨的需求量继续领跑全球黄金市场，占全球总需求量的近45%，中印两国去年全年黄金消费需求同比分别上涨2%和1%。从供应的角度来看，去年，受黄金矿产量影响，黄金供应量下降4%至4258吨。国内方面，自2015年7月首次公布最新的黄金储备后，中国央行每月都在增持黄金，截至2015年12月，中国黄金储备为1764.10吨，创历史新高。

◆ 【上期所夜盘金属涨跌分化 黄金涨0.34%】

2月16日上期所夜盘金属涨跌分化，黄金涨0.34%，白银涨0.09%。当日夜盘，黄金期货主力合约涨0.34%，报254.15元/克；白银期货合约涨0.09%，报3462元/千克。其他金属方面，铜期货主力合约跌0.39%，报35650元/吨；铝期货主力合约涨0.41%，报11015元/吨；锌期货主力合约跌0.44%，报13655元/吨。上海期货交易所统计显示，当日连续交易期间（2月16日21:00至2月17日2:30），黄金主力合约成交244618手，白银主力合约成交163940手，期铜主力合约成交163520手，期铝主力合约成交103444手，期锌主力合约成交123936手。

◆ 【纽约黄金期货大跌2.5% 创三个月最大跌幅】

美国COMEX 4月黄金期货价格周二收盘下跌31.20美元，跌幅2.5%，报1208.20美元/盎司，创下大约三个月以来最大单日跌幅，美股的反弹削弱了黄金的部分吸引力。著名投资银行高盛认为，近期黄金因全球经济状况忧虑而录得的涨幅过高，对中国因素、石油和负利率的担心在黄金和其他金融市场可能已被夸大。高盛称，美联储可能将进一步升息，将令金价承压，尽管近期市场臆测美联储可能将依靠负利率来刺激经济。预计三个月后金价将降至每盎司1100美元，一年后跌至1000美元。

◆ 【世界黄金协会：2015年中印两国黄金需求全球占比45%】

2月16日，世界黄金协会发布的2015年《黄金需求趋势报告》显示，2015年全球黄金总需求为4212吨，和2014年基本持平。从国家来看，中国、印度两国占全球总需求量的近45%，继续领跑全球黄金市场。

◆ 【低迷需求倒逼氧化铝减产】

自去年11月以来，国内电解铝产能大规模削减，令本就过剩的氧化铝市场雪上加霜。氧化铝价格出现断崖式下跌，最大跌幅超过40%，最低触及1624元/吨，跌破国内大部分产能的成本。巨大的价格落差以及高企的产品库存，倒逼氧化铝厂减产。据了解，包括山东信发、中铝河南、贵州广铝、山东魏桥、锦江集团等在内的氧化铝厂削减产能已超过700万吨/年。经过此番调整，氧化铝市场库存出清效果逐步显现，氧化铝价格也止跌回升，国内加权平均价格由此前的1624元/吨回升至目前的1661元/吨。

◆ 【电解铝高成本产能集中退出】

自2015年年末至今，国内电解铝厂在极低价格的背景下，纷纷宣布减产和停产。尤其是在有色协会举办的行业联合会议上，电解铝厂更是表示近一年内新扩建产能不投产。在此，我们认为，铝价的反弹与供应恢复存在辩证关系。由于无法从价格直接推断供应恢复的时间节点，因而我们采用实际调研的方式来跟踪供应恢复情况。据了解，截至2月，国内停产产能约420万吨/年，因价格反弹而出现的供应恢复中，新扩建产能达产约20万吨/年，复产产能约10万吨/年。整体而言，供应恢复量级小，时间进度慢。在目前价格情况下，我们测算的国内行业加权平均利润在300—500元/吨，纵然如此，国内电解铝产能尚未出现大规模重启和新扩建产能投产。基于目前低产出的供应情况，铝市场呈现当期的供不应求，市场需要消耗一定库存量进行补充。据统计，2015年11月国内铝锭社会库存共计超过100万吨，经过近几个月的供应削减，最低时库存降至63万吨左右，去库存效果显著。值得注意的是，春节期间，市场进入消费真空期，节后社会库存增加14万吨至80万吨附近，但库存积攒量仍不及往年春节。

◆ 【伦敦基本金属涨跌不一 国际铜价持稳】

2月16日伦敦基本金属涨跌不一，国际铜价持稳，受一些强劲的中国数据支撑，但对中国需求的疑虑和美元走强打压铜价。伦敦金属交易所(LME)期铜收盘变动不大，报每吨4558美元，周一收报4562美元。中国新增人民币贷款及社融增量猴年开门红，1月双双创出单月新高。因年初本就是季节性信贷投放高峰，加之汇率贬值压力下，外币贷款融资持续大量转向本币融资，而房贷及基建投资支撑下的中长期贷款增长较为明显，料将为未来经济增加更多活力。该消息提振了金属市场的人气。CapitalEconomics的CarolineBain表示，“该数据因中国春节假期而有所扭曲，但仍颇为令人鼓舞。贷款数据对需求是利多，尽管铜进口减少，但仍在高位。”中国1月铜进口按月减少17%，至44万吨，同比增长5.3%。全球铜消费近半靠中国。不过，分析师表示，许多市场人士预计未来几个月中国铜进口将下滑，因12月和1月采购的铜大量补充了库存。

◆ 【钢材库存显著提高】

数据显示，截至2月14日，全国35个主要城市螺纹钢、线材、热轧、中厚板和冷轧五大钢材品种社会库存共1078.53万吨，较1月29日的911.38万吨猛增167.15万吨，已回升至2015年10月上旬的水平。这一结果主要源于贸易商长假前备货的传统行为，不过，受节前钢价已处于高位以及下游需求持续疲弱等因素影响，库存增幅低于往年，故钢材社会库存大增并未对期货盘面产生明显压力。与此同时，中国钢铁工业协会发布的数据显示，截至1月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1250.33万吨，相比上一旬增加14.23万吨，增幅为1.15%；钢厂成材库存持续走低的趋势被打破，出现企稳回升态势。而对全国139家建筑钢材生产企业的调查显示，截至2月14日，样本企业螺纹钢库存总量为301.00万吨，较1月28日增加76.78万吨，增幅为34.24%。钢厂库存与社会库存同步大增，预计螺纹钢上方仍承压。

◆ 【春节后钢铁现货供应稳步回升】

最新统计结果显示，2月15日，163家样本钢厂的高炉开工率为74.03%，环比1月29日的统计结果提高0.13个百分点。但受春节长假因素影响，产能利用率为79.37%，环比降低0.22个百分点；其中有21.47%的钢厂盈利，虽然环比下降4.30个百分点，但仍处于2015年9月以来的次高水平。春节长假已过，除唐山地区节前便有钢厂相继复产外，近期位于北方沿海地区的厂家亦有复产计划增加的情况出现。而后期钢贸商为了应对即将到来的“金三银四”传统旺季，或将逐渐开始新一轮的补库行为。届时在需求增加的刺激之下，钢厂复产、增产的积极性将显著提升。预计未来钢厂高炉开工率数据将会持续升高，进而使钢材现货供应转向宽松，对期现价格形成压制。

◆ 【钢材市场终端需求仍待释放】

本周，虽然已有部分商家陆续回归市场，但是仍有很多钢贸商并未正式营业。与此同时，以工地为代表的钢材终端用户复工比例亦较为有限，下游需求尚属启动之初，预计元宵节过后钢材买卖才会逐渐活跃起来。受此影响，目前钢材市场仍保持与年前相似的供需两弱态势，螺纹钢期货持续性上涨缺乏现货基本面的支撑，预计短期内将维持振荡偏强态势。在当前钢材价格处于相对高位并且钢厂利润率较为可观的背景下，随着下游终端需求的不断释放，预计后期钢厂成材产量将出现快速回升。供强需弱之下，未来钢价或再度转弱。就盘面而言，螺纹钢期货当前的走势仍然受主力资金所带动的情绪性因素主导。个人投资者在短线追多的过程中须谨慎。目前中长线做空的时间窗口尚未打开，建议多看少动，静待基本面与技术面相互配合的趋势性行情到来。

◆ 【纽约原油期货跌1.36% 多哈冻产协议令投资者失望】

美国NYMEX 3月原油期货周二收跌0.40美元，跌幅1.36%，报29.04美元/桶；ICE布伦特 4月原油期货收跌1.21美元，跌幅3.62%，报32.18美元/桶。多哈会议沙特、俄罗斯等四国达成冻结产量协议，而非减产协议，分析师称冻结产量协议对油市影响很微小。MarketWatch市场分析师Sara Sjolin提出冻结产量协议无法提振油价的五大原因：一、达成冻结产量协议而非减产协议；二、将产量冻结在1月水平，然而1月水平本身就很高；三、伊朗和伊拉克并未参与，伊朗刚解除制裁不可能减产，而伊拉克忙于增产获取收入打击恐怖分子，四、为免美国抢夺份额大部分欧佩克成员国不愿减产；五、即使所有产油国都达成协议也无法抵消当前原油需求放缓的影响。高盛维持原油供应和需求预期不变；重申油价将持续波动，除非未来几月原油库存不再增加。高盛称，要真正达成减产协议可能需要经济和原油需求增长疲弱一段时间。

◆ 【全球三分之一油企或面临破产风险】

据瑞士媒体报道，全球知名会计师事务所德勤16日发布的一项调查结果显示，受油价下跌影响，不少石油企业出现资产流动性吃紧和削减债务能力下降等问题，今年全球约三分之一石油生产商面临资金链断裂的威胁。基于对全球五百多家石油、天然气开采和生产企业的调查，德勤统计，其中约175家企业面临破产风险，债务总额超过1500亿美元。根据德勤的判断，即使受益于2014年以来开采技术的提升和开采成本的下降，95%的石油生产商能将原油开采的成本降至每桶15美元以下，却仍不足以让某些企业扭转颓势。德勤认为，相较于石油生产企业来说，油田服务供应商受油价下跌的影响似乎较小，这可能是由于石油生产企业投入的资金成本更高因而负债更多。德勤判断，短期内这一趋势仍将持续。

◆ 【甲醇主产区可销售库存低位】

目前，西北地区甲醇出货均价涨至1500元/吨，较上月末涨50元/吨，较节前涨30元/吨。主产区价格走高直接支持环渤海、华中地区价格走强，北方市场整体受到支撑。2015年11月，西北地区销售不畅，原定于该时间试车的陕西神华榆林、内蒙古中煤蒙大两套60万吨/年的甲醇制烯烃装置未能如期试车，西北地区库存高涨，甲醇价格一度跌至6年来的新低，部分企业实际出货价格逼近1050元/吨。不过，随着12月陕西神华榆林60万吨/年甲醇制烯烃装置的稳定运行，西北地区甲醇销售压力锐减。此外，春节前，河北、山西因环保检查，甲醇厂家负荷较低，而且受益于环渤海地区下游备货，北方地区甲醇销售良好，价格持续上涨，鲁北地区价格涨至1900元/吨，一度高于华东港口地区60元/吨。值得一提的是，西北多套正常生产装置的意外检修使得主产区库存未大幅增加。据统计，内蒙古一套90万吨/年、陕西两套60万吨/年和一套20万吨/年的装置于春节假期前意外停车检修，目前仅恢复一套60万吨/年的装置。供应端的缩减给了西北厂家在市场整体需求不佳之际上涨的底气。

◆ 【甲醇下游行业需求分化】

2016年持续弱势的经济形势使得甲醇多数下游开工不佳，甲醛、二甲醚等行业开工率逼近历史低点。不过，鲁南、浙江甲醇制烯烃企业开工率不减，给弱势的甲醇市场以支撑。据统计，仅浙江两套60万吨/年的甲醇制烯烃装置日消耗甲醇的量就在9000吨。在外盘到港并未大幅增加、华东地区传统下游需求下滑之际，鲁南、浙江甲醇制烯烃企业的需求良好对沿海市场的稳定起到了支撑作用。传统下游持续萎靡，需求下滑严重，其并未对甲醇的消耗增加贡献。其中，甲醛开工率仅为20%，二甲醚开工率在7%，其余如醋酸、mtbe、dmf等开工率都低于往年同期，尤其是今年甲醛企业停工时间延长，春节假期的停工时间在30—45天，部分依赖传统甲醇贸易的企业举步维艰。当前，国内45%的甲醇消耗依赖烯烃，剩余一半以上的消耗由传统下游完成。春节假期已经结束，而多数甲醛生产企业并无开工打算，其将在正月十五之后开工。二甲醚行业在春节期间表现不佳，部分企业销售不畅，濒临涨库风险，且价格不断下滑。甲醇价格的走高进一步加大了二甲醚企业的生存难度，不排除部分企业在严重亏损之际再度停车检修的可能。此外，醋酸企业多数配套甲醇装置，对贸易甲醇消耗的量并不多。

◆ 【棕价差以及国内现货豆棕价差迅速收窄】

而棕榈油则是涨幅最大的油脂品种，日照黄海24度棕榈油报价5030元/吨，较节前涨幅接近300元/吨；天津金光报价与P1605合约平水，较节前涨幅达到290元/吨。受春节期间马来西亚MPOB报告利多支撑，油脂整体反弹。根据MPOB报告，在产量如预期锐减的支撑下，马来西亚棕榈油库存在1月即降至6个月低点，至230万吨一线，去库存进程显著加快给予多头信心。棕榈油强势导致FOB豆棕价差以及国内现货豆棕价差迅速收窄，当下四级豆油和棕榈油价差已回落至1000元/吨一线。虽然目前国内豆油也处于去库存的时间窗口，节前国内豆油商业库存已降至75万吨一线，但是菜油抛储力度加大令市场担忧后市豆油消费会受到挤压。而棕榈油方面，由于1月印尼进口“砷”超标问题，导致国内棕榈油库存提前出现拐点，目前国内库存已低于90万吨。春节期间，马来西亚棕榈油持续走高，导致内外价差再度倒挂超过200元/吨，短期市场缺乏进口积极性，料未来两周国内库存不会出现再度攀升的现象。

◆ 【大商所夜盘期货涨跌不一 棕榈油跌0.52%】

2月16日大商所夜盘期货涨跌不一，棕榈油跌0.52%，焦炭涨0.46%。当日夜盘，棕榈油期货主力合约跌0.52%，报4970元/吨；焦炭期货合约涨0.46%，报656.5元/吨；豆粕期货主力合约跌0.62%，报2409元/吨；铁矿石期货主力合约涨0.74%，报341.5元/吨；豆一期货主力合约跌0.14%，报3457元/吨；豆油期货主力合约跌0.69%，报5770元/吨；焦煤期货主力合约涨0.35%，报568元/吨。大商所统计显示，当日连续交易期间（2月16日21:00至2月16日23:30），棕榈油主力合约成交230124手，焦炭主力合约成交61298手，豆粕主力合约成交242470手，铁矿石主力合约成交706916手，豆一主力合约成交21310手，豆油主力合约成交126688手，焦煤主力合约成交45044手。

◆ 【东北各地玉米收购工作陆续恢复】

春节过后，东北各地受委托玉米收购库点的收购工作陆续恢复，市场预计收购进度很快就会达到节前水平。照此推算，到4月30日收购结束，收购总量会创新高，有望突破9000万吨的大关，东北2015年产玉米大部分都将被收购入库。届时，市场上可流通的粮源有限。在国储陈玉米不能及时入市的情况下，不排除东北地区市场出现短暂供应紧张的可能，玉米价格或会出现一波上涨行情。截至2月10日，有关部门已在东北三省一区累计收购2015年产东北玉米8261.48万吨。其中，2月1—5日累计收购100万吨；2月6—10日，虽然受到春节放假因素影响，收购进度缓慢，但5天内仍收购了5.5万吨。目前，黑龙江的累计收购量约为3707万吨，吉林约为2368万吨，辽宁约为689万吨，内蒙古约为1492万吨。

◆ 【芝加哥农产品期货全线上涨 玉米上扬1%】

周二芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货悉数上涨。大豆期货收高，因出口数据强劲及担心巴西装运缓慢；玉米期货录得两周最大日涨幅，受助于空头回补；小麦期货收高，因空头回补和技术性买盘。大豆期货升至2月4日来最高，交易商称，因投资者认为巴西近期收割的大豆装运缓慢，将带动对美国大豆的出口需求。CBOT3月大豆合约收高7美分，报每蒲式耳8.79-3/4美元。3月豆粕合约收高2.8美元，报每短吨264.8美元。3月豆油合约跌0.19美分，报31.61美分。玉米期货上扬1%，从约一个月低位反弹，受助于投资者空头回补和技术性买盘。CBOT3月玉米合约升4-1/4美分，报3.63美元。小麦期货上涨，上周触及合约低位和多年低位后出现技术性买盘和空头回补。CBOT3月小麦合约收涨6-3/4美分，报每蒲式耳4.64-1/4美元。

◆ 【储备棉去库存化预期明确】

国内约1000万吨储备棉去库存化预期明确，直接压制国内棉价走势，间接压制国际棉价走势。我们认为，储备棉降价销售的可能性较大。分两种情况探讨：一是如果市场上资源紧缺，涉棉企业竞拍相对积极。但纺织业处于完全竞争状态，若国产纺织品与国外同档次产品价差过高，将会抑制国内纺织企业对棉花的需求，导致竞拍积极性下降，最终储备棉通过降价来促进成交。二是如果市场上棉花资源不紧张，会出现竞拍不积极的情况，企业会通过接仓单、接竞卖新疆棉、接现货等方式补充原料库存，国储棉只有通过降价或者搭配配额等方式变相降价，来促进销售。从近年来储备棉竞卖底价来看，2013年11月价格为18000元/吨，降至2014年4月的17250元/吨（按3:1比例搭配进口棉配额），2015年7月竞卖底价继续下调至13200元/吨（2011年国产棉）。如果市场不认可储备棉的价格，则储备棉继续降价销售的概率很大。

◆ 【棉价向下空间不大】

国内巨量储备棉去库存化，主要通过降低新增供给和提高消费两方面实现。一方面，棉花减产已经开始，并且相关机构调查显示，2016年国内棉花种植意向继续下滑。另一方面，棉花用量增加，只能通过降低国内外棉花价差，提高国内棉纱竞争力来实现。但棉价向下的空间并不是无限大，需要综合考虑财政支出压力和提高国内纺织业竞争力两方面因素。第一，如果国内棉价过低，无论从目标价格补贴方面，还是从储备棉轮出角度考虑，价格过低都将增加财政支出压力。第二，如果国内棉价不够低，则国外低价棉将通过低价棉纱的形式继续冲击国内市场，减少国内棉花消费，不利于储备棉去库存化的顺利进行。因此，在棉花进口被严控后，国内棉价的低点主要取决于国内外棉纱的竞争情况。2014/2015年度以来，我国严控棉花进口配额，棉花进口量大幅减少。但棉纱进口没有配额限制，且进口关税较低。2015年储备棉轮出时间在7—8月，鉴于2016年棉花减产和棉花进口量下降预期较强，二季度储备棉轮出的市场预期强烈，但价格是一步到位还是逐步调整是目前市场关注的焦点。预计上半年国内棉价呈现下跌走势，而下半年开始国内外棉价达到动态平衡。

◆ 【ICE原糖期货走坚 因投机客净多头头寸减幅大于预期】

周二洲际交易所(ICE)原糖期货走坚，受助于投机客净多头头寸减幅大于预期，白糖期货跌至四个半月低位，此前3月合约大量交割被看作利空。糖市交易商称，阿联酋有超过20万吨白糖装船，用于周五到期的3月合约交割，表明AlKhaleej迪拜加工厂需要补充原糖库存。这帮助支撑了原糖价格，但对白糖来说被看成利空，一些人认为，这表明消费者需求疲弱，因为交割通常被看作是买家不得已的选择。投机客手中原糖期货和选择权的净多头头寸减少，支撑了原糖期货。ICE5月原糖合约收涨0.08美分，或0.6%，报每磅13.2美分。伦敦5月白糖合约收跌4.90美元，或1.3%，报每吨375.10美元。

◆ 【鸡蛋消费淡季来临施压市场】

春节过后，鸡蛋现货报价大幅下跌。受到现货拖累，周一期货主力1605合约开盘跳空下行。其后，蛋价加速下跌。截至收盘，1605合约跌至3095元/500千克的低位，日内下跌114元/500千克，跌幅为3.55%。鸡蛋进入季节性消费清淡期，期、现报价将延续低位。在销区领跌的情况下，产区蛋价随之下行。 河南、辽宁现货蛋价跌至3.4元/斤和3.1元/斤，东北地区蛋价在周初大幅下跌后，目前相对稳定。蛋鸡养殖户也在关注销区的市场动态，惜售情绪减弱。1月在产蛋鸡存栏为11.98亿只，较2015年12月增加1.3%，比去年增加13.12%。对比数据，不难发现，2016年年初新鸡开产增加了鸡蛋现货市场的供应，在产蛋鸡增加也结束了2015年10月以来鸡蛋供应持续下降的市场状况。

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