冲高回落 鸡蛋下跌趋势依然有效

　　受现货不断走高影响，鸡蛋期货强劲回升，一度突破前期成交密集区，但鸡蛋远月供应可能增加，加之鸡蛋需求旺盛难以持久，本周一鸡蛋期货低开低走，短期见顶迹象明显，后市振荡走低概率较大。

　　鸡蛋现货价格止涨转跌

　　随着春节邻近，城乡居民鸡蛋消费量增加，加之食品加工厂节前备货，鸡蛋阶段性需求旺季来临。但去年秋季蛋鸡补栏量不足，在产蛋鸡数量下降。据监测，2015 年 12 月在产蛋鸡存栏量为 11.83 亿只，较前一个月减少 2.4%。而且，目前时值严冬，蛋鸡产蛋率下降。最近几天出现的极寒天气，严重影响鸡蛋运输。因而鸡蛋阶段性供应偏紧，鸡蛋现货价格持续走高，涨势比2015年中秋节更甚。据监测，元旦以来，主产区河南、山东鸡蛋现货批发价从3.7元/斤直线上涨到目前的4.5—4.6元/斤，从而给鸡蛋期货强劲反弹提供动力。

　　但鸡蛋现货价格进一步上行空间并不大。从需求面看，一方面，随着春节临近，大中专院校即将放假，农民工返乡数量增加，集团鸡蛋消费量趋降；另一方面，食品厂集中备货也即将结束。因此，鸡蛋在春节前后将进入阶段性需求低迷期。从供应端看，目前是一年内最冷的“四九”节气，之后气温将缓慢回升，蛋鸡产蛋量将随之增加。供增需减，后期现货价格走低将是大概率事件。据监测，上周日和本周一，鸡蛋现货价格开始出现下跌迹象。

　　后备鸡增多，远期鸡蛋供应充足

　　由于玉米、菜粕等蛋鸡饲料原料价格大幅下降，鸡蛋成本大幅下滑。去年7月以来，蛋鸡养殖利润稳步增加，大多数时间在800元/500公斤的历史偏高水平，刺激养殖户扩大养殖规模。据监测，2015 年 12 月后备鸡存栏量为 2.51亿只，较前一个月增加 7.35%。后备鸡大幅增加意味着鸡蛋市场远期产能提升，鸡蛋远期供应将增加。而相比之下，鸡蛋需求较为稳定，弹性较小，供应增加意味着价格下跌。

　　玉米、豆粕价格不振，鸡蛋成本趋降

　　饲料占蛋鸡养殖成本三分之二以上，而玉米和豆粕又是蛋鸡饲料的主要组成部分。玉米和豆粕价格趋于下降将直接导致鸡蛋成本下降。

　　由于连年实施临储政策，玉米种植收益较高，农民扩大玉米种植面积，玉米产量逐年增加，而玉米需求不旺，从而导致库存高企。仅仅临储库存，目前已在2亿吨以上，基本相当于我国一年的玉米产量，后期面临巨大的出库压力。各种迹象表明，政府对2016年新作玉米再度收储的概率偏小，直补的可能性较大。玉米价格将更多反映玉米自身的供需状况。在库存高企、临储取消、进口玉米价格较低的背景下，后期国内玉米价格仍有较大下跌空间。

　　再看豆粕价格，去年美国大豆产量创出历史新高，对于目前正在生长的南美大豆，由于播种面积增加，市场预计南美大豆产量将继续丰产。庞大的市场供应将使得大豆反弹困难重重。由于国际油脂供应偏紧，豆粕将成为豆类中偏弱的品种。

　　空头思路，逢高做空

　　从技术上看，鸡蛋1609合约反弹受阻于前期突破点，足以说明下跌趋势依然有效。操作上可继续坚持空头思路，逢高做空。 （作者单位：金鹏期货）