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一、新三板挂牌股权质押操作流程
第一步：
了解出质人及拟质押股权的有关情况：
1、仔细审查有限责任公司章程中是否有对股东禁止股权质押和时间上的特殊规定；
2、在公司章程中核实出质人的身份名称、出资方式、金额等相关信息以及出质人应出具对拟质押的股权未重复质押的证明；
3、出质人应提供有会计事务所对其股权出资而出具的验资报告；
4、出质人的出资证明书；
第二步：
出质人的股权须有该公司股东过半数以上同意出质的决议；
第三步：
出质人签订股权质押合同，并将出资证明书交给质押权人；
第四步：
将该股权已经质押，不能再转让和重复质押股权，注明在公司章程和记载于股东名册中，并到工商行政管理部门办理股权出质登记。
二、新三板挂牌需提供的文件和材料
1、申请人签署的《股权出质设立登记申请书》；
2、记载有出质人姓名（名称）及其出资额的有限责任公司股东名册复印件或者出质人持有的股份公司股票复印件（均需加盖公司印章）；
3、质权合同；
4、出质人、质权人的主体资格证明或者自然人身份证明复印件（出质人、质权人属于自然人的由本人签名，属于法人的加盖法人印章）；
注：指定代表或者共同委托代理人办理的，还应当提交申请人指定代表或者共同委托代理人的证明；
申请股权出质注销登记，应当提交申请人签字或者盖章的《股权出质注销登记申请书》；
指定代表或者共同委托代理人办理的，还应当提交申请人指定代表或者共同委托代理人的证明。

三、新三板股权质押相关法律条文

《担保法》第78条第三款规定，以有限责任公司的股份出质的，适用公司法股份转让的有关规定；
《工商行政管理机关股权出质登记办法》第7条规定，申请股权出质设立登记，应当提交的材料有：申请人签字或者盖章的《股权出质设立登记申请书》、记载有出质人姓名（名称）及其出资额的有限责任公司股东名册复印件或者出质人持有的股份公司股票复印件（均需加盖公司印章）、质权合同、出质人、质权人的主体资格证明或者自然人身份证明复印件（出质人、质权人属于自然人的由本人签名，属于法人的加盖法人印章，下同）以及国家工商行政管理总局要求提交的其他材料；
《物权法》第226条规定，质权自工商行政管理部门办理股权出质登记时设立。
四、新三板挂牌存在股权质押情况的解决思路

申请挂牌公司在挂牌前办理了股权质押贷款，股权处于质押状态，是否对企业挂牌构成影响?已质押的股份应如何办理股份登记?质押股份的限售及解除限售有无特殊规定?
(一)《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引(试行)》中规定，申请挂牌公司股权应结构明晰，权属分明，真实确定，合法合规，股东特别是控股股东、实际控制人及其关联股东或实际支配的股东持有公司的股份不存在权属争议或潜在纠纷。挂牌前，申请挂牌公司的股东可为公司贷款提供股权质押担保，贷款用途为公司日常经营，履行公司决议程序，订立书面质押合同，依法办理出质登记。只要不存在股权纠纷和其他争议，原则上不影响其挂牌。对于存在股权质押情形的，申请挂牌公司应在《公开转让说明书》中充分披露。
(二)《中国结算北京分公司证券发行人业务指南》规定，质押冻结或司法冻结的股份办理股份初始登记时，除需提供常规申报材料外，还须提供质押冻结或司法冻结的相关材料。其中，司法冻结的应提供协助执行通知书、裁定书、已冻结证明等材料及复印件；质押冻结的应提供质押登记申请书、双方签字的已生效的《质押合同》、质押双方有效身份证明文件、已冻结证明等材料及复印件。中国结算北京分公司在完成证券登记后根据发行人的申请办理相关质押冻结、司法冻结手续，即申请挂牌公司应先完成股份初始登记(包括股份首批解除限售)，取得《股份登记确认书》后，再申请办理质押冻结、司法冻结手续。
(三)质押冻结股份的限售及解除限售应按照《公司法》及《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》中的规定办理。满足解除限售条件的质押冻结股份可办理股份解除限售。《中国结算北京分公司证券发行人业务指南》中规定，当解除限售涉及被冻结股份的，被冻结股份不可分拆，只能作为一个整体办理解除限售。
案例分析：上陵牧业的股份和子公司翔达牧业的股份质押情况。
公司控股股东上陵集团与华融信托签订《特定股权收益权暨回购合同》，华融信托受让上陵集团的特定股权收益权而设立信托计划为上陵集团提供人民币信托基金，上陵集团按约定的价格溢价回购特定股权收益权（实际为资金借贷合同），为确保合同执行，上陵牧业与华融信托签订《股权质押合同》为其提供担保。其在工商局办理了质押手续，取得《股权出质设立登记通知书》，基于同样原因，2013年1月21日，上陵牧业的股东上陵集团、思瑞投资分别与华融信托签订《股权质押合同》，并办理工商登记。
可能会引起股转系统关注的问题：
可能会因股权质押产生纠纷和潜在纠纷，对公司持续经营能力造成影响，使得公司不符合“股权明晰，股票发行和转让行为合法合规”和“具有持续经营能力”的挂牌条件。
企业解决方式：
1，详细阐述股权质押的来龙去脉，其仅系为集团正常借款提供担保支持并非是转让特定股权获得转让价款，并重点阐述相应股权质押履行了必要决策程序，权质押合法合规，程序符合规定。
2，说明从包括借款资金用途等关键条款满足《特定股权收益权暨回购合同》约定的条件，不会触发违约。
3，通过借款方上陵集团资产负债率、流动比率、速动比率、经营活动产生的现金流量净额、净利润等盈利情况属于企业无违约风险
4，通过上菱集团获取的殊荣，如： 2013 年国家工商总局授予“ 2011-2012 年度守合同重信用企业”称号，连续四年获得自治区工商局“ 2009-2012 年度守合同重信用企业”称号等说明企业具有较好的社会信誉度，并且在银行尚有未使用的授信额度，说明企业具有依约履行回购义务的能力，不能按时支付回购款的可能性极小。
总结：
解决方式系首先阐述具体情况，然后就股转系统关注的可能因违约造成的股权不稳定问题，重点根据对上陵集团偿债能力分析，不会因股权质押产生纠纷和潜在纠纷，也不会因股权质押对公司持续经营能力造成影响，不会对公司构成本次挂牌的实质性障碍，公司符合“股权明晰，股票发行和转让行为合法合规”和“具有持续经营能力”的挂牌条件。
五、新三板股权质押案例分析——鑫辉精密

股权质押贷款并非“新鲜事”，但此前该项业务通常只针对大中型企业和上市公司，新三板公司成功通过股权质押融资并不多见。近日，中国银行中山分行成功办理了中山第一笔新三板股权质押业务，质押股权600万股，发放贷款1200万元，这标志着中山中行支持科技企业融资操作取得重大突破。有券商认为，由于目前新三板市场的流动性、融资效率等不理想，所以部分已上板企业渴望通过其他渠道去实现融资，例如股权质押。
银行：更看重企业成长性
中山鑫辉精密技术股份有限公司，是中山最大的集设计与制造为一体的五金精密加工厂之一，2015年1月由广发证券推荐在全国股份转让系统挂牌上市，由于企业自身经营发展需要，计划2015年进行技术改造以及厂房建设以扩大规模，产生一定资金需求，但是，企业能提供的抵押物较少，通过传统银行授信方式较难获得银行授信。为此，中山中行为其创新担保方式，通过股权质押为其提供技术改造、厂房建设的资金，解决企业资金问题，协助其扩大经营规模。本次业务质押股权600万股，发放贷款1200万元。这是全中山市银行业第一笔新三板股权质押贷款业务。
中山中行新三板股权质押属于“中银科技通宝”系列产品中的挂板贷子产品，主要针对新三板挂牌上市企业，创新担保方式，以股权质押作为主要或者组合担保方式提供授信支持。新三板的股票质押融资类似于主板市场的股票质押式回购，相对主板，新三板企业股权质押融资股票流动性较弱。不过中山中行看重的是新三板企业的成长性。中山中行认为：“新三板挂牌企业股权质押贷款业务可有效盘活企业股权，助力破解中小型科技企业信用积累少、固定资产抵质押物少的融资难困境。”昨日，南都记者从中山中行获悉，除了上述已办理的新三板股权质押贷款业务外，另外3笔已批额度，目前正在办理质押流程中。
市金融局的数据则显示，截至今年9月中旬，中山市已有18家企业在新三板挂牌上市，已经签约辅导并开始排队等待登陆“新三板”挂牌上市的中山企业达70家。
操作：融资额度取决于经营和成长价值
新三板股权质押作为担保方式的创新，具有较强的灵活性，可作为独立担保方式，也可与其他如房产抵押、保证等担保方式灵活组合，成功办理中山首笔新三板股权质押的中山中行表示，并没有明确规定质押率，主要看重的还是企业实际经营发展和成长价值，成长性好的企业股权质押条件相对宽松，授信额度也比较高。
对于质押率，毛富雄认为，应根据企业经营状况而定，如果银行认可该企业，不需股权质押，信用贷款，那么质押率即为“0”，如果企业经营状况不佳，信用记录不好，银行不愿给这些企业放贷。相应地，银行给新三板企业股权质押的风险大小，也视企业自身经营状况而定。中山中行分析，相对主板，主要存在两个风险：其一就是流动性风险，变现能力较差;其二则是估值问题，目前新三板市场还没有形成稳定的估值中枢。新三板股权质押贷款以股权作为担保方式，相对于传统抵押贷款，对银行选择客户能力和风险管理能力提出更高的要求。这种情况下，风险判断更多要依靠企业经营情况、现金流、未来发展潜力等因素，会更看重企业第一还款来源。
毛富雄认为，为规避风险，还要看企业的贷款用于哪里?目前新三板企业股权质押贷款主要用于企业的经营周转。不少人担心贷款会否重新回流股市。毛富雄认为这严重的话已属于诈骗行为了。另外，银行还要从各种途径去了解企业的经营状况。
据南都记者获悉，获得首笔新三板股权质押的中山鑫辉精密技术股份有限公司，在2011年就与中山中行建立了授信关系。2014年初，得知该公司因经营发展需要而有意向挂牌新三板，中山中行与广发证券、火炬开发区政府对接，为企业提供专业优质的金融服务，助力该公司于今年1月在全国中小企业股份转让系统挂牌。新三板股权质押业务审批通过后，中山中行与出质人签订质押合同，并由银行、出质人到中国证券登记结算有限公司办理股权质押登记，由中国证券登记结算有限公司出具质押登记证明。登记成功即生效，落实放款条件后相应放款。
业内说法：难题在于是否有相关政策支持
南都记者咨询了中山多家银行，多表示暂时没有开展新三板股权质押贷款业务。坐落在盛景尚峰一股份制商业银行人士表示，该行已可以办理新三板股权质押业务，不过该行在中山地区暂时未办理过新三板股权质押业务。
记者梳理发现，国内部分银行已陆续推出新三板股权质押贷款业务，而且不少地区已有成功的案例，不过中山仍少有银行成功开展。中山中行认为，难题在于是否有相关政策支持，由于新三板挂牌公司的股票普遍缺乏流动性，股价不具有代表性，其股票流动性相对其他板块较低，所以一般金融机构较难接受新三板企业的股权作为质押担保，中山中行在对科技企业进行专业研究和市场细分后，制定了相应的扶持政策。
浦发银行中山分行金融市场部总经理毛富雄分析认为，新三板企业能否成功办理该项业务，关键看融资主体即企业自身的经营状况。打比方说，如果某新三板企业经营良好，银行甚至可给其办理信用贷款，如果经营状况糟糕，且所在行业发展前景不明，哪怕是股权质押，银行业也不一定愿意放贷，这也是目前全国成功案例不多的原因。“目前新三板股权质押贷款能够成功的企业，肯定是企业前景可观，有发展潜力且信用记录良好，银行倾向于这些企业。”
幕后Q
& A
1、新三板企业可直接在资本市场融资，为何仍贷款?
毛富雄认为，企业在新三板挂牌，不一定就代表融资能力强。由于新三板门槛不算高，作为投资者，只愿意投资有发展潜力的企业，因此如果企业经营不善，且所处行业前景不明朗，哪怕是挂牌新三板，投资者也不愿意购买其股票。
有分析称，目前大量新三板企业入场，但是新三板市场流动性困境、市场短期内未臻成熟等因素困扰，市场尚未适应大量企业入场的变化，难以帮助企业在一级市场进行融资，同时，二级市场资金量、投资者成熟度有限，也无法满足大量企业上板进行融资的需求。所以，针对这些瓶颈，全国中小企业股份转让系统推出了这一新融资模式。另外，除非公司有较好的项目，才能通过定增的模式去融资，但毕竟数量少，所以，新三板股权质押贷款不啻为一重要渠道。现在所接触的新三板企业，有股权质押需求的不在少数，虽然所在部门尚未接到这方面的业务，但往后不排除接单的可能。
据悉，在同等的条件下，相对于没有挂牌或上市的普通企业，银行更加倾向于给新三板企业做融资。原因是，企业能够在新三板挂牌，前期经过了会计事务所的审计，说明企业自身的财务状况相对较好且透明，同时财务数据等信息都是对外公开的，很大程度上为其贷款征信加码。相对地，不少普通企业的制度并不完善且信息不透明，导致银行难以对企业做出准确的判断。
2、新三板企业如何快速增信获得股权质押?
建议是，从企业自身来看，要求具有良好的基本面，例如没有重大的资产风险隐患，没有借贷不良的信用记录;企业要与政府、金融机构保持良好的沟通，借助政府可能对股权质押业务的扶持而获得机会。
毛富雄认为，企业应把自身真实的状况如实地向银行反映，让银行清晰地了解企业的状况，如果遮遮掩掩，银行对企业的发展、未来方向看不清，就会减慢贷款的速度。
3、企业符合什么条件才可办理新三板股权质押贷款?
中山中行认为，只要新三板挂牌的企业，股份实现标准化和可流动之后，其股票符合中国证券登记结算有限公司相关规定的，均具备向银行申请股权质押的条件。
目前中小企业融资难，企业进入资本市场是其中一个融资渠道。而且，随着上板企业数量的不断增多，上板比初始的要求提高将不止一个台阶，从这个角度看，上板企业的融资效率肯定要高于未上板企业。如此，企业是否有必要花费很大的精力去强求上板?这应视具体情况而定，中小企业出现融资难，或多或少说明企业经营出现问题，有些企业不具备上板的条件，硬要上板，只会损耗企业大量的人力、物力。
六、新三板股权质押需遵循三大原则

新三板的股票质押融资类似于主板市场的股票质押式回购，可以为新三板公司控股股东、实际控制人提供更多的融资手段。控股股东将公司股票质押获得的资金，只要企业股份通过挂牌实现标准化和可流动之后，就已经具备了向银行申请质押的条件。
据了解，浦发银行、工商银行、广发银行等银行皆陆续推出新三板挂牌公司股权质押贷款业务。
目前从质押率的变化趋势看，挂牌公司的平均质押率随着时间的推移呈现出不断提高的态势。特别是市场扩容到全国以来，挂牌公司的股权质押率有了跳跃式的提升。这表明随着股转系统的发展，社会各界对挂牌公司认可度的不断提高，挂牌公司对于股权质押融资的议价能力也在逐渐增强。
据业内人士透露，新三板股权质押贷款的创新主要在担保方式上。对于非上市企业来说，银行很难对企业的股权进行估值，而当企业在新三板上市后，其股权就具有了交易价值，因此将股权作为担保方式。
新三板做市商制度已经推出，届时新三板企业股票将有正确估价。企业在新三板挂牌之后，公开交易，股权价格很好评估，可进行股权质押。
专家指出，新三板企业若想快速增信获得股权质押，需遵循三大原则
一、规范化运作是基础
规范化运作可以督促挂牌公司完善公司治理、建立现代企业制度，并增加企业的价值和偿债能力。全国股份转让系统以信息披露为核心的监管制度可以督促挂牌公司持续地向市场披露真实、准确的信息。质权人可以通过全国股转系统的信息披露平台了解到挂牌公司最新的财务和经营状况，并据此作出决策，切实做到信息可获得、风险可控制。
二、股票价格成评估依据
股票价格成评估依据，目前新三板做市商已经正式落地，随着新三板做市商交易制度的实现，市场价格发现功能逐步显现，挂牌公司股票成交价格的公允性将显著增强，交易价格可以考虑作为挂牌公司股权质押价值评估的基本依据。
三、专业机构锦上添花
好马配好鞍，中小企业仍需借力。安徽投融资网是安徽融升旗下运营的投融资行业门户网站，是目前安徽唯一一家专业的中小企业投融资公共服务网络媒体。自成立以来，紧跟中小企业经营发展需求，全力打造资讯、数据、互动和企业服务四位一体的服务平台。专注于探索成长型企业的资本价值需求，为企业提供全方位的上市整体规划、股权质押、企业财务规范、融资、并购重组等定制化服务。
七、关于新三板挂牌企业“股权质押”贷款的通知（银行内部文件）
本文摘自某商业银行针对新三板挂牌企业推出的“股权质押”贷款的文件，仅供参考。
****银行股权质押贷款
一、
客户定位
（一）
信贷业务客户标准
1、"新三板"（拟）挂牌（拟挂牌企业指已完成股份制改造并与券商签订挂牌辅导相关的协议或合同的客户）；
2、企业经营年限2年（含）以上；
3、企业经营财务状况良好，近两年持续盈利，且最近一个会计年度净利润不低于300万元（符合科技文创金融培育类客户标准的可突破此限制）；
4、企业经营成长性良好，最近一个会计年度销售或净利润同比增长率不低于10%；
5、信用状况良好，无重大不良信用记录；
6、我行要求的其他条件。
（二）
其他服务客户标准
针对资本市场服务，客户需满足"新三板"已挂牌或拟挂牌（已与券商签订挂牌辅导相关的协议或合同）的要求，具体要求根据不同业务的相关规定执行。
二、
信贷产品和服务
"新三板"客户信贷业务主要以流动资金贷款、贸易融资、银行承兑汇票、国内非融资性保函、信用证等短期融资品种为主，期限最长不超过1年，贷款利率最低可执行基准利率。
股权质押融资
股权价值参照每股净资产，对"新三板"挂牌企业质押率最高50%，拟挂牌企业质押率最高30%，针对满足标准的客户可主推此模式。
针对业绩优良，成长性良好且市场认可度高的优质"新三板"客户，且客户已有1轮以上的定增或股权交易活动，股权价值评估可参照上1轮定增或股权交易价格的50％，但最高不超过每股净资产的2倍。
对于采取做市转让方式的挂牌企业，可以连续三个月的平均交易价格作为股权估值基准；对于采取协议方式的挂牌企业，若已有PE等机构参与增资的挂牌企业，可以增资价格作为股权估值基准；对于其它挂牌企业一般以净资产为估值基准。
八、新三板除了股权质押还可以质押知识产权吗？

近期，全国中小企业股份转让系统已携手光大银行、招商银行和杭州银行3家银行合作推出知识产权质押贷款，知识产权质押贷款于新三板挂牌企业而言无疑是面临财政困境时的“及时雨”。新三板创新服务联盟（微信号isaneeq）可以为企业提供知识产权质押贷款服务。
一份来自基金公司统计的数据显示，截至2014年年底，挂牌公司共1572家，总市值约为4600多亿元。挂牌公司的整体分布呈现两大特点：一是中小微企业占比高；二是科技含量高。高新技术企业占比超过75%。高新技术型企业的特征就是轻资产。轻资产的企业因为固定资产占比较小，缺少厂房、设备、原材料这些银行认可的抵押物而难以从银行申请到贷款。然而，其创造价值的核心不在于固定资产，而在于科研能力、知识产权等难以量化的无形资产。而知识产权质押贷款的推进则可以有效缓解轻资产中小企业的“融资难”问题，盘活存量资产，改善资产流动性，增强企业营运能力。
一、基础问答
1、何为知识产权质押贷款？
官方解读：知识产权权利人以合法拥有的专利权、注册商标专用权、著作权等知识产权中的财产权为质押标的物出质，经评估作价后向银行等融资机构获取资金，并按期偿还资金本息的一种融资行为。
草根白话：以专利权、注册商标、著作权等知识产权中的财产权为担保，融入资金。
专业版解读：
金融机构
定义
光大银行
知识产权融易贷是指授信申请人以自身或第三方合法拥有并可依法自由转让的商标权、专利权以及著作权作为质押，联合其他风险缓释措施向光大银行申请授信的业务。
招商银行
企业以合法拥有的专利权、商标权、著作权中的财产权经评估后向招商银行申请融资。
杭州银行
客户或第三人以其知识产权的财产权利出质，将该财产权作为债权的担保。
2、哪些知识产权财产权可作为质押标的？
《担保法》第七十五条
下列权利可以质押：（三）依法可以转让的商标专用权，专利权、著作权中的财产权。实践中包括但不限于：
（1）发明专利权
（2）实用新型专利权
（3）商标专用权
（4）著作权（俗称版权）
3、作为挂牌中小微企业，面对新三板提供的资本市场直接融资，为何仍会选择股权质押贷款这一间接融资渠道？
业内人士表示，相对于股权融资，债权融资成本较低，而且为了避免拉低估值，部分发展较好的优质企业在初期并不倾向出让股权。知识产权质押贷款作为新型抵押贷款，降低了挂牌企业的融资成本，也促进了直接融资与间接融资的有机融合。
二、知识产权质押贷款的中国经验：政府推动与市场驱动
从各地知识产权质押贷款的实践来看，主要以北京、上海浦东、武汉三种模式为代表。北京模式是“银行+企业专利权/商标专用权质押”的直接质押融资模式；浦东模式是“银行+政府基金担保+专利权反担保”的间接质押模式；武汉模式则是在借鉴北京和上海浦东两种模式的基础上推出的“银行+科技担保公司+专利权反担保”混合模式。
北京、上海浦东、武汉三种模式的比较
（一）政府角色
北京模式中，北京市科委充分发挥政府的引导、协调、扶持和服务功能，对知识产权质押贷款业务给予一定比例的贴息支持。
上海浦东模式中，浦东生产力促进中心（下称“中心”）通过专项担保基金提供企业贷款担保，企业以其拥有的知识产权作为反担保质押给中心，然后由银行向企业提供贷款，与上海银行约定承担95%—99%的贷款风险，而浦东知识产权中心（浦东知识产权局）等第三方机构则负责对企业采用知识产权简易评估方式，简化贷款流程，加快放贷速度，各相关主管部门充当了“担保主体+评估主体+贴息支持”等多重角色，政府成为了参与的主导方。
武汉模式中，武汉市知识产权局与武汉市财政局共同合作，对以专利权质押方式获得贷款的武汉市中小企业提供贴息支持，知识产权局负责对项目申请进行受理、审核及立项，财政局负责对所立项目发放贴息资金，并和市知识产权局共同监督，各主管部门发挥了“服务型政府”的相关职能，并且在具体职能上做了一定科学合理的分工。
（二）中介服务机构角色
北京模式中，律师事务所法律审查，评估公司提供价值评估，信担保有限公司提供担保。
浦东模式中，政府承担了95%以上的风险并自行进行评估，因此并未引入专业的中介机构参与运作。
武汉模式中，引入的中介机构主要是武汉科技担保公司，以专利权质押作为反担保措施。
归纳：北京模式中，政府仅提供贴息支持，各中介机构管理法律、评估等重大风险并提供相应担保措施；上海浦东模式中，政府承担95%以上风险，成为参与主导方，无专业中介机构参与；武汉模式中，政府角色介于前二者之间（发挥贴息支持、项目审核等服务职能），中介机构提供担保。
三、知识产权质押贷款的风险因素
（一）核心风险：估值风险
一方面，与房屋等其他有形财产抵押融资大不相同，知识产权是无形资产，其价值评估不易，加之我国无形资产评估体系和制度不够完善，知识产权价值本身具有不确定性的特点，对知识产权质押融资的价值不易掌握。知识产权价值评估本身反映了知识产权具有资产属性和财产价值，然而实践中知识产权价值评估随意性很大，不能真实反映被评估的知识产权价值。例如，针对一项知识产权的价值评估，深圳几家评估公司背靠背地进行评估，结果评估最高值为3000万元，最低值为500万元，相差竟达5倍之多。
另一方面，知识产权价值评估的弹性较大，面临来自各方面的贬值风险刺激，使银行在变现知识产权时可能面临着出让价格与贷款发放时的评估价值存在较大差异的问题。实践中主要的贬值风险有：
（1）替代技术风险。技术进步导致的替代技术可能使原有专利价值降低或变得毫无价值；
（2）可转让性风险。如专利权的价值实现依赖于发明人的技能，使其可转让性降低；
（3）市场化风险。与有形实物不同，知识产权在很多方面并没有可以参考的数据和成交记录，易随受市场环境、市场前景的恶化而价值下滑。
（4）强制许可风险。强制许可，或称强制授权，是指政府强制专利、版权或其它具有排他性权利的持有人，允许政府或他人使用，而权利人（也即知识产权出质人）根据法律或通过仲裁可以得到一定的特许费补偿。实践中，我国对发明专利、实用新型专利、版权等可以采取强制许可，而不对商标权、外观设计专利权采用强制许可。强制许可可能会导致质押的知识产权迅速贬值。
对策：根据《关于商业银行知识产权质押贷款业务的指导意见》（银监发〔2013〕6号），商业银行应建立和健全知识产权质押评估管理，具体包括：
（1）知识产权评估管理制度，审慎评估知识产权，定期或不定期地动态评估质押物价值；可委托专业评估机构外部评估，也可自行评估；外部评估的，建立评估价值复核机制。
（2）知识产权评估机构、律师事务所等要具有政府相关部门颁发的从业资格，拥有从事知识产权专业工作的丰富经验和一定数量的合格专业人员，并且与委托事项不存在利益冲突，具有良好的诚信和守法记录，主要负责人或合伙人执业声誉良好。
（3）可委托一家或多家知识产权评估机构完成评估工作，在委托合同中明确评估报告作为授信审批依据的有效期限以及虚假评估的责任，要求评估人对评估结果的客观真实性做出承诺。
（4）坚持独立、客观、公正原则，中介机构出具的知识产权评估价值与市场交易价格之间有明显差异或银行认为不合理，可要求中介机构说明理由或重新聘请中介机构进行评估。
另参见“质押合同应当明确的内容”部分。
（二）处置变现风险（流动性风险）
知识产权的变现前景难以预测、变现困难也是商业银行开展此业务面临的主要风险。与不动产抵押相比，知识产权质押物的流动性相对较差，并受到产权交易活跃度的限制，拍卖、转让、诉讼及执行的交易成本较高。银行难以像处理有形资产一样，迅速通过拍卖、转让等方式收回资金。
另外，知识产权在脱离特定研发（生产）团队后价值容易迅速降低。这种需要与其它资产相结合才能实现现金流的特点，决定了若出现拍卖知识产权的情况，可能会出现该知识产权与企业原有生产工艺或设施不适应的问题而难以出售。
对策：知识产权行政管理部门要积极构建知识产权交易市场，研究制定统一的知识产权交易规则，提供知识产权交易信息发布平台，促进知识产权流转。
（三）经营风险
知识产权本身不会独立地带来收益，而是依附于专业知识和团队，且必须与一定的生产条件如生产设备、销售渠道及售后服务相结合才能产生稳定的现金流，其本身不会独立地带来收益。企业作为权利人，其自身经营管理与资源配置决定了知识产权能否创造应有的市场价值，是否能够给企业带来稳定的现金流，即决定了借款企业的第一还款来源。
对策：参见“质押合同应当明确的内容”部分。
（四）法律风险（权属争议风险）
由于目前我国知识产权法律制度尚不健全，而且受产权特征的影响，知识产权本身存在较大的权利不稳定性，容易导致权属争议。主要的法律风险有：（1）权属争议风险，如专利发明人不一定是权利人，在职务发明创造中，专利权人为单位而非发明创造人；（2）国家授权风险，如专利因未交年费而失效或授权期限届满、超过保护期而失效；（3）侵权风险，如被仿冒；（4）授权和转让争议风险，如商标、专利权授权使用形式的约定可能会影响其价值，在评估时忽略该因素可能导致过高估值；（5）质押登记风险，如商标专用权质押时，存在相同与相似商标必须同时质押、却又难以实现的困境。
对策：参见“质押合同应当明确的内容”部分。
四、商业银行的风险防范措施
（一）设置严格的贷款申请条件
1.综合条件：经营年限、经营（现金流）状况、资信记录、知识产权的权属、价值评估等；有的银行几乎等同信用贷款的条件和标准
2.专利：至少已实施2年、具有盈利能力的专利，现有有效期不少于8年的发明专利，现有有效期不少于4年的实用新型专利等
3.商标权：已用于产品或服务上，使用期限至少在2年以上，具有盈利能力的商标；商标实际使用的产品或服务范围与注册范围一致等
（二）授信条件
1.贷款用途仅限于生产经营中的正常资金需求，不能用于证券、期货、股本权益性投资、房地产项目开发及违法经营
2.贷款期限通常较短，一般为1年，最长不超过3年，且不得办理展期
3.规定较低的质押率，发明专利权、实用新型专利权、驰名商标专用权、普通商标专用权的授信额分别不超过评估值的25％、15％、30％和20%
4.贷款额度一般控制在1000万元以内，超限额的要按照流程进行上报
（三）外部中介机构增信
1.资产评估事务所：对企业自身商标和专利的价值进行全面、客观的鉴定，建立知识产权质押物价值动态评估机制。
2.律师事务所：从法律角度对借款人资质、借款用途、质物权属、出质人资质及还款来源、经营状况等进行调查、见证、评审，防范法律风险
3.担保公司：提供连带责任担保，如逾期不还，由担保公司先行偿付
（四）针对性的贷后风险管理（例）
1.确保借款人按约定的贷款用途使用资金，严密监控借款人的经营管理状况，持续评估借款人的还款能力
2.对出质知识产权的权属关系、有效性、经济价值变化等因素重点监控、持续了解；必要时，聘请中介机构出具动态评估报告，质物的再次评估价值已不再满足银行规定的质押率的，要求借款人追加其他担保或提前还款
3.质押合同实质内容变更的，及时办理变更登记；贷款重组的，对质物重新审查，必要时重新评估等
（五）与其它风险缓释工具组合
1.质押+保证：提供连带保证的第三人，可选择专业的担保公司，或是与借款人所属知识产权相关的同业联盟或同业协会的成员
2.质押+抵押：银行另外要求贷款企业提供不动产抵押
3.与政府专项担保基金结合：如上海浦东模式
五、业务办理流程

补充：《质押合同》应当明确的内容
（1）出质的知识产权的名称、内容、保护期、权属状况及其证明、质押担保范围、质押登记安排、出质人义务、质权实现方式，以及质押期间知识产权转让、许可他人使用、被撤销或被宣告无效时的处理等事项。
（2）出质人维护知识产权权利完整性的义务，包括提供出质知识产权的证书等有关文件、资料，保证提供的信息真实、准确、完整、有效等。
（3）出质人维护知识产权权利有效性的义务，包括未经质权人同意，不得声明放弃已出质的知识产权；积极排除他人对出质知识产权的侵害，对于因侵害获得的赔偿金，优先用于清偿质权担保项下的债务；发生影响出质知识产权权属有效性、经济价值等重大事件的，及时告知质权人并积极应对；专利权存在被强制实施许可可能的，及时并充分实施其专利；专利被强制实施许可的，明确许可使用费用于提前清偿债务或者予以提存。
（4）银行可要求出质人承诺将未来改进专利一并质押；以注册商标专用权出质的，商业银行应要求出质人将在相同或类似商品、服务上注册的相同或近似商标一并质押；以著作权出质的，商业银行可要求出质人将其拥有或将来拥有的该著作权改编作品的著作权一并质押。
参考：
1、《关于商业银行知识产权质押贷款业务的指导意见》（银监发〔2013〕6号）；
2、《专利权质押登记办法》（国家知识产权局令第56号）；
3、《商标专用权质押登记程序》（工商标字〔1997〕第127号）；
4、http://baike.baidu.com/view/3575372.htm；
5、《知识产权质押贷款的风险及其防范》，作者：仇书勇、龚明华、陈璐，载于《风险管理》2009年第9期。
九、新三板股权质押融资来临:中证协发布证券公司场外股权质押办法（附全文）
关于发布《证券公司开展场外股权质押式回购交易业务试点办法》的通知
中证协发[2015]158号
各证券公司：
　　为推动证券公司开展场外股权质押式回购交易业务，我会组织起草了《证券公司开展场外股权质押式回购交易业务试点办法》，办法已经协会第五届常务理事会第三十六次会议表决通过,现予发布,自发布之日起施行。　　
中国证券业协会
2015年7月24日
附件：证券公司开展场外股权质押式回购交易业务试点办法　　
证券公司开展场外股权质押式回购交易业务试点办法
第一章：总则
第一条为指导证券公司开展场外股权质押式回购交易业务，维护证券市场秩序，保护交易各方合法权益，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国物权法》、《中华人民共和国担保法》等法律法规、中国证券监督管理委员会（下称“中国证监会”）相关规定及中国证券业协会（以下简称“协会”）相关自律规则，制定本办法。
第二条本办法所称场外股权质押式回购交易业务，是指符合条件的资金融入方（以下简称“融入方”）通过场外市场以所持有的公司（以下简称“标的公司”）股权或其他证券进行质押，向证券公司融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的业务。
证券公司应当以自有资金参与场外股权质押式回购交易业务，中国证监会及协会另有规定的除外。
第三条本办法所称质押式回购交易的标的股权（以下简称“标的股权”），是指符合下列条件之一的股权：
（一）在中证机构间报价系统股份有限公司（以下简称“报价系统”）注册挂牌的股份有限公司的股票及有限责任公司的股权；
（二）在符合条件的区域性股权交易市场挂牌转让的股份有限公司的股票及有限责任公司的股权；
（三）中国证监会及协会规定的其他股权。
第四条证券公司开展场外股权质押式回购交易业务，应当依法合规，遵循平等自愿、诚实信用原则。
第五条协会对证券公司开展场外股权质押式回购交易业务实施自律管理。
第二章：业务规范
第六条证券公司应当制定融入方准入条件并对融入方进行资质审查。准入条件应当定期评估调整，包括融入方财务状况、信用状况、诉讼情况等。证券公司不得将存在下列情形的个人或机构列为融入方：
（一）按照法律法规、监管规定、标的公司章程或有关协议约定不能以所持有的股权进行质押的；
（二）对标的公司存在虚假出资、未足额出资、未适当出资、抽逃出资情形的；
（三）最近三年发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为的；
（四）对外负有数额较大未清偿债务或最近一年延期支付数额较大到期债务的；
（五）融入资金用途不符合国家产业政策的；
（六）融入方为机构的，最近一年管理层或实际控制人存在重大违法违规行为的；
（七）中国证监会和协会规定的其他情形。
第七条证券公司应当制定标的公司准入标准并定期评估调整。证券公司不得将下列公司列为标的公司：
（一）主营业务不符合国家产业政策的；
（二）正在进行重大诉讼或仲裁的；
（三）最近三年因重大违法违规行为被相关机关处罚的；
（四）中国证监会及协会规定的其他情形。
第八条证券公司接受质押的标的股权必须为依法可以实现质押权利的股权。证券公司不得将下列股权列为标的股权：
（一）不符合本办法第三条规定的股权；
（二）按照法律法规、监管规定、标的公司章程或有关协议约定不能被质押的股权；
（三）被有权机关查封、扣押或冻结的股权；
（四）不属于融入方所有或为融入方非法取得的股权；
（五）已经被质押且尚未解除质押的股权；
（六）无法在质押登记机构完成质押手续的股权；
（七）被报价系统或符合条件的区域性股权交易市场暂停或终止交易的股权；
（八）进入摘牌程序的股权；
（九）其他存在瑕疵或无法实现质押权利的股权。
第九条证券公司应当根据融入方资信及还款能力、标的股权质量、提供的担保、回购交易期限、标的公司的净资产及未来发展情况等因素对标的股权进行估值，并确定折算率上限。
证券公司可以聘请会计师事务所等第三方机构对标的股权进行估值，并适时评估调整。
第十条证券公司应当制定和完善尽职调查的制度，明确尽职调查的分工、程序、内容等，重点调查融入方资信及还款能力、标的股权质量、提供的担保、资金用途等情况。证券公司可以聘请律师事务所、会计师事务所等专业第三方参与尽职调查。
质押的标的股权为证券公司推荐挂牌或注册转让的，推荐的证券公司可以不再进行尽职调查。
第十一条证券公司应当制作尽职调查报告并留存。尽职调查报告应当如实反映调查情况。参与尽职调查的人员应当在尽职调查报告上签字。
第十二条证券公司应当根据融入方的资信状况、资产状况、资金用途等，确定融入方融资额度，并建立动态调整机制。证券公司与融入方开展场外股权质押式回购交易业务的融资余额不得超过融资额度。
第十三条证券公司应当与融入方签署场外股权质押式回购交易业务协议（以下简称“业务协议”），业务协议应当至少列明如下内容：
（一）交易各方的声明与保证；
（二）标的股权的种类、数量和金额、折算率上限及回购交易期限；
（三）交易各方的权利与义务；
（四）融入资金的用途；
（五）交易方式与交易流程；
（六）质押登记、履约保障、权益处理、特殊事件处理、违约情形及处理方式；
（七）标的股权及相应孳息的担保范围、处置方式、处置所得的偿还顺序。
第十四条证券公司应当与融入方在业务协议中约定回购交易期限。需要展期的，展期后累计的总期限不得超过十二个月。
第十五条证券公司应当建立质押式回购交易业务后续管理制度，明确融入方应当在协议期间定期提供经营、财务、投资、资产处置等最新信息，通过电话、邮件、走访等方式对融入方进行回访，重点对融入方的财务状况、对外担保情况、诉讼情况、资金使用情况等影响履约能力的因素及标的股权情况进行了解和动态跟踪。
证券公司应当建立融出资金持续跟踪机制，防止融出资金投向法律法规和国家产业政策禁止投资的领域。
第十六条证券公司可以与融入方在业务协议中约定提前（部分）返款和解除（部分）标的股权的质押。
第十七条在协议期间，发生下列情形之一的，证券公司可以按照业务协议约定要求融入方在约定的期限内提前返款、解除标的股权的质押：
（一）融入方提供虚假材料或隐瞒重要经营财务信息的；
（二）融入方使用融入资金从事非法活动或投向不符合国家产业政策的；
（三）融入方擅自改变融入资金用途的；
（四）融入方拒绝或不配合证券公司对其融入资金使用情况和有关经营财务活动进行了解和跟踪的；
（五）融入方停业、歇业、被宣告破产、解散、被吊销营业执照、被撤销、涉及重大经济纠纷、逃避出资人义务、财务及资信状况恶化等证券公司认为可能影响融入方履约能力的；
（六）融入方违反对证券公司作出的任何声明、保证及承诺事项，未能履行业务协议规定的义务的；
（七）标的股权被查封、冻结、扣押或被采取其他财产保全、强制执行措施的；
（八）标的股权不再符合本办法第三条规定的；
（九）标的公司停业、歇业、被宣告破产、解散、被吊销营业执照、被撤销、涉及重大经济纠纷、财务状况恶化的；
（十）标的公司主营业务方向变更为不符合国家产业政策的；
（十一）业务协议规定的其他情形。
第十八条证券公司应当向融入方介绍业务规则，揭示业务风险，说明发生特殊事件和业务纠纷时的处理方法，并制作风险揭示书，由融入方签署确认。
第十九条证券公司在开展场外股权质押式回购交易业务时，可以要求融入方采取第三方保证、资产抵押、质押等内外部增信措施。
第三章：质押登记
第二十条证券公司与融入方应当按照相关规定到证券登记结算机构或工商行政管理部门等股权质押登记结构办理出质登记。标的股权质押登记完成后，证券公司应当按照相关要求告知标的股权挂牌（注册）转让的交易场所。
标的股权质押登记完成后，融入方不得将已质押登记的标的股权卖出或另作他用。
第二十一条证券公司应当按照业务协议约定的方式，在质押完成后为融入方办理资金划转。
第二十二条融入方按照约定返款且不存在违约情形的，证券公司与融入方应当办理标的股权解除质押登记手续，并按照相关要求告知标的股权挂牌（注册）转让的交易场所。
第四章：内部控制与违约处置
第二十三条证券公司应当对场外股权质押式回购交易业务实行集中统一管理，明确董事会、经理层、各部门及分支机构履行场外股权质押式回购交易业务风险控制的具体职责、程序及报告路径，建立与风险控制效果挂钩的绩效考核和责任追究机制。
第二十四条证券公司应当制定专门的风险管理制度，设计针对场外股权质押式回购交易业务合规风险、法律风险、信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等各类风险的事前、事中、事后控制流程，确保风险可测、可控、可承受。
第二十五条证券公司应当建立健全利益冲突防范机制，防范证券公司在参与场外股权质押式回购交易业务时可能发生的利益冲突。
第二十六条证券公司负责场外股权质押式回购交易业务的前中后台、不相容岗位应当相互独立、相互制衡。尽职调查、征信授信、交易项目审查审批、交易项目检查等业务环节应当合理分离，由不同的机构（含分支机构）、部门或岗位负责。
第二十七条证券公司应当建立场外股权质押式回购交易业务规模监控和调整机制，合理确定业务总规模、单一融入方融资规模等风险控制指标，并确定接受的单一股权数量占其总股本的最大比例。
第二十八条证券公司的融出资金余额不得超过其净资本的50%，为单一融入方融资的累计融资余额不得超过其净资本的5%。
第二十九条标的股权质押期间，履约保障比例达到或低于约定的履约保障比例的，证券公司应当按照业务协议的约定要求融入方采取相应的措施；部分解除质押的，履约保障比例应不低于约定。
本条所指履约保障比例，是指质押的标的股权价值与融资余额的比值。
第三十条出现违约情形时，证券公司应当根据业务协议的约定通知融入方，制定违约处置方案，主要包括处置标的股权的种类、方式、数量和时间等。证券公司可以通过以下途径进行违约处置：
（一）根据业务协议的约定，向有权机关申请处置标的股权，通过拍卖等方式变现标的股权价值，优先偿付处置所得资金；
（二）业务协议进行公证的，申请法院强制执行；
（三）违约处置后处置所得资金不足清偿所欠证券公司债务的，申请对融入方的其他财产进行财产保全，对融入方行债务追偿；
（四）依法可以采取或约定的其他方式。
第三十一条证券公司应当为所有融入方建立信用档案，持续记录融入方资质条件变动和信用情况，并对存在违约的融入方建立黑名单制度。
证券公司应当对场外股权质押式回购交易业务进行监控和风险量化分析，对集中度、坏账情况等进行分析评估，提出相应的控制措施。
证券公司应当建立场外股权质押式回购交易业务内部报告制度，明确业务运作、风险监控、业务稽核及其他有关信息的报告路径和反馈机制。
证券公司应当建立场外股权质押式回购交易业务责任追究机制，明晰工作要求，落实具体责任。
第三十二条证券公司开展场外股权质押式回购交易业务，不得有下列行为：
（一）违反法律法规、中国证监会部门规章、本办法及相关场所业务规则；
（二）为不符合条件的标的股权提供质押式回购交易服务；
（三）通过场外股权质押式回购交易业务进行洗钱、商业贿赂或利益输送；
（四）为证券公司的股东及与证券公司有关联交易的公司股东提供质押式回购交易服务；
（五）欺诈融入方或损害融入方合法权益；
（六）中国证监会及协会规定的其他禁止性行为。
第五章：自律管理
第三十三条标的公司在区域性股权交易市场挂牌转让的，证券公司应当在规定期限内通过全国性市场披露标的公司基本信息、融入方基本信息、质押式回购交易业务信息等场外股权质押式回购交易业务相关信息。
标的公司在报价系统注册挂牌的，证券公司可以不再另行披露标的公司基本信息。
第三十四条报价系统应当制定相应报送要求，并建立数据共享机制，与中国证监会及其派出机构、中国证券登记结算有限责任公司、中国证券投资者保护基金有限责任公司及符合条件的区域性股权交易市场等机构共享相关信息。
第三十五条发生可能影响场外股权质押式回购交易业务顺利进行或可能诱发证券公司风险的重大事件时，证券公司应当及时披露，并说明重大事件的起因、处理措施和影响等。
第三十六条协会对证券公司开展场外股权质押式回购交易业务进行执业检查，对违反本办法的证券公司采取相应自律管理措施或自律处分；情节严重的，移交中国证监会等相关机关处理。
第六章：附则
第三十七条符合条件的区域性股权交易市场，是指已通过清理整顿各类交易场所部际联席会议验收，标的公司挂牌信息可与全国性市场共享的市场。
第三十八条证券公司通过场外市场对上市公司股票及在报价系统和符合条件的区域性股权交易市场挂牌（注册）转让的其他证券开展质押式回购交易业务的，参照本办法执行。
第三十九条报价系统参与人开展场外股权质押式回购交易业务的，参照本办法执行。
第四十条本办法由协会负责解释。
第四十一条本办法自发布之日起实施。

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