菜粕：上涨过快 透支利好

　　随着春节临近，最近一段时间，饲料厂商对菜粕的备货有所增多，同时，在临储菜油拍卖状态下，菜油厂家选择力挺菜粕价格，而我国对进口美国DDGS进行反倾销、反补贴调查，亦在一定程度上支持菜粕市场。不过，国内菜粕期货价格上涨较快，涨幅远远超过现货升幅，因而在国内外饲料原料大格局没有明显变化的情况下，在水产消费启动之前，菜粕期货价格继续上涨空间已经有限。

　　DDGS双反调查利多菜粕

　　由于种植效益过低，我国菜籽播种面积连年减少，国产菜籽产量逐年降低，这使得我国菜籽成为名副其实的小品种，我国也成为净进口国。

　　自今年1月12日起，商务部启动了对美国DDGS的反倾销和反补贴调查，一年的调查时间必然使今年的DDGS进口量大幅减少，这自然有利于与DDGS有替代作用的菜粕。

　　油厂挺粕意愿相对较强

　　由于国内菜籽压榨长期亏损，各地工厂大多停机。目前，国产菜籽压榨亏损140—200元/吨，而进口菜籽压榨大多亏损20—60元/吨，仅有广西地区菜籽压榨盈利10元/吨左右。

　　虽然过去一个多月菜粕价格有所上涨，但菜籽压榨整体亏损局面仍未改变。加之，国内临储菜油拍卖依旧持续，菜油价格受到抑制，菜籽压榨企业只能通过力挺菜粕获得收益。

　　生猪存栏降低，养殖难有起色

　　随着水产消费退市，菜粕消费淡季便已来临。而国内生猪存栏较低，对于菜粕、豆粕等的消费并不乐观，对粕类的支持难以长期有效。

　　农业部的数据显示，2015年12月我国能繁母猪环比下降0.7%，比去年同期减少11.4%，较前期高点下降25.2%；而生猪存栏环比下降1.1%，比去年同期减少9%。入冬之后，我国母猪、生猪存栏降幅扩大，对于饲料原料的消费明显不利。

　　综合来看，虽然国内饲料企业在过去一段时间采购了豆粕与菜粕，支持了市场，但生猪养殖难有起色，且国内粕类原料并不紧缺，菜粕现货较期货涨幅明显偏小，在后续菜粕现货市场难有新利多出现的状态下，国内菜粕期货市场面临调整风险，继续走高的空间已经很小。

　　（作者单位：神凯投资）